Эти бумаги в основном предназначены для бизнеса, поскольку для простых граждан они не так привлекательны. Впрочем, как утверждает руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич, они и у отечественного бизнеса не пользуются большой популярностью. Пока российские ценные госбумаги предпочитают покупать иностранные инвесторы, говорит эксперт. Как известно, доходность по государственным бумагам невелика. Так, по оценкам министра финансов Алексея Кудрина, в 2005-2006 годах доходность торгуемого портфеля снизилась с 8 процентов до 6-6,7 процента, что ниже текущей инфляции. Минфин, впрочем, упирает на то, что в перспективе инфляция будет снижаться, а сроки погашения рассчитаны на много лет. Однако иностранных инвесторов вполне устраивают и эти проценты.
Средства, полученные за счет привлечения на внутреннем рынке, идут на погашение старых долгов, выплату компенсаций по дореформенным вкладам. Кроме того, наращивание внутреннего долга помогает бороться с инфляцией, так как из экономики изымаются "лишние" деньги, рассчитывают в минфине.
При этом в 2007 году до 225 миллиардов рублей придется на облигации федерального займа (ОФЗ), до 80 миллиардов рублей - на государственные сберегательные облигации (ГСО). Кстати, по прогнозам минфина, озвученным ранее, в 2006 году объем внутреннего долга должен был составить 1,028 триллиона рублей. А согласно бюджету на 2007 год к концу нынешнего года верхний предел внутреннего госдолга установлен в сумме 1,363 триллиона рублей.
Впрочем, несмотря на внушительные цифры, на самом деле уровень долга невелик. "Сейчас весь долг федерального правительства составляет всего 9 процентов ВВП, из которых 5 процентов - внешний долг и 4 процента - внутренние заимствования", - объясняет руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич. По подсчетам эксперта, это более чем в 10 раз меньше, чем было после кризиса в 1999 году. А расходы на обслуживание внешнего и внутреннего долга в 2007 году не превысят 0,5 процента ВВП. Между тем исследования показывают, что уровень долга является безопасным и не вредит экономическому росту, если его размеры не превышают 30 процентов ВВП. Соответственно, нынешний российский долг безопасен и для бюджета, и для экономического роста, заключает эксперт. Незначительным, по мнению Гурвича, будет и рост внутренних заимствований - он не превысит 4-4,2 процента ВВП.
В принципе некоторое увеличение внутреннего долга оправданно, полагает Гурвич. Правда, вряд ли оно станет подспорьем в борьбе с инфляцией. Ведь для того чтобы внутренние займы действительно могли повлиять на инфляцию, эти деньги нельзя тратить. Тем не менее государственные ценные бумаги задают ориентир, по которому отсчитываются ставки других ценных бумаг, поясняет эксперт. Они необходимы для регулирования ликвидности банковской системы, могут использоваться ЦБ для управления денежным предложением, под их залог обычно происходит кредитование Центробанком коммерческих банков. Госбумаги покупают и пенсионные фонды, в которых хранятся пенсионные накопления граждан.
При этом в 2006 году минфин продолжил уменьшать число используемых краткосрочных бумаг. Но одновременно были увеличены среднесрочные бумаги со сроком обращения 3, 5 и 10 лет. Кроме того, было начато размещение облигаций со сроком обращения 30 лет. Наличие большого количества бумаг с длительным сроком обращения и невысокий уровень заимствования, как считают эксперты, служит своего рода гарантией от "пирамиды ГКО", потрясшей российский рынок в 1998 году.
