Для российского рынка уже начало прошлой недели было не очень радостным, а последние торговые сессии и вовсе прошли при стабильном снижении индексов. В пятницу, 10 февраля, на динамику торгов негативно повлияли дополнительные факторы, в частности снижение цен на нефть, слабые результаты промышленности Франции, снижение экспорта и импорта в Китае, а также напряженная ситуация вокруг Греции.
В результате многие бумаги российских эмитентов чувствовали себя неважно.
Лидерами роста на прошлой неделе в нашем портфеле стали акции Соллерса и МТС, прибавившие 1,13% и 1,52% соответственно. Самую плохую динамику показали бумаги Распадской, АФК Система, Северстали, Новатэка и Акрона. Немного лучше рынка были акции Сбербанка, ОГК-3 и Газпрома.
Поскольку прошедшая неделя была не очень удачной, и большинство бумаг в связи со сложной рыночной конъюнктурой не смогли начать реализовывать свои потенциалы, поэтому в своем обзоре мы исключили несколько компаний. Из списка были удалены акции ОГК-3, так как их рост на текущей неделе маловероятен, и вместо них в портфель попали акции Аэрофлота.
Сбербанк (финансовый сектор)
Целевая цена: 116,2 руб. Потенциал роста: 23,7%
Ушедший, 2011 год для госбанка стал очень успешным во всех отношениях, и, судя по всему, он будет таким и для финансовых результатов. Так, по итогам года глава банка Герман Греф по МСФО ожидает минимум $10,5 млрд чистой прибыли. Рост активов банка в годовом исчислении будет равен примерно 15%, а кредитный портфель увеличится на 24%. Эмитент может похвастать тем, что ему принадлежит крупнейшая доля российского рынка финансовых услуг, а ROE значительно выше среднего (около 19%). При этом акции характеризуются очень высокой ликвидностью и большим весом в российских индексах и в MSCI Russia.
Распадская (угольная промышленность)
Целевая цена: 160 руб. Потенциал роста: 48,15%
Коэффициент выкупа, полученный по результатам подсчета заявок, без сомнения, разочаровал инвесторов: он составил лишь 7,74%, то есть оказался даже ниже минимального предполагаемого значения в 10%. Тем не менее, поскольку ажиотаж, связанный с выкупом спал, теперь на акции не давит сопротивление в виде цены оферты. Хорошие перспективы роста позволят инвесторам получить неплохую прибыль.
Аэрофлот (транспортный сектор)
Целевая цена: 91 руб. Потенциал роста: 80,38%
За 12 месяцев 2011 года Аэрофлот увеличил количество перевезенных пассажиров на 25,6%. К концу года показатель достиг отметки в 14,173 млн человек, что является лучшим результатом по отрасли. Процент занятости пассажирских кресел остался практически на уровне 2010 года и составил 77,5%, однако при существующих мощностях авиакомпании это открывает возможности для перспективного роста пассажиропотока, поскольку даже при ценах выше среднерыночных Аэрофлот обеспечивает себе впечатляющую заполняемость кресел. А консолидированный объем перевезенных группой пассажиров составил 25,9% от всего рынка. Аэрофлот еще долгое время будет оставаться лидером рынка, благодаря внушительному авиапарку и огромной маршрутной сети, даже с учетом стремления Минтранса повысить конкуренцию на рынке авиаперевозок.
МТС (телекоммуникации и IT)
Целевая цена: 290,38 руб. Потенциал роста: 33,3%
Появились сведения, из которых можно сделать косвенные выводы о планах мобильных операторов по увеличению своей абонентской базы на этот год. СМИ пишут, что МТС рассчитывает привлечь 4 млн абонентов через Евросеть, при этом вознаграждение ритейлеру будет выплачиваться по новой схеме, не подразумевающей фиксированных сумм, а перечисление 50% платежей абонента. Я ожидаю, что в 2012 году оператору удастся сократить показатель оттока абонентов до уровня менее 40% за год за счет более качественных продаж в собственных салонах МТС. Учитывая продажи собственной розничной сети, я ожидаю, что компании удастся сохранить абонентскую базу на уровне 69-70 млн. Вкупе с увеличением ARPU, чему будет способствовать введение новых услуг, например LTE, это создает предпосылки для роста финансовых показателей компании. Оператор показывает хорошую рентабельность и обладает комфортной долговой нагрузкой. Бумаги МТС существенно недооценены относительно основных аналогов и сохраняют большой потенциал роста.
АФК Система (телекоммуникации и нефтегазовый сектор)
Целевая цена: 33,81 руб. Потенциал роста: 32,5%
АФК Система активно работает над разрешением проблемы с лишением лицензий ее индийской "дочки" SSTL. Среди собственников компании есть и Росимущество, вероятно, в связи с этим российский МИД выразил надежду на прозрачное и справедливое разрешение ситуации. С другой стороны, новые конкурсы и изменение порядка получения частот могут активизировать M&A-активность на индийском телекоммуникационном рынке, и SSTL потенциально может в этом поучаствовать. Основные "дочки" Системы, МТС и Башнефть показывают хорошие финансовые результаты и имеют перспективы для их роста. Бумаги АФК сильно недооценены рынком и имеют потенциал роста порядка 30%
Газпром (нефть и газ).
Целевая цена: 244 руб. Потенциал роста: 29,68%
Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы Газпрома. Госкорпорация 10 февраля провела день инвестора, на котором обсуждалась ее новая долгосрочная стратегия, экспортная политика и финансовая отчетность. Газпром ожидает более чем двукратного увеличения дивидендов. По сообщениям компании, дивиденд на акцию составит 8,39 руб. (+218% г/г), что соответствует дивидендной доходности в 4,5%. Существенных подробностей по механизму снижения цен не было раскрыто. Однако в разговоре с Александром Медведевым прозвучала цифра в 7-10%: примерно на столько для пяти крупных поставщиков была снижена цена. При этом вероятно увеличение закупок, так что общая выручка не должна пострадать. И это хорошая новость для инвесторов концерна.
Северсталь (металлургия)
Цель: 540 руб. Потенциал роста: 25,44%
Хорошая производственная отчетность по результатам 2011 года отразила увеличение производства стали на 3,86% и продаж проката на 3,52%. Низкая долговая нагрузка (NetDebt/EBITDA составляет около 1), высокая рентабельность, постепенное восстановление строительной, автомобильной и машиностроительной отраслей в мире, а следовательно, спроса на металлопродукцию, несомненно, самым положительным образом скажутся на котировках акций компании.
Новатэк (нефть и газ)
Целевая цена: 487 руб. Потенциал роста: 27,23%
Для Новатэка с конференции Газпрома также пришли хорошие новости. Топ-менеджмент госкорпорации считает освоение Ямала задачей первой важности, газопровод Бованенково-Ухта будет запущен уже в конце этого года. Новатэку это дает дополнительные возможности по распределению лишнего газа с Утреннего и Геофизического месторождений. Газ можно будет поставлять как на заводы по сжижению газа, так и на юг, в систему Газпрома, для последующей продажи газа на внутреннем рынке.
Акрон (химическое производство)
Целевая цена: 1650 руб. Потенциал роста: 19,31%
Последние шаги, направленные руководством на повышение прозрачности и упрощение перекрестного владения акциями вместе с дочерними компаниями, - в конце февраля пройдет собрание совета директоров, на котором будет обсуждаться вопрос о присоединении Гранита, - несомненно, значительно повысили инвестиционную привлекательность акций Акрона. А низкая по сравнению с аналогами оценки ценных бумаг позволяет говорить о существенном потенциале роста.
Соллерс (машиностроение)
Целевая цена: 484 руб. Потенциал роста: 31,74%
Согласно проведенному Ассоциацией европейского бизнеса исследованию автоконцерн Соллерс, как и ожидалось, улучшил свои прошлогодние показатели продаж новых легковых автомобилей в январе 2012 года. Рост по группе составил 15% год к году. При этом продажи корейских внедорожников SsangYong подросли на 66% в сравнении с аналогичным периодом 2011-го. На 30% упали продажи Isuzu, однако в абсолютном исчислении разница составляет всего 4 единицы, что не критично. Концерн является самым активно развивающимся на российском рынке автопроизводителем и подает большие надежды в связи с наличием большого количества иностранных брендов в своем портфеле и благодаря открытию ряда совместных производств с зарубежными партнерами.
Обзор ценных бумаг на российском фондовом рынке подготовлен аналитическим агентством
"Инвесткафе"