По словам директора по корпоративным рейтингам RAEX Павла Митрофанова, в результате последней реформы НПФ значительно улучшили качество риск-менеджмента, а также инвестиционного портфеля. Следующим этапом развития рынка станет работа над "нормальной и предсказуемой" доходностью, которую фонды могли бы зарабатывать для своих клиентов.
Именно с доходностью, которая не превышает инфляцию, и были связаны основные претензии к НПФ. Сейчас, когда дискуссия вокруг обязательности накопительного компонента закончена (его решено сохранить), и перед регулятором, и перед участниками рынка стоит задача найти такие инструменты инвестирования, которые позволили бы НПФ зарабатывать для своих клиентов хороший доход на длинном горизонте. Одно из основных ограничений - требование к НПФ ежегодно раскрывать показатели доходности - снято. Участники рынка не раз подчеркивали, что для пенсионных денег это не корректно, т.к. смотреть надо на результат по крайней мере 3-5 лет.
"Понятие эффективности инвестирования средств пенсионных накоплений - это палка о двух концах, - сказал президент Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов (НАПФ) Константин Угрюмов. - Те, кто настойчиво продолжает рассказывать, что накопительный компонент должен быть выведен из системы ОПС, а таких людей немало, под эффективностью понимают ежегодное объявление о некоей доходности и либо аплодисменты, либо слезы. Профессионалы, которые знают, что такое инвестирование на пенсионном рынке, понимают под эффективностью инвестирование на длинном плече времени". По словам Угрюмова, благодаря отмене ежегодной оценки доходности рынок получил возможность инвестировать по крайней мере на среднесрочный период, до 5 лет. И теперь ключевым условием для успешного развития должны стать структурные изменения в инвестиционном процессе.
Как отмечают в RAEX, ужесточение требований к качеству активов для инвестирования пенсионных накоплений в начале 2015 года усложнит возможности по превышению инфляции для фондов. Смягчение рейтинговых требований к облигациям и субординированным депозитам, которые могут составлять пенсионные накопления, способствовало бы повышению доходности фондов и росту эффективности всей системы НПФ.
Между тем регулятор намерен ввести ответственность для НПФ за недобросовестное инвестирование, рассказал директор департамента коллективных инвестиций и доверительного управления Банка России Филипп Габуния: "Если НПФ проинвестировал не должным образом, вложился в ненадежный актив, то фонд что-то должен компенсировать. Нам кажется, что здесь ответ может быть только один - это ответственность фонда за то, что он работает в интересах доверителя при выборе объектов для инвестирования". Как будет работать механизм, пока непонятно. Как отметил Габуния, необходимы четкие правила, о которых регулятор будет готов рассказать позже.
"В регулировании нельзя объять необъятное, надо начинать с тех мер, которые дадут больший эффект при меньших затратах. Сегодня мы двигаемся именно так, - отметила глава "НПФ Сбербанка" Галина Морозова. - Лично у меня, например, позиция по риск-менеджменту гораздо более жесткая, но регулятор понимает, что нельзя вводить серьезные ужесточения одномоментно". По мнению эксперта, рано или поздно регулирование станет жестким, потому что НПФ управляют большими деньгами, связанными с социальной ответственностью. "Это не ПИФы, не инвестиционные счета, которые люди сами выбрали, понимая, что могут выиграть, а могут и нет. Мы обещаем людям доходность в тот период, когда они уже ничем не смогут ответить. Именно поэтому требования к НПФ будут ужесточаться", - добавила Морозова. При этом требования к инвестированию будут меняться в сторону большей рыночности. По мнению эксперта, регулятор не будет обязывать фонды вкладывать "10% сюда, 10% туда, 20 штук таких-то облигаций", потому что это уход от эффективности.
По данным RAEX, к концу 2014 года объем пенсионных накоплений в фондах составил 1,1 трлн руб., а количество застрахованных лиц достигло 22,1 млн чел. На 1 апреля 2015 года почти 85% пенсионных накоплений и 84% застрахованных лиц находились в системе гарантирования пенсионных накоплений. По итогам переходных кампаний 2013 и 2014 гг. в фонды было перечислено 399,2 млрд руб. При этом численность застрахованных в НПФ увеличилась до 28,3 млн чел. Еще 1,5 трлн руб. пенсионных накоплений находятся в ПФР - средства 51,9 млн чел., чьи накопления могут быть переведены в распределительную систему, если они не успеют перейти в фонд или УК до конца 2015 г.
Как отметил директор департамента доверительного управления ВЭБ Александр Попов, сейчас сложилось почти что равенство по деньгам ПФР и НПФ (по числу застрахованных лиц в ПФР больше). "Мы считаем, что в 2016 году ситуация поменяется, и в НПФ средств будет больше. У нас пока притока дополнительных средств не планируется. При этом мы понимаем все сложности долгосрочного инвестирования НПФ средств пенсионных накоплений. Коррекция системы потребует немалого времени, вряд ли в 2016 году будут созданы все условия, чтобы НПФ значимую часть ресурсов начали вкладывать в долгосрочные инструменты (больше 10 лет)", - сказал он. Значимым моментом Попов назвал введение системы риск-менеджмента, за год сделать это практически невозможно.