Итак, минфин считает необходимым "рекомендовать совету директоров "Газпрома" направлять дополнительную прибыль, связанную с высокими ценами на газ, на сокращение внешних обязательств компании". По мнению Алексея Кудрина, деньги, разгоняющие инфляцию, попадают в страну именно за счет активного привлечения кредитов зарубежных банков компаниями с государственным участием.
Примечательно, что минфин назвал только одну госкорпорацию, которая активно занимает за рубежом. Внешние обязательства "Газпрома" оцениваются в 27 миллиардов долларов. Они особенно возросли после получения 13-миллиардного кредита в прошлом году на покупку 72-процентного пакета акций "Сибнефти". А поскольку экспортная цена газа неуклонно растет, то и появилась идея направить образующиеся свободные деньги на погашение кредитов и тем самым изъять их из внутреннего обращения. Что думают по поводу этой инициативы в самом "Газпроме", узнать не удалось. Там от комментариев пока воздержались.
Если же говорить о других компаниях, контрольный пакет которых принадлежит государству, то, как выяснилось, их доля во внешних заимствованиях не столь значительна. В пресс-службе РАО "ЕЭС России" "РГ" пояснили, что головная компания не занимается заимствованиями, а дочерние общества в основном, за исключением экспортно-импортного ЗАО "ИнтерРАО", кредитуются в российских банках.
А главным источником инвестиций являются дополнительная эмиссия акций, облигационные займы и проектное финансирование. Начальник управления информации госкомпании "Роснефть" Николай Манвелов сообщил, что компания уже долгое время не прибегала к крупным внешним займам. Что касается ЦБ, то ему предлагается обеспечить более жесткий контроль за приростом денег в экономике.
Евсей Гурвич,
РУКОВОДИТЕЛЬ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭКСПЕРТНОЙ ГРУППЫ:
- Минфин предлагает сокращать инфляцию монетарными методами. И я думаю, это правильный подход. В краткосрочном плане влиять на инфляцию можно, главным образом ограничивая денежное предложение.
Для стерилизации избыточной денежной массы ЦБ предложено выпускать долгосрочные собственные облигации. Сейчас, как известно, Центробанк выпускает ценные бумаги со сроком погашения до полугода. Но, думаю, было бы целесообразно увеличить сроки погашения до года. Есть, правда, еще один способ повысить привлекательность облигаций ЦБ - повысить процентные ставки по ним. Однако Центробанк справедливо опасается, что подобный шаг привлечет иностранный капитал и тогда позитивный эффект от стерилизации будет сведен на нет.
В связи с этим оправдана и следующая мера - направлять часть прибыли ЦБ не в федеральный бюджет, а на увеличение капитала банка. Действительно, сейчас Центробанк ограничен в инструментах управления ликвидностью - в его портфеле сравнительно мало ценных бумаг правительства, а большая их часть носит нерыночный характер, так как они образовались еще при обмене ГКО после финансового кризиса 1998 года. И если Центробанк сможет выпускать ценные бумаги в большем объеме, нежели сейчас, это "оттянет" с рынка "лишние" деньги.
Что же касается предложения, касающегося "Газпрома", то оно представляется мне неоднозначным. Как известно, сейчас правительство обсуждает повышение внутренних цен на газ, и при этом главным мотивом такого шага называется недостаток финансовых ресурсов для развития и реализации инвестиционных проектов "Газпрома". То есть налицо явное противоречие: с одной стороны, предлагается ограничить компанию в заимствованиях, с другой стороны - повысить внутренние цены на газ для получения дополнительных средств.
На этот раз в предложениях минфина ничего не говорится о таком важном инструменте борьбы с инфляцией, как сокращение госрасходов. Вероятно, это связано с тем, что бюджет 2007 года уже сверстан и вчера был одобрен Госдумой. В то же время надо быть готовыми к тому, что в следующем году ЦБ может столкнуться с дополнительными проблемами - может оказаться выше прогнозируемого приток капитала в российскую экономику. Следовательно, для того, чтобы выйти на уровень инфляции в 8 процентов, как это запланировано в бюджете, надо будет еще побороться. При этом предложенные меры внесут свой вклад, но радикально проблему инфляции в 2007 году все-таки не решат - они помогут снизить ее максимум на один процентный пункт.
Леонид Григорьев,
ПРЕЗИДЕНТ ИНСТИТУТА ЭНЕРГЕТИКИ И ФИНАНСОВ:
- Меры, изложенные в этом документе минфина, можно воспринимать как вполне назревшие и разумные. Однако вопрос о том, повлияет ли их исполнение на инфляцию, остается дискуссионным.
На мой взгляд, рекомендация направлять дополнительную прибыль "Газпрома" на погашение внешних кредитов поможет обеспечить устойчивое положение этой компании и застраховать ее от рисков: складывается впечатление, что "Газпром" в последнее время перебрал по части таких заимствований. Но напрямую это вряд ли скажется на уровне инфляции. Скорее всего предложенное увеличение уставного капитала Банка России за счет его прибыли, ныне зачисляемой в федеральный бюджет, тоже логично. Власти пока не знают, что делать с этой прибылью. В то же время увеличение уставного капитала позволит Банку России увеличить выпуск ценных бумаг, но надо понимать, что это путь к увеличению операций, а не их снижению. Не совсем понятно, как это соотносится с важнейшей задачей снижения инфляции.