Кто отдает, а кто - набирает
При почти полной стагнации экспорта, Россия интенсивно и прямо-таки с залихватским энтузиазмом наращивает импорт, потребление и внешнюю задолженность банков и госкомпаний. Происходит это на фоне явной нервозности мировых финансовых рынков, озабоченных Ираном, нефтью, американской ипотекой и вновь ставшей популярной идеей США спустить курс доллара "на тормозах" для решения собственных торговых и долговых проблем.
Начнем с внешних долгов. Сумма внешнего долга России на 1 января 2007 года составила 309,7 миллиарда долларов, что на 20,4 процента больше показателя на 1 января 2006 года - 257,2 миллиарда долларов.
Такую информацию представил Банк России в соответствии со специальным стандартом Международного валютного фонда по распространению данных.
При этом внешний долг органов государственного управления за 2006 год сократился на 36,5 процента - до 45,1 миллиарда долларов. Зато внешний долг российских банков (без участия в капитале и долговых обязательств перед прямыми инвесторами) возрос в 2 раза - до 100,8 миллиарда долларов. Задолженность же нефинансовых предприятий (без участия в капитале и долговых обязательств перед прямыми инвесторами) за 2006 год возросла на 23 процента и на 1января текущего года составил 138,5 миллиарда долларов. Примечательно, что подавляющая часть прироста задолженности пришлась на конец года: только за IV квартал 2006 года она выросла на 40,4 миллиарда долларов, или на 15 процентов.
К середине 2006 года Россия вышла на второе место после Южной Кореи по объему корпоративного долга среди развивающихся стран и на четвертое по объему долгов банков. Уровни же капитализации и тех, и других минимум на порядок ниже. Налицо, таким образом, взрывной рост кредитных рисков.
Все глубже в петлю
Но наибольшую тревогу вызывает рост задолженности частного сектора и государственных компаний и банков. В частности, государственные бизнес-структуры, по оценкам автора, задолжали нерезидентам уже около 145-150 миллиардов долларов, заняв, таким образом, за 2006 год почти 80 миллиардов долларов. Если общий прирост долгов частного сектора составил около 65 миллиардов долларов, то, получается, что в 2006 году нетто-отток капитала из России был на уровне до 15 миллиардов долларов. Причем, что характерно, во втором полугодии он усилился, и был примерно в 2 раза выше.
Неудивительно, что при таких противоположных тенденциях прогнозы министра финансов Алексея Кудрина также не отличаются стабильностью.
Еще две недели назад в интервью "Ведомостям" Кудрин не исключил внешние заимствования после 2010 года, объяснив это тем, что к тому времени сальдо торгового баланса РФ может приблизиться к нулю и России потребуются ресурсы на внешнем рынке. Но уже неделю спустя информагентства цитировали высказывания министра финансов о том, что высокий уровень притока капитала в страну позволит России избежать необходимости вернуться к внешним заимствованиям после 2010 года.
Прогнозы Кудрина
То, что российские и мировые прогнозы - вещь ненадежная, подвигло главного финансиста и на "вероятностные" умозаключения. "Нужно ли нам будет заимствовать вне страны? Такой потребности пока нет... Пока мы не планируем, что и после 2010 года это потребуется, поскольку в это же время растет положительное сальдо движения капитального счета. Если будет очень большой приток капитала, то не потребуется", - сказал Кудрин. По его словам, возврат к внешним займам не является целью России, но такая вероятность существует в принципе.
По большому счету никакого криминала в "вероятностных" взглядах главы российского финансового ведомства нет. Правда, если внешние обязательства госкомпаний достигли 150 миллиардов долларов, то накопленная в Стабфонде сумма в 108 миллиардов долларов уже не кажется столь внушительной "подушкой безопасности", от которой еще что-то должно остаться будущим поколениям.
Какой капитал приходит
Еще больше беспокоят другие цифры. По словам того же Кудрина, чистый приток капитала в РФ с начала 2007 года составил 12 миллиардов долларов, из которых только за неделю 17-23 марта в страну поступило 8 миллиардов долларов, а за весь год в целом приток капитала прогнозируется на уровне 30 миллиардов долларов. С коллегой согласен и первый зампред Банка России Алексей Улюкаев. По его словам, Центробанк также пересмотрел свой прогноз по чистому притоку частного капитала в 2007 году - теперь он составляет около 30 миллиарда долларов против прежних 15 миллиардов, а затем 20 миллиардов долларов.
То, что это чистый спекулятивный финансовый капитал, не вызывает сомнений. Возможно, и для Центробанка, и для аналитиков финансового рынка это уже более консервативные инвесторы с более длинными горизонтами финансового планирования. Однако в линии горизонта глобальных инвесторов развивающиеся рынки все равно находятся на дальних рубежах и позиции по ним закрываются быстрее всего. Да, как утверждает аналитик Юрий Данилов в интервью экспертному каналу OpEc.Ru, любовь таких консервативных инвесторов к России "обусловлена в том числе высоким уровнем платежеспособности российского государства, то есть дефолт в ближайшем будущем почти невозможен. Это хорошо видно, это понимают инвесторы и инвестируют в Россию надолго.
...Если (капитал. - Прим. Е.В.) и будет уходить, то меньшая доля капитала, чем в 1998 году, тогда у нас был практически один инструмент - ГКО и чуть-чуть акций. И когда стало понятно, что ГКО упадет, все из него побежали. А сейчас у нас больше инструментов, в них сидят и длинные инвесторы, которые готовы переждать и 2-3-летнее падение, они останутся. Но останутся они только в том случае, если не будет происходить чего-то сильно неприятного внутри страны".
Как хорошо видно из приведенной цитаты, оптимизм оптимизмом, а оговорок и условностей у независимого финансового аналитика практически столько же, сколько и у самого министра финансов. К тому же "количество инструментов (в которых) сидят длинные инвесторы" можно пересчитать на пальцах одной руки. Да и в Банке России без особого восторга наблюдают за притоком капитала на финансовые рынки, внешними банковскими займами, поддерживающими потребительский рынок и рынок недвижимости. При возросшей нестабильности мировых финансов, угрозы поднятия процентных ставок риски российской банковской системы растут еще быстрее. Остается только скупать все большие объемы дешевеющих долларов, что трудно назвать нормальным денежно-кредитным регулированием.