Первый осенний месяц стал крайне неудачным для российского рынка акций: отечественные индексы достигли минимумов 2005 года. Эксперты называют две главные причины обвала - негатив, пришедший с мировых фондовых и сырьевых рынков, и острый дефицит ликвидности у российских инвесторов. Однако по мнению многих аналитиков, столь сильное снижение цен российских акций не подкреплено никакими фундаментальными факторами. Сейчас складывается впечатление, что инвесторам уже все равно, по каким ценам избавляться от бумаг, а это говорит о том, что эмоции взяли верх над здравым смыслом. При этом зачастую игроки абсолютно игнорируют те меры, которые предпринимаются властями для предотвращения дальнейшей паники. Хоть и с некоторыми трудностями, но был одобрен \"план Полсона\", а 8 октября ведущие ЦБ мира пошли на беспрецедентный шаг - ФРС США, Банк Англии, а также ЦБ Канады, Швейцарии и Швеции объявили о скоординированном снижении учетных ставок на 0,5 п.п. 9 октября к ним присоединились Центробанки Южной Кореи, Гонконга и Тайваня. Российские власти также не остались в стороне: Дмитрий Медведев объявил о том, что государство окажет поддержку российскому банковскому сектору в размере 950 миллиардов рублей. Дополнена эта мера будет изменениями в законодательстве, упрощающими взыскание задолженности и реорганизацию кредитных организаций. Основной объем средств будет распределен между Сбербанком (500 миллиардов рублей) и ВТБ (200 миллиардов рублей).
Что же касается еще одной угрозы для России - дешевеющей нефти, - то, как считают некоторые эксперты, помощь нефтяным котировкам в ближайшее время может прийти со стороны ОПЕК, которой также невыгодны столь низкие цены на "черное золото". Впрочем, даже текущие цены на нефть (выше 80 долларов за баррель), по мнению аналитиков, не несут какой-то серьезной угрозы прибылям российских нефтяных компаний. Таким образом, с учетом предпринимаемых властями мер и более-менее комфортных цен на нефть агрессивные распродажи акций выглядят несколько неадекватными. Аналитики ИК \"Тройка Диалог\" подсчитали, что средние по российскому рынку коэффициенты \"цена/прибыль 2009\" (4,4) и \"цена/балансовая стоимость\" (0,9) сейчас находятся на уровнях, не виданных с 2004-2005 гг. и подразумевающих снижение цен на нефть до 50-60 долларов за баррель. Несмотря на хорошее состояние российской экономики, отечественные эмитенты оценены с 30-50- процентным дисконтом к иностранным. Крайне дешевы их активы: за баррель нефтяных запасов рынок дает 2 доллара, за мегаватт генерирующих мощностей - 170 долларов, за абонента сотовой связи - 300 долларов. Дисконт к другим развивающимся рынкам достиг уровня 2001 года, а капитализация опустилась ниже 40 процентов от ВВП. \"Всю нефтяную отрасль России теперь можно купить по цене бразильской компании Petrobras, а всю банковскую - по цене китайского банка ICBC\", - подчеркивают эксперты. Это выглядит по меньшей мере странным. Отечественные бумаги явно неоправданно дешевы, и хочется надеяться, что игроки наконец отбросят свои эмоции в сторону и трезво оценят перспективы рынка, тем более что государство всячески помогает решить проблемы с ликвидностью. Многое, конечно, будет зависеть от перспектив российской экономики в целом, но пока говорить о наступлении масштабного кризиса не приходится. Конечно, если коллапс мировой экономики станет реальностью и мировая торговля придет в упадок - это будет тяжелый удар для России, но вероятность такого сценария, по нашим оценкам, крайне низка.