Инвесторы продолжают активно выводить средства из-под управления компаний. По оценке "Эксперт РА", за первое полугодие 2009 года объем рынка доверительного управления (включая коллективные инвестиции) сократился на 100 млрд рублей, или на 7%. Если УК начнут отвечать за неисполнение обязательств перед институциональными инвесторами - пенсионными фондами и страховыми компаниями, - рынок ДУ ожидает потеря еще 500 млрд. Причем, по мнению экспертов, такое развитие событий приведет к дефолту рынка, поскольку институциональный сегмент сегодня практически единственный драйвер роста в ДУ.
Эксперты оценивают нынешний объем рынка доверительного управления в 1,3 трлн рублей. Год назад совокупный объем активов под управлением компаний составлял 1,8 трлн, то есть за кризисный год рынок потерял 500 млрд рублей. Продолжение сжатия рынка в этом году в первую очередь обусловлено оттоком денег из индивидуального доверительного управления, уменьшением активов ПИФов, а также выводом средств страховыми компаниями. Пенсионные фонды, наоборот, в этом году нарастили свою долю в ДУ: НПФ - на 82%, ПФР - на 18%.
По итогам первого полугодия активы ПИФов сократились на 16% - с 409 до 343 млрд рублей. Существенное падение зафиксировано в "Ренессанс управление инвестициями" (почти на 14% - с 16,6 до 14,3 млрд руб.), в "Менеджмент-консалтинг" (9,5%). Рост активов в паевых фондах эксперты отмечают в компаниях "Агана" (на 14%), "Тройка Диалог" (12,9%), "КИТ Фортис Инвестмент Менеджмент" (10%).
Резервы негосударственных пенсионных фондов в ДУ во втором квартале 2009 года увеличились на 5% и составили на начало июля 422 млрд рублей. В последние месяцы, по данным мониторинга "Эксперт РА", НПФ активно выводили свои резервы из "Ренессанс управление инвестициями" (почти в два раза - с 4,5 до 2,4 млрд руб.), "Альфа-Капитал" (почти на треть - до 947 млн руб.), "ОФГ Инвест" (на 22%), "Атон-менеджмент" (16,5%), "Альянс РОСНО управление активами" (на 10,7%). НПФ почти вдвое нарастили резервы в УК "Достояние". На 33% увеличился объем резервов под управлением "ВТБ управление активами" и "Портфельные инвестиции", на 22-24% - в "УРАЛСИБ" и "Райффайзен Капитал". Накопления от НПФ значительно выросли в управлении "Тринфико" (почти в 2,4 раза), "Ингосстрах инвестиции" (вдвое), "КапиталЪ" и "УРАЛСИБ" (в полтора раза).
Максимальный рост накоплений от Пенсионного фонда РФ продемонстрировала УК "Тройка Диалог" (с 733 млн до 1,2 млрд руб.). Также ПФР значительно увеличил свою долю в "УРАЛСИБ" (до 1,5 млрд руб.) и "АК БАРС КАПИТАЛ" (до 881 млн).
За последние три месяца страховые компании сократили объем резервов в доверительном управлении на 19%. Наиболее значительно - в УК "Лидер". А переводили средства под управление "Ингосстрах-инвестиции", "КапиталЪ" и "Райффайзен Капитал".
Наиболее ощутимый удар рынку ДУ нанесли "индивидуалы". За первое полугодие 2009 г. объем средств в индивидуальном доверительном управлении сократился на 26%. Наибольшие потери понесла "Тройка Диалог", активы которой в ИДУ уменьшились на три четверти - до 45 млрд руб.
Но это не самое страшное. Во втором квартале произошел прецедент, который в перспективе может привести к банкротству большинства крупных УК и, соответственно, коллапсу отрасли. В апреле Арбитражный суд Москвы вынес решение о возврате НПФ "ТНК-Владимир" компанией "Пиоглобал" переданных в управление средств без учета негативной конъюнктуры рынка. Следом за этим НПФ "Сургутнефтегаз" выиграл дело у УК "Дворцовая площадь" по аналогичному конфликту. "Мы наблюдаем попытку изменить конфигурацию рынка, когда инвестиционные риски лежат целиком на инвесторе, а ответственность УК минимальна. Теперь же судебное признание необходимости выполнения гарантий означает совместное разделение инвестиционных рисков между УК и их институциональными клиентами", - считают эксперты. Проблема в том, что собственных средств УК при отрицательных движениях рынка не хватит на компенсацию инвестиционных потерь, поскольку величина капитала у большинства игроков ничтожна в сравнении с объемом активов под управлением и, соответственно, суммой возможных потерь. Для гарантирования доходности, по оценкам "Эксперт РА", управляющим необходимо около 100 млрд рублей на докапитализацию. Без радикального повышения собственного капитала УК будет нечем отвечать по обязательствам гарантий доходности, и любое продолжительное негативное движение фондового рынка будет ставить их под угрозу дефолта и банкротства.
