Едва оправившейся от кризиса российской экономике может вновь грозить проблема перегрева. А хорошие показатели по инфляции могут быть подорваны притоком капитала. С таким предостережением выступил перед журналистами первый зампредседателя Центробанка Алексей Улюкаев.
Перегрев экономик в странах развивающихся рынков и массированный приток капитала, заметим, назвали недавно главными угрозами авторы доклада Всемирного экономического форума (ВЭФ) и глава Международного валютного фонда Стросс-Кан. Противостоять опасностям ЦБ намерен, плавно сворачивая антикризисные меры. Преодолеть негатив, связанный с неконтролируемыми приливами и отливами капитала, Улюкаев надеется в том числе и за счет постепенного перехода к свободному курсу рубля. Вводить ограничения по свободе передвижения капитала не станут.
Впрочем, в течение двух первых кварталов ускорение инфляции нам не грозит. Ежемесячный рост цен в первом полугодии, по оценке Улюкаева, будет на уровне 0,3-0,4 процента, за исключением января, когда инфляцию подогреет разовое повышение тарифов. Благодаря торможению инфляции, есть основания надеяться и на дальнейшее снижение ставки рефинансирования. Инфляция в прошлом году, напомним, удержалась на минимальном уровне за всю историю современной России, беспрецедентно низкой оказалась и ставка рефинансирования.
Кстати, ЦБ намерен сделать более прозрачной свою политику в отношении ставок. Он установит четкий график заседаний совета директоров, на которых рассматривается этот вопрос, и будет давать комментарии по своим решениям, сообщил Улюкаев.
Между тем период стабилизации или даже повышения учетных ставок ЦБ, судя по всему, не за горами. "Повышение ставок во втором полугодии вполне возможно, - сказал Улюкаев. - Как и все в мире, мы перейдем от цикла снижения к циклу стабилизации, а затем, возможно, и повышения".
Уже со второй половины этого года вновь появятся инфляционные риски, предвидит Улюкаев. Это не означает, что инфляция непременно вырастет - первый зампред ЦБ надеется, что она все-таки уложится в семь процентов годовых.
Глобальное восстановление, ссылается Улюкаев на мнение большинства аналитиков, будет не слишком быстрым, но устойчивым. При этом ряд показателей, поясняет он, уже сейчас растет опережающими темпами. Прежде всего это касается фондовых рынков развивающихся стран и цен на нефть, газ и металлы. Цены на нефть, по прогнозу Улюкаева, в этом году будут ближе к верхней границе прогноза, на 10-15 долларов выше заложенных в бюджете 58 долларов за баррель. Приток капитала дополнительно провоцируется рисками по суверенным долгам: большие страновые долги, образовавшиеся в том числе из-за расходов на антикризисные меры, снижают надежность вложений в госбумаги. Инвесторы ищут применения деньгам и направляют их на развивающиеся рынки.
В официальных документах ЦБ, правда, предсказывается отток капитала в 2010 году. Однако, по мнению Улюкаева, вполне вероятен и приток частного капитала. Но эти "горячие" спекулятивные деньги слишком опасны. Они уже сыграли злую шутку с российским рынком в прошлом году.
Приток капитала уже признается проблемой в этих странах, говорит Улюкаев. Они пытаются поставить свои заслоны на пути спекулятивных денег. Так, в Бразилии введен специальный налог на операции на иностранцев на фондовом рынке. Но в России, полагает первый зампред ЦБ, возможностей для введения налога нет. Это, поясняет он, нарушило бы правила игры, установленные несколько лет назад, когда были сняты ограничения по движению капитала. Отказываться от либерализации капитала ЦБ, судя по заверениям Улюкаева, не намерен.
Он будет действовать иначе. Улюкаев не исключил, например, возврата к дифференцированным требованиям по резервам под обязательства в иностранной и отечественной валюте. Для зарубежных займов они могут быть выше, чем для рублевых кредитов. Правда, эти нормы касаются банков. А они, по последней статистике ЦБ, и так сократили в прошлом году внешнюю задолженность больше чем на 24 процента. Но зато ее умудрились нарастить даже в кризис компании. Улюкаев, впрочем, возлагает надежды на мониторинг за внешними займами компаний со стороны минфина. Министерство планировало начать такой контроль буквально с января. При этом, как пояснил Улюкаев, важно не только знать объем зарубежных заимствований, но и понимать условия, на которых они выданы.
Центробанк постепенно начинает сворачивать и антикризисные меры, то есть уже делает первые шаги по стратегии выхода из кризиса. С февраля ужесточаются требования к банкам, прибегающим к беззалоговым кредитам. Их объем, напомнил Улюкаев, сократился в десять раз, для банковской системы в целом он составляет сейчас менее одного процента. Это, впрочем, не означает, что ЦБ оставит банки без денег. Для фондирования будут использоваться традиционные инструменты. Причем спрос на деньги ЦБ со стороны банков в конце года вновь вырос, заметил Улюкаев. И в отличие от ситуации в начале года они брали средства уже для кредитования экономики. В ноябре-декабре наметился рост выдачи ссуд со стороны частных банков, тогда как на протяжении практически всего года расширение шло за счет банков с госучастием, замечает Улюкаев.
"Это не случайный всплеск", - надеется он. По итогам года кредитный портфель корпоративного сектора, рассчитывает первый зампред ЦБ, может вырасти на 20 процентов, тогда как в 2009 году он увеличился всего на 0,2 процента. Однако и тут нужна мера. "Мы должны обеспечить умеренную динамику кредитования: 50 процентов роста создают не меньшие проблемы, чем нулевой рост", - напоминает еще об одном признаке перегрева Улюкаев.