Основным драйвером роста рынка доверительного управления активами в прошлом году стали, вопреки ожиданиям участников рынка, не розничные ПИФы, а пенсионные средства. Их доля в портфелях управляющих компаний на конец 2011 года составляла 40%, а к концу 2012 года этот показатель может достигнуть 50%. Такие данные содержатся в обзоре рейтингового агентства "Эксперт РА", который был представлен на II ежегодной конференции "Будущее рынка доверительного управления в России". В целом за 2011 год рынок вырос примерно на треть, его общий объем увеличился с 2 до 2,7 трлн руб. При этом доля непенсионных активов в портфелях управляющих компаний за последние три года существенно сократилась.
Как отмечают аналитики "Эксперт РА", пенсионные средства - это единственная прогнозируемая сфера деятельности управляющих компаний и в то же время единственный растущий сегмент рынка, куда стабильно поступают живые деньги. В ближайшие годы условия работы со средствами пенсионных фондов будут определять и конфигурацию развития рынка, и политику работы тех управляющих, кто хочет строить долгосрочную стратегию развития.
По словам руководителя отдела корпоративных и инвестиционных рейтингов "Эксперт РА" Павла Митрофанова, это означает, что большинству компаний придется системно повышать свою надежность, улучшать ситуацию с прозрачностью бизнеса и проводить серьезную работу по управлению рисками. Аналитик напомнил, что в 2012 году пенсионное сообщество готовится внедрить отраслевой стандарт НПФ с жесткими требованиями к качеству риск-менеджмента управляющих компаний. Однако пока ситуация в этой сфере не вызывает оптимизма: лишь 50 управляющих компаний на конец 2011 года располагали формализованными системами риск-менеджмента.
"Большинство УК, особенно не очень активно работающие с розничными ПИФами, минимально представлены на своих сайтах. Они не раскрывают свою отчетность и тем более не раскрывают своих собственников. По нашему мнению, для управления пенсионными деньгами это недопустимо, потому что люди должны понимать, кто управляет их средствами", - отметил Митрофанов.
Отраслевой стандарт, разработанный Национальной ассоциацией пенсионных фондов (НАПФ), вступит в силу в течение полугода. В нем содержится большое количество рекомендаций для НПФ по работе с управляющими компаниями. По мнению аналитиков "Эксперт РА", даже если минимальные требования, зафиксированные в стандарте, начнут предъявляться систематически, очень многие управляющие столкнутся с тем, что они не готовы им следовать ни с точки зрения организации процессов, ни с точки зрения контроля инвестиций, ни с точки зрения контроля за управлением рисками. Исходя из этого, рейтинговое агентство видит два возможных сценария развития: рынок может замкнуться на кэптивном пути развития, то есть каждый фонд заведет себе дружественную компанию, которая на бумаге будет выполнять все требования, либо рынок может развивать конкуренцию и содержательно выполнять требования пенсионной отрасли по управлению рисками. "Мы считаем, что этим условиям сможет соответствовать очень ограниченное число компаний. Поэтому полагаем, что будущее ядро рынка доверительного управления составят всего 20-30 компаний, а остальные участники рынка будут нишевыми, бутиковыми игроками", - отметил Павел Митрофанов.
"Эксперт РА" также провел оценку эффективности видов доверительного управления, сравнив управляющие компании по соотношению активов в расчете на одного сотрудника. Прибыль не учитывалась, поскольку политика ее формирования у всех компаний разная. Аналитики пришли к выводу, что самые эффективные управляющие компании - те, у которых много средств ЗПИФов либо пенсионных средств. При этом авторы обзора называют работу с пенсионными деньгами более перспективной, так как, в отличие от работы с ЗПИФами, она не требует существенного увеличения персонала.
Между тем формализованных стандартов оценки эффективности на рынке доверительного управления сегодня нет. Запущен проект бирж по соответствующему бенчмарку, но пока он вызывает много критики и очевидно не может считаться утвержденным публичным стандартом. Президент НАПФ Константин Угрюмов считает, что бенчмарк не решит проблемы, а лишь позволит снизить накал страстей между НПФ и управляющими компаниями. В то же время представители управляющих компаний, ссылаясь на международный опыт, уверены, что от бенчмарка никуда не уйти.
"Мы осознанно развиваем направления и риск-менеджмента, и комплаэнс-контроля, и прозрачности с точки зрения всех результатов управления. Мне кажется, не стоит уходить в темы предоставления все больших и больших гарантий - гарантии на депозиты, гарантии, подтвержденные недвижимостью или какими-то дополнительными обеспечениями на депозитные средства или консервативные облигации. Надо вместе с НПФ двигаться вперед с точки зрения бенчмарковой оценки результатов управления активами", - считает гендиректор УК "Альфа-Капитал" Ирина Кривошеева.
В обзоре "Эксперт РА" также отмечается недостаточная эффективность отраслевойсаморегулируемой организации (СРО) - Национальной лиги управляющих (НЛУ). По мнению аналитиков рейтингового агентства, профобъединение должно работать в трех ключевых направлениях: развитие стандартизации, повышение надежности своих участников через более жесткие требования к членству в организации, также оно должно более четко формулировать сами цели развития рынка. Сегодня ничего из этого в работе НЛУ не наблюдается. Один из возможных путей решения - консолидация управляющих компаний, работающих с пенсионными деньгами, и создание отдельной СРО для повышения надежности и прозрачности работы. Однако не все участники рынка видят в этом необходимость.
"Я не считаю нужным создавать отдельную СРО для управляющих компаний - тогда следующим шагом может быть создание СРО для страховых компаний. Оценка рисков - она везде оценка рисков, кто-то этим занимается профессионально, как банки или страховщики, а кто-то только делает первые шаги. Что касается риск-менеджмента управляющих компаний, самый надежный инструмент - это покупка банковской гарантии при заключении договора с УК", - отметил генеральный директор УК "Ингосстрах-Инвестиции" Фарид Юнусов.
Также участники рынка рассматривают возможность введения отдельных лицензий с более высокими требованиями для управляющих компаний, работающих с пенсионными деньгами. Эффективной эту меру назвал, в частности, депутат Госдумы РФ Андрей Тычинин.
Как прогнозирует "Эксперт РА", к концу этого года совокупный объем рынка доверительного управления достигнет 3-3,5 трлн руб., при этом объем пенсионных средств на рынке составит от 1,5 до 1,7 трлн руб.