Для профессиональных участников рынка ценных бумаг первое полугодие 2012 г. ознаменовалось началом работы объединенной биржи. Однако ожидаемого от слияния положительного эффекта не наблюдается, констатируют в НАУФОР. Около 70% общего числа выпусков акций не включены в котировальные списки, бумаги более 25 российских компаний обращаются только на внешнем рынке. Не внушает оптимизма и капитализация внутреннего рынка акций: за год она снизилась на 27% и составила 778 млрд долл. Что касается отраслевой структуры рынка, на конец первого полугодия 50% капитализации составлял нефтегазовый сектор (см. диаграмму на стр. 1).
- Еще в 2008 году в НАУФОР отмечали, что российский фондовый рынок в десятилетней перспективе может либо прекратить свое существование либо превратиться в развитый рынок, - отметил аналитик "Инвесткафе" Андрей Сахаров. - К сожалению, пока события развиваются в пользу первого сценария. Российский рынок становится провинциальным, его роль в глобальной экономике не определяющая и продолжает стремительно снижаться.
Настораживает экспертов и высокая концентрация внутреннего биржевого оборота на акциях отдельных эмитентов. Так, по данным НАУФОР, на долю десяти наиболее ликвидных эмитентов акций приходится 86% общего оборота. При этом около половины оборота составляет доля только двух эмитентов - "Газпрома" и Сбербанка. В первом полугодии 2012 года IPO совершила всего одна российская компания, но размещение было проведено на внешнем рынке.
- Условия размещения акций на ММВБ не самые удобные: непростая процедура листинга, повышенные требования, - пояснил старший аналитик ИГ "Норд-Капитал" Роман Ткачук. - Из-за этого ряд российских эмитентов предпочитают проводить IPO в Лондоне, Франкфурте и Варшаве, хотя географически Москва им ближе. На последнем размещении акций Сбербанка только 3% спроса было обеспечено ММВБ. Банк зарезервировал под российских инвесторов более 10% объема размещения, но не нашлось достаточного спроса.
Многие российские компании, заинтересованные в справедливой оценке своих акций, стремятся к размещению на зарубежных площадках. Вместе с тем это палка о двух концах, предупреждает ректор Учебного центра "Финам" Ярослав Кабаков. За высокую капитализацию приходится платить - в прямом и переносном смысле. Это и сложная процедура листинга, и раскрытие информации, и высокие расходы на подготовку к IPO.
"Проблему можно разделить на две части: это доверие иностранных инвесторов к российской системе хранения ценных бумаг и интерес к фондовому рынку со стороны отечественных инвесторов. По первому вопросу определенность может наступить уже в ближайшее время. НРД получил статус центрального депозитария, то есть будет осуществлена интеграция с общепризнанными международными клиринговыми системами - Euroclear и Clearstream", - отметил директор департамента финансовых рынков "Грандис Капитал" Михаил Козаков. Это позволит со временем повысить прозрачность и безопасность систем хранения и учета активов и привлечет на российские биржи западные деньги.
Со вторым пунктом сложнее. По словам эксперта, российские власти не делают практических шагов к популяризации рынка ценных бумаг, а ведь рынок мог бы стать альтернативой для населения при сохранении и приумножении капиталов, как происходит во всех развитых странах мира. Пока же наше население воспринимает фондовый рынок как казино и не желает рисковать. "До тех пор, пока мы не повысим в глазах потенциальных российских инвесторов статус владельца акций (как совладельца реального бизнеса), российский рынок по-прежнему будет во власти международных спекулянтов, то есть в Лондоне", - убежден Козаков. По словам экспертов, для улучшения инвестиционного климата в России нужно упростить процедуру листинга как для российских, так и для международных эмитентов, а также создать более благоприятные условия для прихода зарубежных инвесторов. Среди преимуществ отечественных площадок - более низкая цена размещения, так что перспективы российских площадок кажутся вполне оптимистичными.