В то же время размер оттока будет ограничен добровольным элементом предлагаемых изменений, считают аналитики. Около 20% граждан уже приняли решение перенести свои сбережения из ВЭБ в другие фонды и, следовательно, не будут затронуты изменениями. В случае усиления оттока сбережений из ВЭБ в другие фонды в 2013 году он может быть значительно ниже, чем 300 млрд рублей, полагают в Merrill Lynch.
- "Молчуны" держат накопления именно в государственной управляющей компании, и вероятность того, что они проявят активность за год переходного периода, крайне мала, - считает руководитель дирекции по работе с финансовыми институтами УК "Альфа-Капитал" Николай Антипов. - Большинство активного населения свой выбор в пользу НПФ и/или УК уже сделало. Скорее всего они будут "за" сохранение имеющихся накоплений и порядка их дальнейшего формирования и вряд ли вернутся в государственную УК. Следовательно, перераспределение в пользу страховой части пенсии коснется граждан, держащих накопления в ВЭБ.
Так как ВЭБ - крупнейший держатель государственных долговых бумаг, принятые решения приведут к тому, что рынок государственного рублевого долга начиная с 2014 года недополучит новых средств. Будет ли этот объем равен 300 млрд рублей или нет - ответ неочевиден, считает Антипов.
Что касается дефицита бюджета ПФР, по мнению участников рынка, перераспределение 4% в пользу страховой части пенсии не способно решить эту проблему. По словам гендиректора УК "Газпромбанк - Управление активами" Александра Пчелинцева, этот дефицит носит системный социально-демографический характер: старение населения и сокращение доли работающей части по отношению к пенсионерам. Он добавил, что на протяжении последних 10-12 лет в пенсионной сфере произошло несколько кардинальных изменений правил игры, сказывающихся как на гражданах России, так и на планах иностранных инвесторов. Снижение накопительной части идет вразрез с идеологией правительства о привлечении длинных инвестиционных денег в экономике, отметил эксперт, притом что во всем мире пенсионные средства являются основой долгосрочных инвестиций. "Сокращение накопительной части будет способствовать ухудшению инвестклимата в РФ", - отметил Пчелинцев.
А по мнению Николая Антипова, обособленной проблемы под названием "дефицита Пенсионного фонда" вообще не существует. Расходы на выплату пенсий - это одна из статей расходов бюджета, которая должна покрываться всеми видами доходов бюджета. По его словам, сегодня есть проблема роста удельного веса этой статьи расходов. Если в 2007 году расходы на выплату пенсий составляли 5,1% ВВП, то в 2011 году - уже 8,7% ВВП. "Будет этот дефицит фондироваться перераспределением накопительной части в страховую или эмиссией государственных ценных бумаг - не суть важно", - считает эксперт.