Сытыми и обильными были 2006-2007 годы. А затем - ледниковый период. Глобальным похолоданием обернулся для российских финансов и 2012 год. Из Европы, основного потребителя нашего экспорта, дул холодный ветер. Там - отлив капиталов и вход в депрессию, захватывающий и Россию. У нас дома усилились риски и неопределенность. Инвестиции ушли на предельно короткие горизонты.
Есть два денежных источника для роста любой экономики. Внешний - деньги из-за рубежа, и внутренний - кредитная эмиссия в меру роста производства. Первым пока не очень удается попользоваться. На валютную выручку от экспорта (две трети ее - поставки топлива) мы с аппетитом едим (импорт товаров, труда, услуг).
После этого у нас каждый год остается еще несколько десятков миллиардов долларов. Может быть, 70 или даже 100. Эти деньги мы не тратим на инвестиции. Вместо этого вывозим их из года в год. Из восемнадцати лет (1994-2012 годы) только два года (2006-2007) Россия не теряла капитал.
Год уходящий повторяет те же сценарии. Для вывоза капитала была открыта не форточка, а целое окно. Оценка чистого оттока капитала - от 60 до 70 миллиардов долларов. Как и в предыдущем году, по всей видимости, уменьшится накопленный запас прямых и портфельных иностранных инвестиций внутри России.
Он никак не может вернуться на докризисный уровень.
Яков Миркин. Фото:Аркадий Колыбалов
Но и после всех этих изъятий, сделанных из выручки за экспорт, кое-какие деньги остаются. Ведь экспорт обложен налогами. Нефтегазовые доходы устойчиво формируют 46-48 процентов прихода федерального бюджета. Он не съедает эти доходы полностью, их остатки и излишки остаются "про запас" (Фонд национального благосостояния, Резервный фонд). А затем первым же рейсом высылаются за границу, чтобы не мешались под рукой. Банк России превращает эти деньги в международные резервы в долларах, евро, фунтах и т.п.
Круг замкнулся. Нефтяной доллар превратился в рубль, попал в бюджет в виде налогов и пошлин, вернулся неистраченным в стабфонды и снова стал долларом. Величина международных резервов Банка России, находящихся за границей, - одна из самых высоких в мире. Более 500 миллиардов долларов. Она сопоставима со всем кредитом, выданным российским компаниям внутри страны. В них много излишне заплаченных налогов. Излишне выведенных денег из страны. Конечно, заранее неизвестно, как бизнес распорядился бы ими, если бы получил налоговые послабления. Были бы они вложены в импорт технологий, в модернизацию или же бесславно канули бы в офшорах? Но мы никогда этого не узнаем, если не дадим себе шанс. Если не снизим налоги так, чтобы создать стимулы для роста и модернизации. И если не "убьем" безмерные регулятивные риски внутри страны, понуждающие бизнес работать на сверхкоротких временных горизонтах.
Холодно для инвестиций, очень холодно.
Что ж, в Сибири всё - холоднее и дороже. За текущий год поднялась цена денег. Выше стал уровень процента, дороже капитал. Там, где в 2011 году брали ссуду под 10 процентов, сегодня нужно оставить кредитору 11,5-12. Там, где вы платили 24 процента, сегодня затребуют 29.
Резко сократились объемы финансовых рынков. Обороты по акциям на ММВБ упали на треть. Меньше торгуется корпоративных облигаций и сделок "репо" (займы через продажу ценных бумаг с обратным выкупом). Сжался рынок биржевых деривативов. Минусы от 10 до 15 процентов. Индекс акций кружится вокруг уровня начала года, то ныряя ниже, то показываясь на поверхности. Рынок акций весь год перемещался за границу. Внутри России - отсутствие IPO. Нет роста.
Продолжалось вымирание финансовых институтов. За каждым из них - инвесторы, обязательства, просто судьбы людей. За год на 100 штук стало меньше брокеров-дилеров, еще на 100 - страховых компаний. Минус 10 процентов - это относится к числу негосударственных пенсионных фондов. Стало меньше управляющих компаний ПИФов. Финансовая индустрия сокращается со скоростью 10-12 процентов в год.
И только банки, как самые крупные и почтенные, уходят со сцены не так быстро и безвольно, понурив голову. Их "население" убывает "всего лишь" на 3-4 процента ежегодно. За последние три года мы потеряли более 100 банков и сейчас гадаем, перевалит число работающих за 900 к концу года или нет. Конечно, в сторону уменьшения. Зато множатся микрофинансовые организации. За год их число увеличилось до 2,4 тысячи - в 1,8 раза. Пока это конфликтная зона ростовщического процента, тотальной непрозрачности, кредитов до "получки" под 1000 процентов годовых и выше, приглашений "вложиться" под 14-27 процентов. Много рук будет греться в этой мутной водичке.
Но есть в сценах 2012 года одна интрига, не давшая пасть от обморожения российским финансам. Имя ей - печатный станок, "денежное облегчение". Кредитная эмиссия в меру роста потребности хозяйства в деньгах - ключевой источник для инвестиций. Это самостоятельный, "внутренний" ручеек денег, его связь с ввозом-вывозом капитала вторична. Два десятилетия в России он еле пробивался из-под земли, никак не превращаясь в реку. Монетизация (насыщенность экономики деньгами) в разы ниже, чем у развитых стран. В 4-5 раз ниже, чем в Китае.
Но в 2012 году Банк России не оставил родную землю стараниями, развел пару костров, чтобы не затухала экономическая жизнь. По прогнозу, монетизация приподнимется, добравшись до 46-47 процентов (45 процентов в 2011 году). Рост кредитов и займов экономике превысит 36 процентов ВВП (35,6 процента в 2011 году). Самый значимый рост покажут кредиты населению - до 14 процентов ВВП (11 процентов в 2011 году). Все это смягчило "морозильный" эффект от бегства капиталов. Финансовая жизнь России была подогрета, а кое-где и стремилась к перегреву.
Да неужто? Неужели в холодной пустыне есть место мыльным пузырям? Госдолг в России - один из самых низких в мире. Бизнес - скорее голоден, чем сыт, кредиты экономике растут еле-еле. Тогда, может быть, население? Что ж, его долги банкам взлетят в этом году на 30 процентов. Рост необеспеченных кредитов ("от зарплаты до зарплаты") прогнозируется на 50-60 процентов.
Насыщенность такими кредитами пока низка. Все еще в пределах нормы. Но тенденция вызывает вопросы. Можем через 4-5 лет прийти к полной и окончательной победе капитализма "сырья на бусы и огненную воду". Построим старательский лагерь, из которого никто не выбирается, поскольку все живут рабски и безнадежно в долг, еле зарабатывая и отдавая все, что нажито, в ларьки по монопольно высоким ценам. В нем 70-80 процентов населения формально свободно, экономически закабалено. Кредит стимулирует потребление вместо производства. В импорте - минимум технологий. Максимум "бус и огненной воды". Сырьевая рента - государству и крупным собственникам. Россия - операционный центр, в котором минимизируются издержки, а прибыль выводится.
2012 год - еще один акт в пьесе, в которой все идет своим чередом. Он еще раз показывает нам, что российские финансы - шекспировская драма. Вечно изменчивые, зависящие от соседей, полные интриг, оставляющие тебя в конечном счете с носом. Пока не самый удачный проект, с которым не слишком уютно жить. Но есть еще время переписать текст и приделать к нему счастливый конец. Поэтому зал будет раз за разом просить автора на сцену и скандировать ему: "Перепиши пьесу!" Надеясь, что это произойдет...