Одновременно экономика выйдет из рецессии, а инфляция побьет рекорд 2011 года и составит 5-6 процентов, а с этих высот уже не будет казаться невероятным выход инфляции на 4 процента в конце 2017 года. Это уже прогноз Центрального банка.
ЦБ настроился на волну осторожного позитива, хотя последние два года его макропрогнозы становились с каждым разом все мрачнее.
Теперь он улучшил оценку перспектив экономики: она сокращает свою зависимость от нефтяных цен, курс рубля становится менее волатильным, сокращается его вклад в инфляцию, сама инфляция замедляется, растут импортозамещение и несырьевой экспорт.
Не позже второго полугодия экономика выйдет из рецессии (четвертый квартал покажет рост), а в 2017 году восстановится на 1,3 процента. Но в этом году итог для ВВП будет все еще отрицательным - спад составит от 0,3 до 0,7 процента против ожидавшихся ранее минус 1,3-1,5 процента.
Этот прогноз позволил ЦБ впервые с конца июля прошлого года снизить ключевую ставку. Шаг, с которым это было сделано (0,5 процента), скорее символический, лишь закрепляющий тенденцию к снижению процентных ставок по кредитам и депозитам, обозначившуюся еще до решения Центрального банка. И его нельзя считать началом цикла смягчения денежно-кредитной политики, предупредила глава Банка России Эльвира Набиуллина.
"Вероятно, на следующем заседании в конце июля Центробанк возьмет паузу, а в сентябре - декабре потенциал снижения ключевой ставки будет ограничен одним процентом", - считает главный экономист Евразийского банка развития Ярослав Лисоволик. Банковская система вступила в фазу перехода к профициту ликвидности, для которой характерно повышение доступности кредитов и снижение доходности по депозитам. Банк России не даст процентным ставкам опуститься слишком быстро: вместо того чтобы, как сейчас, давать банкам деньги через операции РЕПО, он будет изымать у них лишнюю ликвидность через депозитные аукционы, а дополнительно продавать облигации федерального займа из своего портфеля (что он уже начал). Свои долги перед ЦБ банки погасят до конца 2017 года - за счет этого золотовалютные резервы пополнятся на 22 миллиарда долларов. В базовом сценарии покупать валюту для пополнения резервов ЦБ не собирается.
А повышение доступности кредитов для бизнеса и населения не должно обгонять восстановление экономики, считают в ЦБ. Соответственно, и потребительская активность должна сдерживаться, в том числе через сохранение привлекательности ставок по депозитам.
"Мы не против оживления потребительского рынка, он должен оживляться теми темпами, которые не приводят к росту инфляции", - уточнила Эльвира Набиуллина на вопрос "РГ". В частности, ЦБ отменяет антикризисные регуляторные послабления для банков в отношении необеспеченных займов с полной стоимостью кредита от 25 до 35 процентов.
"Стремление ЦБ не допустить чрезмерно быстрого восстановления кредитной активности можно поддержать, поскольку в средне- и долгосрочной перспективе для производства выгоднее скорейший выход на устойчиво низкую инфляцию, чем неустойчивый экономический рост здесь и сейчас", - говорит заместитель директора Института "Центр развития" НИУ "Высшая школа экономики" Валерий Миронов.
Кроме того, Банк России снова подтвердил, что он ждет от правительства "консервативного подхода" к индексации пенсий и зарплат бюджетников и рассматривает неопределенность с социальными расходами как один из главных проинфляционных рисков.
Для планов ЦБ по инфляции крайне важно снижение объемов расходования валюты из Резервного фонда, поэтому он настойчиво рекомендует правительству снижать бюджетный дефицит.
Сделать это можно только через сокращение расходов. Цена на нефть в прогнозе ЦБ хоть и выросла с 30 долларов за баррель до 38 в 2016 году, но Эльвира Набиуллина убеждена, что дальше баррель останется на уровне 40 долларов в 2017-2018 годах из-за сохранения избытка предложения и рекордных запасов на рынке.
"Вероятнее всего, цена все-таки сложится в районе 50-55 долларов за баррель в 2016-2017 годах, а 40 долларов - нижняя граница того коридора, который разумно рассматривать", - полагает начальник Управления по стратегическим исследованиям в энергетике Аналитического центра при правительстве Александр Курдин.
На ставки по рублевым депозитам будет давить вниз повышение нормативов обязательных резервов для банков. Глава ЦБ сказала, что рассматривает такую возможность ради ограничения объема профицита ликвидности у банков.
Резервирование по валютным вкладам ЦБ уже решил увеличить с июля на 1 процент в рамках своей политики по девалютизации банковского сектора, но это также косвенно отодвинет сроки перехода к профициту ликвидности, отметила глава Банка России.
Повышение нормативов толкает банки к снижению на десятые доли процента и без того невысокой доходности по валютным депозитам. По краткосрочным вкладам многие банки уже предлагают менее одного процента годовых.
"Сложилась интересная ситуация: для российских банков стоимость валютных вкладов (ставки, по которым они привлекают валюту у населения) приблизительно равна стоимости рефинансирования Европейского центрального банка или ФРС США, хотя еще пару лет назад граждане могли получать чуть не по 8 процентов с валютного вклада, - отмечает вице-президент Ассоциации региональных банков Олег Иванов. - ЦБ фактически обеспечивает дешевые валютные кредиты для российских компаний-экспортеров в условиях, когда они не могут получить их на Западе". Санкции ударили по доходам валютных вкладчиков, делает вывод эксперт.
Куда пойдет рубль
Снижение ключевой ставки Центрального банка само по себе на курс рубля практически не повлияет, единодушны эксперты "Российской газеты".
Но курс российской валюты может упасть, если, как и предполагает ЦБ, нефтяные цены отойдут к 40 долларам за баррель, а Федеральная резервная система США продолжит плавное повышение базовой учетной ставки в этом году.