Они отмечают, что на сегодняшний день США демонстрируют все признаки того, что спирали стагфляции можно избежать. Об этом свидетельствует и ужесточение денежно-кредитной политики (ФРС повысила процентные ставки на 525 базисных пунктов, чтобы замедлить рост цен - прим. "РГ"), и то, что Центральный банк также сократил активы на сумму более 1 трлн долларов на своем балансе, что резко уменьшило объем денег в обращении, помогая снизить цены на активы.
Однако давление в цепочке поставок и цены на сырье все еще остаются слабыми звеньями. Что касается долгосрочных инфляционных ожиданий, то они также остаются близкими к ценовому целевому показателю ФРС в 2%, при этом инфляционные ожидания на 1 год и 5-10 лет падают до предела 2-4%.
Стратеги Deutsche Bank назвали четыре причины, по которым рынки должны быть готовы к любым неожиданным поворотам.
Во-первых, инфляция по-прежнему выше целевого показателя во всех странах G7. Так, в большинстве стран с развитой экономикой цены оставались значительно выше целевых показателей центральных банков. В США инфляция вновь ускорилась до 3,7% в годовом исчислении в августе, согласно последнему отчету об индексе потребительских цен.
Во-вторых, новый ценовой шок может легко ослабить инфляционные ожидания. Это связано с тем, что инфляция оставалась выше целевого показателя центральных банков в течение почти двух лет и все еще остается выше допандемического уровня в США и большей части Европы.
В-третьих, это проблемой является вялый экономический рост. "Ужесточение финансовых условий начало сказываться на экономике, и изменить ситуацию практически невозможно", - констатируют эксперты.
В статье также отмечается, что отношение долга США к ВВП существенно превысило уровень 1970-х годов, что ограничивает объем бюджетных стимулов, которые можно использовать для стимулирования экономического роста. При этом о смягчении денежно-кредитной политики для содействия экономическому росту также не может быть и речи, принимая во внимание то, насколько устойчивой оказалась инфляция.
И, наконец, четвертый важный фактор, по мнению стратегов Deutsche Bank, это самый сложный этап "инфляционной войны" ФРС.
"Трудно сказать, когда ФРС должна начать смягчение денежно-кредитной политики. По мере того, как инфляция приближается к своей цели, рынки оказывают все большее давление на ФРС с целью снижения процентных ставок, поскольку более высокие затраты по займам оказывают серьезное давление на цены активов", - отмечается в исследовании.
Подводя итог, стратеги Deutsche Bank предупредили, что, хотя за последние 18 месяцев появилось много явных признаков того, что возврата к 1970-м годам можно избежать, пока еще слишком рано считать, что опасность уже позади.
Ранее основатель Bridgewater Associates, инвестор-миллиардер Рэй Далио заявил о том, что мировой рынок облигаций, который уже и без того перегружен долгами США, может столкнуться с еще большим давлением со стороны продавцов, и это приведет к существенному росту ставок. "Если вы хотите знать мое личное мнение, то я не считаю долгосрочные облигации хорошей инвестицией", - сказал Далио.