Рубль за последние дни "помотало". 19-20 июня он опускался ниже 80 за доллар, но в конце минувшей недели ЦБ установил обменный курс уже выше 85. Что происходит? Происходит настройка механизмов установления обменного курса после того, как Минфин США ввел санкции против Мосбиржи и Национального клирингового центра, после чего биржевые валютные торги долларом и евро были прекращены. Во многих странах (включая сами США) обходятся в определении курсов и без биржи как посредника, но в нашей стране так исторически сложилось. Теперь механизм изменился: ЦБ устанавливает официальные курсы доллара США и евро к рублю на основе данных отчетности кредитных организаций по результатам заключенных межбанковских конверсионных операций на внебиржевом валютном рынке по состоянию на 15:30 по московскому времени в текущий рабочий день. В последнее время доля внебиржевого рынка валютной торговли в России и так уже выросла до 50-60%. Однако в нашей стране действуют теперь еще и свои специфические факторы.
Экспортеры и импортеры до 12 июня могли продавать/покупать валюту либо через биржу, либо через банки. Однако поскольку среди импортеров больше доля небольших компаний, то они шли как раз чаще первым путем, и теперь для них доступ к валюте усложнился. Санкции против Мосбиржи привели к пересмотру прежде всего импортных контрактов по методам расчета, тогда как концентрация валюты от экспорта преимущественно происходит на внешних счетах. На это наложилось в целом "сжатие" импорта из-за трудностей с проведением платежей: под давлением санкционеров контрагенты в Турции, Китае, ОАЭ и других "транзитных" странах опасаются иметь дело с российскими партнерами и проводить с ними финансовые трансакции. По оценкам аналитиков SberCIB, российский импорт на начало июня был на треть ниже, чем мог быть. Начиная с третьего квартала 2023 года он практически не увеличился в ценовом выражении. Более того, с начала года наблюдался рост профицита торгового баланса еще и в юанях, который достиг почти 6 млрд в марте-апреле, увеличившись более чем в полтора раза по сравнению с уровнем февраля. Это прямой результат давления США на китайские банки, имеющие дело с Россией. В целом же по всей внешней торговле сокращение объемов импорта привело к увеличению профицита счета текущих операций платежного баланса (а он напрямую влияет на обменный курс в рыночных условиях) с января по май текущего года на 80%, что и стало мощным фактором поддержки рубля.
Вдобавок к этому и для физлиц теперь резко сократились возможности приобретать валюту и выводить ее за рубеж. Потребности и возможности по этой части резко сократились: выездной туризм на Запад упал почти до нуля, западные страны прессуют россиян где только можно, отказывая как в визах, так и в открытии банковских счетов и бизнеса. Вывести прежними путями доллар и евро теперь почти невозможно, банки отказываются проводить платежи, опасаясь блокировки со стороны европейских или американских банков-корреспондентов. Сказалось даже то, что Райффайзенбанк, через который шла большая доля валютных переводов за рубеж, под давлением американцев приостановил все переводы за границу в долларах и евро через SWIFT.
Между тем, слишком крепкий рубль невыгоден российскому бюджету, нагрузка на который сейчас сильно возросла. При этом от выполнения социальных обязательств государство не отказывается, а они выражаются вовсе не в долларах или юанях, а в рублях. Дума как раз на днях приняла в первом чтении поправки об увеличении дефицита бюджета, он составит в текущем году 2,12 трлн руб. (1,1% к ВВП), что на 524,7 млрд руб. выше запланированного уровня. На 2,8 млрд руб. предполагается снижение доходов бюджета на 2024 г.: они составят 35,062 трлн руб. В такой ситуации мягкое контролируемое ослабление рубля является одним из источников покрытия дефицита бюджета. Глава Минфина Антон Силуанов еще в прошлом году рассказывал, что ослабление рубля на 1 позицию к доллару приносит в казну 130 млрд рублей дополнительно. По другим оценкам такая "добавка" может достигать и 160 млрд. Бюджет нынешнего года заложен из расчета 90,1 рубля за доллар. Текущий курс в эти параметры не вписывается. А если бы он остался на уровне 82-83 рублей или ниже, то уже к концу года бюджет мог недополучить до полутриллиона рублей, а к следующему лету - триллион.
На этом фоне ЦБ борется еще и с инфляцией, удерживая высокую ключевую ставку. Инфляция коррелирует с обменным курсом (с девальвацией), хотя и не в соотношении 1:1. Сейчас ставка 16%, но многие ожидают, что ЦБ поднимет ее до 17-18% в июле, что сработает уже на укрепление рубля.
При этом по принципу "вода дырочку найдет" будет постепенно восстанавливаться импорт, возможно, уже в третьем квартале. После визита Владимира Путина в Китай ситуация с платежами с КНР стала выправляться. С РФ стали работать уже шесть небольших региональных приграничных банков Китая, возобновил прием платежей в нацвалютах из России даже один из крупнейших - Bank ofChina.
Важно соблюсти баланс - не свалиться в резкую девальвацию, что приведет и к вспышке инфляции, но и не допустить "переукрепления рубля". Скорее всего, этот баланс, отраженный в обменном курсе выше 90 за доллар, и будет найден в ближайшее время. Обывателям можно ориентироваться для себя на прогноз Минэкономразвития среднего курса рубля к доллару в 2024 году на уровне 94,7 рубля, а в следующем - 98,6 руб. Если произойдут сильные отклонения от этих показателей по внешним причинам, у регуляторов есть средства, чтобы вернуть ситуацию к нужному балансу.