- Российский валютный рынок остается тонким - приток иностранной валюты по-прежнему ограничен и узок.
Во-первых, если ранее российские компании сталкивались со сложностями в проведении трансграничных платежей, что ограничивало импорт и, соответственно, спрос на валюту, то в последние месяцы проблемы, по всей видимости, были решены.
Риск вторичных санкций для контрагентов оказывал давление на импортные поставки - их объемы сократились на 10% в первом полугодии, а импорт в Китай снизился на 3,5%. В III квартале мы наблюдаем восстановление импорта до уровней прошлого года. Импорт Китая заметно восстановился, а доля страны в российском импорте достигла 41% после 38% во II квартале.
Во-вторых, расчеты и платежи по внешнеторговым операциям переместились за рубеж, где российский бизнес использует агентские схемы (по каналам в Китай и Турцию). Из-за этого валютная ликвидность накапливается на внешних счетах компаний, тогда как на отечественный рынок экспортная выручка приходит в рублях.
Хотя 29 крупнейших экспортеров, по оценкам ЦБ, увеличили чистые продажи валютной выручки на 24% в сравнении с сентябрем, объемы остались ниже среднего уровня за январь-август на 18%. Сейчас продажи валюты экспортерами скорее лишь удерживают рубль от более сильной девальвации, но недостаточно насыщают рынок для укрепления.
Несмотря на поддержание профицита счета текущих операций, рубль не получает должной поддержки (фактор профицита теряет часть эффекта на курс в условиях санкций, оторванности от международного рынка, заморозки зарубежных активов). Восстановление импорта также негативно для курса рубля.
Скорее всего, курс доллара за 98-100 рублей станет для национальной валюты "новой нормальностью".