Во-первых, это слабые позиции рубля и повышенная волатильность на "тонком" российском рынке.
Во-вторых, ситуация в Китае. Сокращение золотовалютных резервов снижает возможность страны стабилизировать курс юаня. С 2015 по 2024 годы валютные резервы без учета золота уменьшились с 4 трлн до 3,25 трлн долларов, то есть на 18,6%.
Давление на юань может возрасти по двум причинам. Во-первых, инвесторы проявляют осторожность из-за потенциального введения США 60%-ных пошлин на импорт китайских товаров, что потенциально может отнять от общих темпов реального роста ВВП Китая 1,6 п. п. через два года после введения ограничений. Впрочем, Компартия может объявить о более широком пакете стимулов для смягчения последствий торговой войны и стимулирования внутреннего потребления, равно как и ввести ответные ограничения на собственный товарный экспорт.
Во-вторых, Народный Банк Китая, судя по заявлениям Компартии, в следующем году продолжит смягчение денежно-кредитной политики для поддержки потребителей и снижения долговой нагрузки на местные власти, что традиционно ведет к ослаблению национальной валюты. Давление на юань может возрасти, если Федеральная резервная система США будет снижать ставки в экономике более медленными темпами - в таком случае сработает механизм carry-trade.