Инфляция разогналась уже до 9,2-9,3% в годовом выражении. По прежней логике регулятора из этого следовало и дальнейшее повышение ключевой ставки. Но глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что необходимая жесткость денежно-кредитной политики уже достигнута. "Экономика находится в неординарной ситуации, множество факторов затрудняют влияние нашей ставки на инфляцию. И мы это понимаем. Поэтому наш "план Б" такой: ключевая ставка плюс терпение", - заявила она.
Главным аргументом перехода к новому плану стали данные о замедлении темпов роста кредитования. Этого оказалось достаточно, чтобы перестать повышать ставку, хотя рубль с прошлого заседания совета директоров сильно ослаб, инфляция не снизилась, рынок труда остался жестким, а бюджетные расходы - проинфляционными.
Потерпеть эту неопределенность придется минимум до следующего заседания Банка России 14 февраля. "Нам потребуется некоторое время для оценки всех эффектов достигнутой жесткости. В феврале мы будем выбирать из двух возможных решений. Либо мы убедимся, что достигнутой жесткости достаточно, либо, если текущий масштаб перегрева спроса не будет снижаться, а кредитование перейдет к новому витку расширения, вернемся к обсуждению вопроса о повышении ключевой ставки", - пообещала Набиуллина.
Индекс Мосбиржи отреагировал на решение ЦБ ростом более чем на 8%, а вот рубль ослаб. Правда, не сильно, и ненадолго, хотя Набиуллина в ответ на вопрос "РГ" подтвердила, что ЦБ не считает нужным дирижировать валютным рынком. По ее словам, ЦБ не проводит валютные операции, исходя из уровня курса рубля, даже в периоды повышенной волатильности.
"Рынок должен найти равновесие. Если мы начнем проводить валютные интервенции в моменты повышенной волатильности, то у участников рынка будет ощущение, что курс сейчас искусственный, потому что он поддерживается Центральным банком. И если ЦБ уйдет, то будет дополнительное ослабление курса", - пояснила она.
Решение ЦБ указывает на важные изменения в его политике, считает главный экономист, руководитель аналитического управления "Ренессанс Капитал" Олег Кузьмин. "С тем, что денежно-кредитные условия стали очень жесткими, сложно не согласиться. С другой стороны, инфляция остается высокой, поэтому мы полагаем, что решение ЦБ сохранить ставку свидетельствует о переходе от "полной и бескомпромиссной" борьбы с инфляцией к более сбалансированной политике, хотя, конечно, не отменяющей инфляционное таргетирование", - пояснил эксперт.
"Сейчас кажется, что пик ставки оказался ближе, чем мы думали, - скорее всего, он равен 21%. Основной вопрос: начнет ли Банк России быстро снижать ставку или будет удерживать ее на текущем уровне? Мы сохраняем прогноз о начале смягчения денежно-кредитной политики во втором квартале 2025-го (базовый вариант - апрель). Также меняем прогноз ставки на конец 2025 года с 17% на 16%. Но нельзя совсем исключать риски того, что мы увидим еще одно повышение ставки в феврале", - добавил он.
Банки пока не успели отреагировать на паузу в динамике ключевой ставки и будут решать, что делать дальше, исходя из ситуации с инфляцией и спроса на кредиты. Понятно то, что пик депозитных ставок уже достигнут или очень близок, считает аналитик ФГ "Финам" Игорь Додонов. За последние пару недель сразу несколько крупнейших банков увеличили доходность по вкладам. Они закладывали повышение ставки до 23% в свою процентную политику, говорит главный аналитик "Банки.ру" Богдан Зварич.
"Отчасти ставки по вкладам определяются потребностью банков в управлении ликвидностью и могут сохраняться на относительно высоком уровне даже при стабильной монетарной политике. По самому решению пока далекоидущие выводы делать рано", - указывает руководитель группы рейтингов финансовых институтов АКРА Валерий Пивень.
Удержание ставок на текущих уровнях - тревожная новость для всех, кто не ощущает на себе позитивный эффект быстрого роста зарплат. Это неработающие пенсионеры и люди, занятые в тех отраслях, где оплату труда пока не повышают. При наличии сбережений у них есть возможность "отыграть" часть своих потерь от высокой инфляции с помощью банковских депозитов. Но если вероятность сохранения ставки на уровне 21% будет расти, то доходность по вкладам впервые за долгое время начнет снижаться, отметил Зварич.
Открыть вклад с высокой доходностью еще не поздно. Ставки по вкладам достигли пика и зафиксируются, перестав значительно меняться, прогнозирует зампред правления ВТБ Георгий Горшков. А вот через полгода ставки будут уже ниже, считает эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций" Михаил Зельцер.
Условия, на которых банки выдавали населению и бизнесу заемные деньги, в последние месяцы ужесточались почти столь же стремительно, как росли доходности по депозитам. С октябрьского заседания ЦБ средняя полная стоимость потребкредитов выросла на 1,5 процентных пункта, превысив историческую отметку в 31%, подсчитали в "Финуслугах". Быстрого улучшения условий по кредитам ждать не стоит, пока речь идет только о том, что решение Банка России может притормозить рост кредитных ставок, полагает Пивень.