Главной целью по-прежнему заявлена низкая и стабильная инфляция. "Наша цель - годовая инфляция вблизи 4%. Ценовая стабильность - это необходимое условие для сбалансированного и устойчивого экономического роста", - подчеркнул Заботкин.
В прошлом году инфляция превышала 4% четвертый год подряд, а по итогам 2025 года в Центробанке ждут рост цен на уровне 6-7%. Достигнуть цели в ЦБ планируют к концу 2026 года путем удержания ключевой ставки на таких уровнях, которые не дадут ценам разгоняться. До конца 2025 года это будет 18,8-19,6%, а на 2026 год - 12-13%.
Таким образом, политика ЦБ еще долго останется жесткой, если только не случится "белого лебедя" в виде позитивных перемен.
"Темпы роста цен в этом году планомерно и существенно замедляются. Полагаем, что достигнутой жесткости ДКП достаточно, чтобы по итогам 2026 года годовая инфляция вернулась к цели 4%", - отметил Алексей Заботкин. Это базовый и самый вероятный сценарий, который предполагает в том числе сохранение санкций на среднесрочном горизонте.
Помимо базового план Банка России включает в себя три менее вероятных сценария - дезинфляционный, проинфляционный и рисковый. Первый позволяет достичь низкой инфляции при меньшей жесткости ДКП за счет большей отдачи от инвестиции и более быстрого экономического роста. Тогда экономику РФ в 2026 году ждет ключевая ставка 10,5-11,5% и всего лишь 7,5-8,5% в 2027-2028 годах.
Проинфляционный сценарий - это про усиление санкции и ценового давления, тогда ключевая ставка окажется выше: 14-16% в 2026 году и 10,5-11,5% в 2027 году. Рисковый сценарий заготовлен на случай, если на фоне ужесточения санкций разразится мировой кризис с усилением торговых войн. Из-за встречи с таким "черным лебедем" придется удерживать ставку на уровне 16-18% весь 2026 год, а то и повышать до 22% в 2027 году с последующим снижением до 10-11% в 2028-м.
Также Заботкин прокомментировал идею экономить госбюджет, исходя из данных первого вице-премьера Дениса Мантурова о том, что снижение ключевой ставки на каждый 1% экономит госбюджету 200 млрд рублей субсидиарной поддержки. "Преждевременное и избыточное снижение ставки не сэкономит средства бюджета, а, напротив, обернется дополнительными расходами. Неизбежно произойдет повторное ускорение инфляции и бюджету придется повышать будущие расходы: индексировать зарплаты, соцвыплаты, выплаты по госзаказам, чтобы компенсировать эти инфляционные последствия. Чтобы предотвратить дальнейшее раскручивание инфляции, потребуется повысить ставку еще сильнее из-за роста инфляционных ожиданий", - объяснил зампред ЦБ.
Центробанк обеспокоен увеличением инфляционных ожиданий в августе до 13,5% после 13% в июле вопреки пяти неделям отрицательного роста индекса потребительских цен по Росстату. Это может сказаться на решениях ЦБ по ставке, предупредил Заботкин.
"Люди хорошо понимают, что сезонное снижение цен на овощи и фрукты, с которыми связан отрицательный рост индекса в июле-августе, - это сезонное явление. И это никаким образом не должно влиять на их мнение о будущем росте цен. Сохранение инфляционных ожиданий на высоком уровне - фактор, который при прочих равных ограничивает пространство для снижения ключевой ставки", - заметил Алексей Заботкин.
Ответ от ЦБ услышали и те, кто настойчиво призывает пересмотреть целевой уровень инфляции с 4% до более высокого значения ради ускорения экономического роста в России. "Мы считаем возможным снижение - но точно не повышение - целевого уровня в будущем. Фактическое снижение целевого уровня возможно не ранее 2029 года", - сообщил он.
Пресс-конференция Алексея Заботкина показала намерение Центробанка придерживаться своей линии на борьбу с инфляцией ценой тех издержек, которые испытывает от высоких ставок экономика, рассказал "РГ" доцент экономического факультета МГУ, главный экономист рейтингового агентства "Эксперт РА" Антон Табах. По его словам, отдельные отрасли уже не только охладились, а даже "подморозились".
"Больше всего из выступления привлекает внимание более подробное, чем обычно, обсуждение различных сценариев с акцентом на неопределенность и риски, а также комментарии относительно расходов бюджета. С моей точки зрения, тот факт, что в первом полугодии 2025 года бюджетные расходы оказались выше исторических значений, - это не негатив, как многим кажется, а позитив. Потому что если минфин уже потратил большую часть денег от того, что планировал, значит, скорее всего, в оставшуюся часть года он будет тратить меньше. Если только план по расходам не будет значительно пересмотрен и нас не ожидается новый поток денег из казны в декабре. Но минфин обещает, что такого не будет", - прокомментировал он.
К концу текущего года Антон Табах ожидает снижения ключевой ставки с нынешних 18% до 15%, но допускает, что это движение окажется неравномерным. "Возможно снижение с 18% до 16% в сентябре с паузой до зимы или, наоборот, пауза в декабре уже после снижения. Все будет зависеть от траектории инфляции. Пока данные говорят о довольно быстром замедлении темпов роста цен, и это является аргументом за более резкое снижение ключевой ставки, но картину портят высокие инфляционные ожидания. Потому в ЦБ акцентируют внимание на факторах неопределенности", - заключил экономист.