Для России это весьма неприятный сценарий. Избыток обязательно сыграет в пользу дальнейшего снижения котировок барреля и может увеличить дисконты на наши сорта нефти, что отразится на доходах бюджета России. Кроме того, это может стать катализатором для ужесточения санкций против нашего нефтяного экспорта или более строгого мониторинга со стороны США за соблюдением уже принятых рестрикций.
Прогноз Trafigura отнюдь не первое сообщение о риске профицита нефти на рынке в следующем году. Ранее об этом говорилось в прогнозах Мирового энергетического агентства (МЭА) и инвестбанка Goldman Sachs. Более того, в ноябре этого года альянс ОПЕК пересмотрел свои прошлые прогнозы, перестал заявлять о дефиците и допустил избыток предложения в 2026 году. Насколько эта оценка была серьезной, можно судить по решению ОПЕК+ приостановить рост добычи нефти в 2026 году участниками альянса.
Мнения опрошенных "РГ" экспертов разделились. По оценке директора по исследованиям консалтинговой компании "Имплемента" Марии Беловой, в базовом сценарии возможен избыток предложения на уровне до 1 млн баррелей в сутки.
Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова считает, что ожидания "суперизбытка" хотя и не основаны совсем на пустом месте, но все-таки слишком преувеличены. Китай и Индия как минимум не снижают спрос на нефть. На Западе есть любимая байка о том, что уже в следующем году в Китае произойдет либо жуткий кризис, либо темпы роста экономики упадут ниже мировых. Ее в МЭА и глобальных финансовых институтах "травят" уже не один год, а экономика КНР по-прежнему растет темпами выше мировых, хотя, несомненно, темпы роста там ниже, чем 10 или 15 лет назад, отмечает эксперт.
Руководитель департамента по работе с клиентами компании AMCH Даниил Тюнь согласен с оценкой Trafigura. Уже в первом квартале 2026 года мировое предложение нефти существенно превысит спрос - профицит может достигнуть 3-4 млн баррелей в сутки (около 4% рынка). Не исключено, что в результате средняя цена нефти Brent в начале года опустится в диапазон 50-60 долл. за баррель.
Для России такой сценарий несет двойной вызов, считает Тюнь. С одной стороны, глобальное перепроизводство и падение цен снижают доход с каждого добытого барреля. С другой - при "суперизбытке" усиливается конкуренция за покупателей, и, чтобы сохранить объемы экспорта, России, вероятно, придется давать повышенный дисконт.
Белова также считает, что избыток предложения может привести к обострению конкурентной борьбы. А российская же нефть, в значительной мере находящаяся под санкциями, действительно будет предметом для торга за более высокие дисконты.
Как сообщает тот же Bloomberg, в ноябре среднесуточная добыча нефти в России составила около 9,43 млн баррелей в сутки, что на 134 тыс. баррелей ниже квоты ОПЕК+. В агентстве связывают это отставание с трудностями поиска новых рынков сбыта под санкциями и считают, что избыточное предложение способно усугубить эти трудности.
По мнению Тюня, при возникновении "подушки безопасности" в виде избытка предложения риск роста мировых цен от выпадения части российской нефти уменьшится, а значит США и ЕС могут решиться на более строгий контроль за соблюдением санкций или даже на новые ограничения, стремясь урезать наши нефтегазовые доходы.
К этому можно добавить, что Америке не нужно и сильное падение цен на нефть. Дональд Трамп 10 декабря прямо заявил, что США невыгодно слишком быстрое падение стоимости "черного золота", так как это может нанести ущерб добычным компаниям. То есть если цены на нефть просядут к 50 долл. за баррель, ужесточение санкций может стать простым способом приподнять котировки.
Но Белова считает, что существенного сокращения нашего экспорта в 2026 году не будет. Даже несмотря на то, что в текущих условиях желание тех же США укрепить положение своих нефтепроизводителей на глобальном рынке за счет мер нерыночного регулирования может привести к появлению новых санкций.
Мильчакова не исключает, что объемы экспорта нефти из России в 2026 году будут несколько ниже, чем в этом году (в 2025 году ожидается 229 млн тонн). Их снижение будет связано не только с ожидаемым профицитом в первом квартале следующего года, но еще и станет последствием санкций США против "Роснефти" и ЛУКОЙЛа.