Согласно Росстату, в последнюю неделю ноября и первую неделю декабря индекс потребительских цен рос всего лишь на 0,04%-0,05%. Обычно в начале зимы цены растут примерно в три раза быстрее. В годовом выражении инфляция в ноябре, согласно подсчетам Росстата, замедлилась до 6,64% после 7,71% в октябре.
Так, бензин на АЗС, если брать в целом по всем регионам, дешевеет пятую неделю подряд. Его средняя розничная цена за первую неделю декабря опустилась на 0,17% (около 9 копеек), до 64,76 рубля за литр. В продовольственных товарах происходит необычное для декабря снижение цен на плодоовощную продукцию (в среднем на 0,1%). Особенно заметное - на помидоры (-3,7%).
"Инфляция снижается, хотя и медленно. Товары - больше из-за крепкого рубля, в услугах все еще виден след повышенной индексации тарифов и высоких зарплат. Мы ожидаем инфляцию в целом за 2025 год в 6,3%, а базовую - 6%", - сообщил "РГ" доцент экономического факультета МГУ, главный экономист рейтингового агентства "Эксперт РА" Антон Табах. По его мнению, на заседании совета директоров ЦБ 19 декабря ключевая ставка может быть ожидаемо снижена на 0,5%, до 16% годовых.
Банк России будет рассматривать варианты сохранения ставки на текущем уровне 16,5%, снижения на 0,5% и на 1%, считает главный экономист "Ренессанс Капитала" Андрей Мелащенко, но вариант "минус полпроцента" и ему кажется наиболее вероятным. "На неделе тишины выйдут новые данные по инфляционным ожиданиям, они могут повлиять на итоговое решение регулятора", - отметил Мелащенко.
В ноябре инфляционные ожидания россиян выросли до 13,3% с 12,6% в октябре, а оценка наблюдаемой инфляции - до 14,5% с 14,1%, следует из результатов опроса "ИнФОМ" по заказу ЦБ. Ценовые ожидания предприятий в ноябре достигли максимума с января этого года. Не исключено, что результаты декабрьского опроса позитива не добавят.
Несмотря на это, многие аналитики, еще недавно не ждавшие от Центробанка решительных шагов, стали допускать снижение ключевой ставки и на 1%. Соответствующий индикатор Мосбиржи в последние дни ушел значительно ниже уровня в 16%. Он отражает расчетное консенсусное мнение профессиональных участников рынка об уровне ключевой ставки, который будет принят на предстоящем заседании совета директоров Банка России.
Консенсус смещается в сторону того, что ставку снизят на 1%, подтвердил "РГ" экономист Сергей Суверов. "Но показатели кредитования и повышенные инфляционные ожидания не позволяют ЦБ снижать ключевую ставку высокими темпами", - полагает он.
Оптимизм рынка во многом связан с тем, что текущие темпы инфляции в ноябре и в первых числах декабря складываются заметно ниже прогноза ЦБ и ниже 4% в пересчете на год с поправкой на сезонность. "Это открывает пространство для снижения ключевой ставки в декабре и для обсуждения более широких шагов снижения, чем на 0,5%", - уверен главный аналитик группы ВТБ Родион Латыпов.
В пользу снижения ставки как минимум до 16%, а то и ниже, говорят не только темпы роста цен, но и другие важные факторы, рассказал "РГ" старший управляющий директор, руководитель Центра макроэкономических исследований Сбербанка Александр Исаков. В их числе - растущие признаки охлаждения рынка труда. Отношение резюме к вакансиям за год к ноябрю увеличилось почти вдвое до пятилетнего максимума, что свидетельствует о росте конкуренции за рабочие места.
Также Исаков указывает на затухание импульса со стороны расходов федерального бюджета. "Расходы снизились на 0,7% год к году в ноябре, номинально они сокращаются второй месяц подряд. Причем если в октябре снижение произошло относительно высоких расходов октября 2024 года, то в ноябре расходы уже в нижней части диапазона сезонной нормы, что говорит о начале жесткой консолидации", - пояснил он. Расчеты Александра Исакова показывают, что инфляция замедлится с 6,6% год к году в ноябре до 5,5-5,8% по итогам всего 2025 года целиком.
С учетом того, что по итогам четвертого квартала инфляция складывается вблизи целевых для ЦБ 4%, а также крепкого курса рубля, на заседании в пятницу ЦБ может легко пойти на снижение ставки на 1% без каких-то значимых угроз для динамики инфляции в 2026 году, убежден директор по инвестициям "Астра УА" Дмитрий Полевой. "Хотя рынок и большинство экономистов по-прежнему считают, что регулятор будет выбирать между паузой и снижением на 0,5%", - заметил он.
Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев считает, что инфляция по итогам года составит около 6%, но допускает, что "есть все шансы увидеть инфляцию и ниже 6%". Он согласен с тем, что столь значимое замедление темпов роста цен открывает дорогу для более быстрого, чем еще недавно ожидалось, снижения ключевой ставки.
"Мы ожидаем, что Банк России 19 декабря снизит ключевую ставку до 15,5%, хотя у сторонников снижения на 0,5% тоже есть аргументы, в том числе быстрый рост денежной массы. Рынок труда пока остается горячим, а инфляционный фон в ближайшие пару месяцев может быть повышенным. С 1 января вырастет ставка НДС и будут проведены другие, проинфляционные налоговые новации. Также с нового года в среднем на 1,7% будут повышены тарифы ЖКХ. Инфляционные ожидания населения и бизнеса в декабре и в январе продолжат расти. Так что на следующем заседании 13 февраля Банк России может взять паузу в цикле снижения ставки", - прогнозирует он.
В способность Центробанка урезать ставку сразу на 1% с некоторым ужесточением сигнала верит и главный экономист Газпромбанка Павел Бирюков. Но и он не исключает осторожного снижения на полпроцента: "Предварительные оценки указывают на возможное ускорение зарплат в октябре из-за индексаций в бюджетном секторе, а значительные размеры депозитов населения (31% ВВП) требуют от регулятора взвешенных решений".
Пусть цифры по инфляции и по месяцу, и по неделям оказались ниже прогнозов, риски нового ускорения цен ближе к новогодним праздникам сохраняются, подтвердил "РГ" экономист Егор Сусин.
"В начале декабря тенденция замедления инфляции также сохраняется, хотя к концу месяца есть риски ускорения роста цен на фоне ожидания повышения налогов. В то же время есть набор разовых факторов, которые сильно влияют на текущую динамику цен - это снижение цен на бензин, стремление компаний распродать запасы перед повышением НДС, смещенная сезонность в продуктах и эффект более крепкого курса рубля", - перечислил он.
В начале 2026 года большая часть дезинфляционных факторов себя исчерпает и проявится эффект повышения НДС, предупреждает Сусин. Это будет создавать повышенную динамику инфляции и создает высокую неопределенность. Аналитик считает, что высокие инфляционные ожидания и ускорение роста кредита потребуют от Банка России сохранять осторожность в своей политике.
"Пока вариант снижения ставки до 16% выглядит более сбалансированным. При снижении ставки более агрессивно сейчас Банк России может быть вынужден делать паузу в феврале и рациональнее будет придерживаться генеральной тенденции снижения на 0,5% на каждом заседании", - заключил Егор Сусин.