По данным Росстата, с начала 2026 года к 2 февраля инфляция составила 2,11%. Это одно из самых больших значений за последние годы.
Инфляционные ожидания населения в январе по сравнению с декабрем не изменились и остались на уровне в 13,7%. Еще до поступления этой тревожной статистики многие экономисты прогнозировали очень осторожное снижение ключевой ставки ЦБ в 2026 году с возможными паузами на заседаниях в феврале и марте.
Тем не менее председатель Комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков решительно заявил, что ждет от Центробанка снижения ключевой ставки на 0,5% годовых, до 15,5%, уже в феврале. И в дальнейшем довольно быстрого движения до 10% к концу 2026 года.
"Да, повышение налогов повлияло на инфляцию, на настроения бизнеса, на инфляционные ожидания. Но рынок диктует свои условия и будет сдерживать инфляцию, все об этом говорит. Всплеск в ценах в начале года был разовым. Думаю, что ЦБ будет снижать ставку аккуратно, сначала на полпроцента в феврале, а к концу года точно до 10% дойдем", - сказал Аксаков.
У Центробанка и правда могут найтись основания снизить ключевую ставку до 15,5% годовых в ближайшую пятницу, подтвердил "РГ" старший управляющий директор, руководитель Центра макроэкономических исследований Сбербанка Александр Исаков. К началу февраля темпы инфляции замедлились до 0,2% в неделю. Вместе с умеренным ростом цен в декабре (примерно 2,1-2,6% в пересчете на год) это теперь и позволяет ЦБ аккуратно уменьшить ставку.
"Ускорение роста в январе связано с коррекцией параметров налоговой системы и волатильностью цен отдельных видов продовольствия. В целом по 2026 году если наши оценки близки с ЦБ, то инфляция за исключением этих двух эффектов оказалась бы в диапазоне 3,5-4% при уровне жесткости кредитных условий, который мы прогнозируем. В части деловой активности картина также остается скорее дезинфляционной", - аргументирует Исаков.
Противоположный прогноз "РГ" дал вице-президент Общероссийской общественной организации малого и среднего предпринимательства "Опора России" Дмитрий Пищальников. По его мнению, в предстоящую пятницу в Центробанке точно не станут снижать ключевую ставку и либо оставят ее на уровне 16%, либо повысят на 1%.
"Вероятность снижения ставки в феврале - около нуля. Инфляционные ожидания и инфляционные показатели января остаются на высоком уровне. Поскольку регулятор в первую очередь отвечает за инфляцию и стабильность финансовой системы, вероятность повышения ставки высокая", - убежден Пищальников.
К снижению ставки, по его прогнозу, Банк России перейдет не раньше марта, но и тогда шаг будет минимальным - не более 0,5% годовых. "В марте Центробанк, вероятнее всего, пошлет бизнесу сигнал: дальнейшее ужесточение кредитно-денежной политики не входит в интересы ЦБ и правительства", - говорит эксперт.
Быстрые темпы роста цен в начале года и высокие инфляционные ожидания населения и предприятий действительно могут стать для Банка России причиной не менять ключевую ставку на ближайших заседаниях совета директоров в феврале и марте, говорит доцент экономического факультета МГУ, главный экономист рейтингового агентства "Эксперт РА" Антон Табах.
"Базовый сценарий: совет директоров возьмет паузу минимум до марта, а скорее всего, до апреля. Скорость роста цен из-за повышения НДС пока опережает темпы 2019 года (когда предыдущий раз было повышение этого налога с 18 до 20%), инфляционные ожидания высокие, но экономическая активность очень слабая. В таких условиях не менять ставку и сигнал лучше всего соответствует риторике ЦБ", - пояснил Антон Табах.
Еще на декабрьской пресс-конференции председатель Банка России Эльвира Набиуллина предупреждала, что дальнейшего снижения ставки "в режиме автопилота" не будет, а потому возможны паузы. Все будет зависеть от устойчивости замедления инфляции, а также инфляционных ожиданий и многих других факторов, подчеркнула она.
Из-за неоднозначных данных многие аналитики допускают как паузу, так и снижение ставки, а разница в прогнозах только в том, какой вариант конкретный человек считает более вероятным. "Скорее ставка останется неизменной, хотя совет директоров ЦБ будет обсуждать и вариант снижения на 0,5%", - говорит экономист Егор Сусин. Похожей точки зрения придерживается и главный экономист "Ренессанс Капитала" Андрей Мелащенко. "Вероятность сохранения ставки на уровне 16% сейчас превалирует", - сказал он.
"Сейчас более консервативное решение, то есть пауза, представляется нам более вероятным. Вместе с этим в случае реализации такого сценария мы ожидаем чуть более широкий шаг снижения ставки в марте - на 1%, до 15% годовых", - рассказал "РГ" главный экономист "Газпромбанка" Павел Бирюков.
Свой прогноз на март Бирюков аргументирует тем, что в январской статистике есть дезинфляционные тенденции. Так, при опросе по инфляционным ожиданиям часть респондентов уже начала готовиться к замедлению роста цен, а данные по кредитованию по итогам 2025 года указали на его существенное замедление (до 9,4% год к году с 16,4% в 2024 году). Причем сжатие кредитного импульса привело этот показатель к центру прогнозного диапазона ЦБ (8-11% в октябрьском прогнозе).
"В целом, по нашим оценкам, ужесточение неценовых условий кредитования к концу 2025 года компенсировало снижение ключевой ставки. Это позволило ЦБ поддерживать жесткость денежно-кредитных условий на относительно высоком уровне. Технически данное обстоятельство может обеспечить условия для продолжения цикла снижения ключевой ставки небольшим шагом и в феврале", - допустил экономист.
Андрей Мелащенко тоже ждет снижения ставки в марте и неспешного дальнейшего движения до 12-13% к концу 2026 года. "Повышенные темпы роста цен в январе, прежде всего на плодоовощи, хотя и носят неустойчивый характер, могут негативно сказаться на инфляционных ожиданиях", - напоминает он.
Три ближайших плановых заседания совета директоров Банка России, посвященных ключевой ставке, состоятся 13 февраля, 20 марта и 24 апреля. При этом февральское и апрельское заседания имеют статус опорных: Центробанк обновит среднесрочный прогноз по инфляции и диапазону средней ставки на оставшуюся часть 2026 года. "В пятницу мы, скорее всего, увидим повышение прогнозного уровня инфляции на 2026 год", - заключил Антон Табах.