В феврале курс рубля практически не менялся, торгуясь плюс-минус возле отметки 76 руб. за долл. с незначительными изменениями и без достижения "круглых" отметок. В последнем месяце зимы на стабильность российской валюты в основном влияли сезонные факторы: деловая активность и импорт могли быть пониженными. Кроме того, часть спроса на импорт могла быть реализована в конце 2025 года (до вступления в силу новых тарифов, налогов и сборов), в результате в начале 2026 года импорт мог уменьшиться сильнее, чем предполагает сезонность, отмечает старший аналитик УК "Первая" Наталья Ващелюк.
По ее словам, рубль сохраняет сильные позиции также благодаря и другим факторам: относительно благоприятной геополитике, продажам иностранной валюты Банком России в рамках регулярных и нерегулярных операций, высоким процентным ставкам, сдерживающим отток капитала из страны.
При этом в марте активность импортеров сезонно вырастет, а приток валюты со стороны экспорта может сократиться вдвое в годовом выражении, что может привести к плавному ослаблению рубля, допускает руководитель аналитического управления банка "Зенит" Владимир Евстифеев.
"Высокие дисконты на российскую нефть частично нивелируют рост мировых цен на нефть, что минимизирует влияние на рубль этого фактора. Давление на нацвалюту также будет исходить со стороны дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики Банка России. В марте высока вероятность очередного снижения размера ключевой ставки до 15%, что снизит доходность рублевых вложений. В совокупности это может привести к плавному ослаблению рубля до 80-85 руб. за долл.", - прогнозирует эксперт.
Курс рубля также продолжит зависеть от геополитики, добавляет Ващелюк. "При продолжении дипломатического урегулирования военного конфликта позиции рубля останутся сильными (базовый сценарий). Если прогресс в мирном урегулировании станет более существенным, то не исключено дополнительное укрепление рубля (оптимистичный сценарий). Если же мирные переговоры сорвутся, то рубль может ослабнуть (рисковый сценарий)", - перечисляет она.
Но в курсовую игру стремительно ворвался еще один фактор. По словам министра финансов Антона Силуанова, правительство обсуждает вопрос ужесточения бюджетного правила с точки зрения цены отсечения нефти. Его суть в базовой конструкции в том, что если стоимость нефти превышает 60 долл. за баррель российской марки Urals, то на излишек в Фонд национального благосостояния (ФНБ) покупаются юани и золото, если она ниже отсечки, то валюта и золото начинают продаваться, что и происходит последние несколько месяцев. Продажа валюты в рамках операций по бюджетному правилу может быть одной из причин крепкого рубля.
Пока что с 2026 года цена отсечения начала планомерно снижаться и составляет теперь 59 долл. за баррель, по первоначальному плану она должна была и далее ежегодно опускаться на 1 долл. и достигнуть 55 долл. в 2030 году. Вероятно, на фоне дефицита федерального бюджета решено будет сыграть на опережение. "Такие решения, думаю, что мы рассмотрим и примем достаточно быстро", - заявил Силуанов.
"Доходы федерального бюджета РФ в январе снизились на 11,6% год к году, до 2,36 трлн руб. Нефтегазовые доходы на фоне падения цен и дисконтов на российскую нефть упали вдвое, до 393 млрд руб. При текущей цене отсечения реальные поступления оказываются ниже заложенных в бюджете, и правило перестает работать как стабилизатор", - поясняет аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.
По словам Евстифеева, с учетом среднесрочных перспектив нефтяного рынка и дисконтов на российские сорта более корректной ценой отсечения может стать 50 долл. за баррель. "Для рубля важным будет срок начала использования более низкой цены отсечения. Если это произойдет лишь с начала 2027 года, то немедленной реакции рубля может и не произойти, поскольку на текущий год поддержка со стороны бюджетного правила продолжит работать. При введении новой цены отсечения, например, с 1 апреля, давление на рубль может возрасти. В этом случае рубль может потерять до 7% к основным валютам, при этом половина этого эффекта может проявиться уже сразу после объявления новой цены отсечения, а остальная часть более растянута во времени", - считает он.
При снижении цены отсечения до 50 долл. за баррель курс рубля ближе к концу года может составить около 85 руб. за долл., полагает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Но ожидаемые изменения в бюджетном правиле едва ли повлияют на валютный рынок раньше апреля, соглашается он.