Как уточнили в министерстве, при возобновлении операций объем отложенной покупки/продажи будет уточнен с учетом новых параметров базовой цены на нефть в бюджетном правиле.
В конце февраля министр финансов Антон Силуанов сообщил, что правительство обсуждает вопрос ужесточения бюджетного правила с точки зрения цены отсечения нефти российской марки Urals. В 2026 году эта цена составляет 59 долл. за баррель и первоначально планировалось, что она будет снижаться на 1 долл. в год, пока не достигнет в 2030 году 55 долл. за баррель. На данный момент новую цену отсечения официально не называли, однако эксперты полагают, что она может быть снижена до 45-50 долл. за баррель, что будет гораздо ближе к ее реальной стоимости с учетом дисконтов. По данным Минэкономразвития, в январе 2026 года средняя стоимость барреля Urals составляла 40,95 долл. Соответственно, о плавном снижении цены отсечения, вероятно, речи уже нет. Как отмечал Силуанов, решение о новой планке будет рассмотрено и принято в достаточно короткие сроки.
Конструкция бюджетного правила состоит в следующем: если стоимость нефти превышает цену отсечения, то на излишек в Фонд национального благосостояния (ФНБ) покупаются юани и золото; если же она ниже отсечки, то валюта и золото начинают продаваться. Последние восемь месяцев валюта и золото только продавались на фоне снижения нефтегазовых доходов бюджета, что неизбежно истончает ликвидную часть российских резервов.
"В текущей ситуации решение по ужесточению бюджетного правила связано с необходимостью сохранения средств ФНБ, а также с тем, чтобы меньше оказывать давление на валютный рынок. Текущие нефтегазовые доходы бюджета оказываются ощутимо ниже плановых показателей по причине низких цен на нефть и расширения дисконтов на российскую нефть из-за санкций", - отмечает аналитик ФГ "Финам" Александр Потавин.
По его мнению, если планку по нефти в бюджетном правиле опустят с 59 долл. до 50 долл. за баррель, то при текущей средней цене Urals стоит ждать соответствующего сокращения объемов продаж валюты от Минфина для восполнения недополученных нефтегазовых доходов бюджета. Это может добавить к среднегодовому курсу доллара дополнительно два-три рубля к его текущей траектории (сейчас доллар стоит около 78 руб.). Для экспортеров и бюджета это выгодно, поскольку более слабый рубль увеличивает их рублевую выручку, подчеркивает Потавин.
Вариант снижения цены отсечения нефти до 45 долл. за баррель тоже выглядит вполне реалистичным, считает аналитик. "Это еще больше сократит объемы продажи валюты из резервов, но при этом и рубль станет более слабым, поскольку снижение планки отсечки означает, что государство будет продавать меньше валюты на рынке. Это лишает рубль поддержки со стороны высоких объемов предложения валюты", - поясняет он.
Оценить влияние изменения параметров бюджетного правила на денежно-кредитную политику можно будет только после их анонсирования и утверждения, говорится в поступившем в "РГ" комментарии Банка России. Если изменение параметров, в частности снижение базовой цены нефти, не сопровождается корректировкой расходов, а приводит лишь к увеличению заимствований, то это при прочих равных требует более сдержанного роста кредита в экономике, то есть более медленного снижения ключевой ставки, отметили в ЦБ. "Если же в дальнейшем снижение базовой цены бюджетного правила сопровождается сокращением расходов, это повышает устойчивость государственных финансов в долгосрочной перспективе, что при прочих равных способствует снижению премии за риск и не требует реакции денежно-кредитной политики", - заявили в Банке России.