Первая реакция рынков на перемирие была мощной: нефть провалилась ниже 80 долларов за баррель впервые с января; фьючерсы на СПГ откатились на 12%; биржевые индексы пошли вверх. Однако логика биржевых брокеров может опережать реальность, к тому же фьючерсы на нефть ("бумажная нефть") не стоит путать с реальными ценами поставки. Не стоит путать политический меморандум с физическим восстановлением товарных поставок через Ормузский пролив, который теперь должен быть разблокирован. Нормализация грузопотоков через пролив займет месяцы.
До начала войны через Ормузский пролив ежедневно проходило 125-135 судов, в том числе перемещая 20-21 млн баррелей нефти (около 20% мирового морского нефтяного трафика), примерно четверть мировой торговли СПГ, треть мирового экспорта удобрений и гелия. В результате блокировки пролива трафик рухнул почти до нуля. На момент прекращения огня запертыми оставались несколько сотен крупных торговых судов, включая около 40 танкеров с 80 млн баррелей нефти. При том что в результате двойной (американской и иранской) блокады совокупные потери добычи в зоне Персидского залива к середине мая уже превысили 14 млн баррелей в сутки (13% мирового суточного потребления), а кумулятивный недопоставленный объем перевалил за 1 млрд баррелей, что беспрецедентный случай после Второй мировой войны.
Процесс разблокировки пролива, если он не будет сорван, должен начаться с разминирования, что займет 4-6 недель. Все это время центральный маршрут Ормуза останется закрытым, будут работать два альтернативных коридора - северный (через иранские воды) и южный (через оманские), оба с пропускной способностью, не сопоставимой с основной артерией. По консервативным оценкам, центральный маршрут не будет готов к коммерческому судоходству ранее середины июля.
Далее наступит вторая фаза: рассасывание логистической пробки, это еще 6-10 недель. Страховщики должны будут переоценить риски и выдать новое страховое покрытие; эта процедура займет от двух до четырех недель. Приоритет получат нефтяные и СПГ-танкеры как наиболее критичные для рынков. Третья фаза - перезапуск добычи и переработки углеводородов - займет еще 3-6 месяцев.
Открытие транспортного коридора и восстановление нефтедобычи - это совершенно разные процессы. Консервация скважин, повреждения инфраструктуры из-за иранских ударов, остановка НПЗ, - на перезапуск всего этого нужно время. По базовому сценарию Международного энергетического агентства, полный возврат к довоенным объемам добычи на Ближнем Востоке ожидается не ранее первого квартала 2027 года.
Теперь о разнице между "бумажной нефтью" и реальной. Так, Goldman Sachs сразу же после объявления перемирия понизил прогноз по нефти Brent на IV квартал 2026 года с 90 до 80 долларов за баррель и на 2027 год в среднем до 75 долларов. На это и отреагировали фьючерсы. А вот по оценкам МЭА, на фоне накопленного дефицита нефти (не менее 4 млн баррелей в сутки) среднегодовая цена Brent в этом году составит 79 долларов за баррель, в следующем - 64 доллара. Агентство Fitch, в свою очередь, указывает 87 долларов в качестве средней цены на текущий год. А вот если темп разминирования затянется или переговоры по ядерной программе в ходе 60-дневных переговоров зайдут в тупик, откат к 95-100 долларам возможен уже осенью.
Российские нефтеэкспортеры пока в тактическом выигрыше, в том числе из-за временного снятия США санкций на российскую нефть. Дисконты на нефть сорта Urals из северо-западных портов РФ сократились на 0,3-1 доллар за баррель, ценовое давление на российскую нефть частично ослабло. С нормализацией поставок из залива этот временный выигрыш испарится.
Рынок СПГ оказался в еще более уязвимом положении. Удары по катарским терминалам СПГ лишили Европу до 30% импорта СПГ во втором квартале. Япония в мае сократила импорт СПГ до минимума за 24 года; Индия в апреле полностью прекратила ввоз катарского и эмиратского СПГ. Американский СПГ отчасти компенсировал выпавшие объемы, но он дороже. Аналитики оценивают период восстановления катарских СПГ-мощностей в 3-5 месяцев для доведения экспорта до 80% докризисного уровня. Полная нормализация - это уже вопрос 2027 года.
Последствия для сельского хозяйства будут ощущаться дольше всего, вне прямой зависимости от темпов открытия пролива. Через Персидский залив шло до трети мировой морской торговли удобрениями и почти половина мирового рынка серы - критически важного компонента фосфатных удобрений. В результате блокады цены на удобрения пошли вверх. Это будет иметь отложенный эффект. Весенняя посевная в Северном полушарии прошла в условиях дефицита удобрений. Так что даже после открытия Ормуза восстановление продовольственного рынка начнется не раньше чем соберут урожай 2027 года.
Через Ормуз также проходили большие объемы алюминия (Бахрейн и ОАЭ - крупные его производители, перезапуск алюминиевых заводов занимает от 2 до 4 месяцев), метанола (около трети мировой морской торговли, это ключевое сырье для смол, покрытий и пластиков), фосфора и серы, гелия (Катар - крупнейший мировой экспортер гелия, около трети мирового рынка). Нехватка гелия уже создала острый дефицит в полупроводниковой отрасли, в отрасли медицинского оборудования и аэрокосмической промышленности. Ряд производителей чипов в Тайване и Южной Корее были вынуждены сократить операционную загрузку криогенного оборудования.
В любом случае, если фондовые рынки уже "отыграли" завершение горячей фазы иранского кризиса, то восстановление физического объема поставок по разным отраслям продлится до середины-конца следующего года. И это в случае невозобновления войны.
Ормузский пролив