Почему рубль подешевел
На 1 сентября Банк России установил официальный курс доллара на отметке 86,38 рубля, курс евро - 100,57 рубля, курс юаня - 12,86 рубля. Ровно месяц назад те же показатели составляли 79,46 рубля, 91,19 рубля и 11,77 рубля соответственно.
Август - традиционно слабый месяц для российской валюты из-за неблагоприятной сезонности. "Август 2026 года полностью оправдал репутацию "рокового месяца" для рубля. За последние 20 лет, включая 2026 год, рубль укреплялся в августе всего восемь раз", - подчеркивает ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова.
По мнению главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, тонкий баланс на валютном рынке в сторону того, что спрос на валюту стал превышать ее предложение, в августе сместили два фактора.
"Первый фактор - это сезонный рост спроса на валюту для летних зарубежных отпусков. Второй фактор - ухудшение геополитического фона, которое привело к увеличению спроса на валюту как на защитный актив (инвесторы продавали акции и облигации и уходили в валюту), а также привело к временному снижению экспорта и росту импорта. Российский экспорт снизился как в результате запрета на экспорт дизеля, так и вследствие сложностей на Черном море", - говорит эксперт.
Также предложение валюты в августе сокращалось из-за снижения нефтяных цен на российскую марку Urals в конце июня - начале июля в область 50 долларов за баррель. "Мы оцениваем лаг между текущими ценами на нефть и влиянием на курс рубля (поступлением валютной выручки на внутренний рынок) примерно в полтора месяца. В свою очередь, временно вырос импорт топлива, а также импорт для ремонта НПЗ и другой инфраструктуры", - добавляет Васильев.
Кроме того, по словам аналитика, негативным фактором для рубля являются покупки валюты Минфином в рамках бюджетных операций (сейчас - на 5,9 миллиарда рублей в день, в четверг Минфин должен представить планы покупки валюты на сентябрь и начало октября).
Сумма перечисленных факторов и привела к тому, что к концу августа курс доллара к российской валюте поднялся выше отметки 86 рублей. "Всего за три летних месяца рубль подешевел более чем на 20%, что является весьма существенным снижением курса", - подчеркивает аналитик ФГ "Финам" Александр Потавин.
Куда двинется курс в сентябре
По мнению Потавина, на данный момент факторов, которые негативно влияют на курс рубля, больше, чем факторов в пользу укрепления. "Они связаны со снижением притока валюты на внутренний рынок при одновременном росте спроса на нее. Все эти факторы влияния будут актуальными для определения динамики курса рубля и в сентябре. Однако мы допускаем в сентябре коррекционную волну локального укрепления российской валюты", - говорит эксперт.
Как ожидает Потавин, благоприятно будут влиять на курс рубля повышенные уровни нефтяных цен (котировки нефти европейской марки Brent не опускаются ниже 85 долларов за баррель), а также высокие реальные ставки по рублям (с учетом ключевой ставки Банка России на уровне 14% и годовой инфляции 5,84%, мы имеем реальную ставку в районе 8%).
Сентябрь для рубля обещает выдаться непростым, считает Мильчакова. "Минфин, скорее всего, продолжит в сентябре увеличивать покупки валюты на фоне высоких цен на нефть. Важными событиями для валютного рынка будут заседание совета директоров Банка России 11 сентября по ключевой ставке и заседание Федеральной резервной системы (ФРС) США 16 сентября по процентным ставкам. Мы ожидаем, что Банк России возьмет паузу в снижении ставки на сентябрьском заседании, и ФРС тоже продлит затянувшуюся паузу в снижении коридора ставок. Однако пауза в снижении ключевой ставки ЦБ РФ вряд ли станет значительным фактором укрепления рубля", - считает она.
Основными факторами влияния на курс рубля являются динамика экспорта-импорта (цены на нефть и другое сырье) и динамика потоков капитала (зависит от геополитики и от ключевой ставки), отмечает Васильев. Соответственно, динамика курса рубля в сентябре будет сильно зависеть от развития украинского и ближневосточного конфликтов. "Пока в свои прогнозы мы заложили текущее состояние обоих конфликтов (не ожидаем значимых изменений в геополитике). Чем острее будет конфликт на Ближнем Востоке, тем выше цены на нефть и другое сырье и тем крепче рубль", - говорит эксперт.
Также важным является поведение компаний-экспортеров: какой объем валютной выручки они продают. Васильев полагает, что экспортеры в сентябре продолжат продавать практически всю валютную выручку из-за санкций и высокой ключевой ставки. При необходимости правительство может повысить нормативы обязательной продажи валютной выручки для экспортеров, допускает он.
"Объем импорта в сентябре может остаться на повышенном уровне. Импортеры в условиях длинных лагов могут наращивать закупки для высокого предновогоднего сезона. Кроме того, могут возрасти объемы импорта для внепланового ремонта поврежденной инфраструктуры", - добавляет Васильев.
При этом значимого влияния на курс рубля от появления в сентябре информации по проектировкам федерального бюджета на 2027 год эксперт не ожидает. Но при условии, что не будет значимых изменений в цене отсечения в бюджетном правиле. "Пока мы и рынок в свои прогнозы на 2027 год заложили снижение цены отсечения с текущих 59 долларов за баррель до 50 долларов за баррель. В целом эта история скорее следующего года, чем история сентября", - заключает аналитик.
По прогнозу Васильева, российская валюта в сентябре будет торговаться в диапазонах 84-90 рублей за доллар, 12,5-13,4 рубля за юань и 98-105 рублей за евро.
Возможен ли курс 100 рублей за доллар до Нового года
Если рассматривать перспективу поведения курса рубля до конца года, то очень важно, как будут себя вести цены на российскую нефть - от этого зависят нефтегазовые доходы бюджета, а значит, и объемы покупки или продажи валюты со стороны Минфина на внутреннем рынке, отмечает Потавин.
Геополитика в ближайшие месяцы тоже может вносить коррективы в поведение курса рубля. "Если США осенью примут новый антироссийский санкционный пакет, то рубль покажет заметное ослабление. Минфин может защититься от этого через повышение объемов обязательных продаж экспортерами их валютной выручки. На данный момент, с учетом всех текущих факторов, мы ожидаем некоторого усиления курса российской валюты в начале осени", - прогнозирует эксперт.
Таким образом, если не случится ничего экстраординарного, то в сентябре Потавин ожидает увидеть курс доллара в районе текущих 86 рублей, а к концу года курс доллара может оказаться в районе 87-90 рублей. "Соответственно, курс евро в сентябре может быть около 98 рублей, а в конце года - в диапазоне 100-104 рублей. Китайский юань в сентябре мы ждем около 12,6 рубля, а в конце года - в районе 12,5-13,2 рубля.
По мнению Мильчаковой, рубль может продолжать снижаться до конца года. "Этой осенью, возможно, даже уже в сентябре, мы можем увидеть доллар по курсу более 90 рублей. Умеренно жесткая денежно-кредитная политика ЦБ РФ, с одной стороны, будет сдерживать рубль от сильных обвалов, с другой стороны - не будет способствовать возвращению рубля в прежний коридор 70-80 рублей", - говорит аналитик.
При этом Мильчакова полагает, что с высокой вероятностью курса 100 рублей за доллар в 2026 году мы так и не увидим, так как ситуация в макроэкономике не настолько тяжелая, как была в 2022 году, чтобы рубль подешевел до такого уровня.
В четвертом квартале рубль нередко слабеет: сезонно возрастает спрос на валюту для закупки импорта под высокий предновогодний сезон, констатирует Васильев. "В базовом сценарии (при неизменной геополитике) в свои прогнозы на четвертый квартал мы закладываем средний курс рубля к доллару на уровне 87 рублей. Курс рубля может колебаться в диапазонах 85-92 рубля за доллар, 12,6-13,7 рубля за юань и 100-108 рублей за евро", - перечисляет он.
"Мы ожидаем постепенного снижения ключевой ставки с текущих 14% до 13,5% к концу года. Чем ниже ключевая ставка, тем меньше поддержка рублю. В базовом сценарии мы считаем, что если есть необходимость, то лучше не откладывать покупку валюты. При этом основную часть сбережений, на наш взгляд, разумно держать в рублях под высокую рублевую процентную ставку", - говорит Васильев.