Как сообщил на ВЭФ-2026 зампред правления ВТБ Виталий Сергейчук, снижение стоимости капитала напрямую влияет на число проектов, которые могут пройти инвестиционный отбор. Чем дешевле финансирование, тем шире перечень экономически оправданных проектов и тем больше ресурсов может быть вовлечено в разработку.
На фоне роста цен на золото компании стали активнее фиксировать достигнутые ценовые уровни. Для капиталоемких проектов это позволяет сделать денежный поток более предсказуемым на период строительства и выхода новых мощностей на проектные показатели.
"Фундамент - это, безусловно, проектное финансирование. Прирост добычи к 2030-му году строится на классическом проектном финансировании. Но важен не только объем финансирования, но и его стоимость. Снижение стоимости капитала расширяет перечень экономически эффективных проектов, повышает их инвестиционную привлекательность и позволяет вовлекать в разработку дополнительные запасы, - сказал топ-менеджер банка. - После того как цена на золото обновила исторические максимумы, мы увидели повышенный спрос со стороны золотодобывающих компаний на фиксацию ценовых уровней. Это естественная реакция: в капиталоемкой отрасли решение об инвестициях определяется не только текущей ценой металла, но и тем, насколько предсказуемым будет денежный поток на горизонте строительства и выхода проекта на мощность".
Для фиксации ценовых уровней часто используются товарные свопы, опционы и различные опционные стратегии. Они позволяют заранее закрепить цену на часть будущего объема продаж и снизить зависимость от дальнейших колебаний рынка. По словам Сергейчука, у отдельных клиентов объемы фиксировались на срок до двух лет по цене 5,4-5,5 тыс. долларов за унцию при текущих котировках около 4,6 тыс. долларов.
Еще одно направление - финансирование в драгоценных металлах, прежде всего в золоте, а также в серебре и платине. В этом случае компания получает заем в металле, продает его за рубли и тем самым одновременно привлекает средства и частично фиксирует будущую стоимость продукции. По словам Сергейчука, ставка по таким инструментам может быть ниже, чем по классическому рублевому кредиту.
В результате проектное финансирование используется для создания новых мощностей, а инструменты хеджирования помогают сделать экономику проектов более устойчивой. Чем выше предсказуемость будущей выручки и ниже стоимость капитала, тем проще компаниям принимать инвестиционные решения по новым объектам.
При этом ситуация заметно различается для крупных компаний и проектов на ранней стадии. Большие золотодобытчики уже реализуют капиталоемкие проекты с длительными сроками окупаемости и привлекают долгосрочное банковское финансирование. Их позиции поддерживают действующие активы и текущий денежный поток, который позволяет проходить инвестиционную фазу с большим запасом устойчивости.
Для автономных гринфилд-проектов и объектов на ранних стадиях геологоразведки доступ к классическому банковскому долгу остается более ограниченным. На этом этапе у них еще нет стабильного денежного потока и достаточного обеспечения, поэтому возможности привлечения заемного финансирования существенно уже.
"Банки готовы финансировать крупных игроков на длительный срок, поскольку видят фундаментальную потребность рынка в новых объемах на фоне глобального структурного дефицита золота. Кроме того, крупные компании располагают действующими активами и значительным денежным потоком, сформированным благодаря текущему спреду между ценой металла и себестоимостью. Этот денежный поток создает запас финансовой устойчивости на инвестиционной фазе и позволяет банкам принимать долгосрочный риск", - подытожил Сергейчук.