Наиболее вероятными сценариями на предстоящем заседании по ключевой ставке эксперты называют ее сохранение на уровне 14%. Хотя вариант ее символического снижения на 0,25 процентного пункта полностью не исключен. Пространство для дальнейшего смягчения политики является ограниченным.
По словам главного экономиста Газпромбанка Павла Бирюкова, новые данные дают основания для снижения ставки, однако усиление проинфляционных факторов может подтолкнуть ЦБ к паузе. В базовом сценарии экономист ожидает сохранения ставки на уровне 14%, при этом снижение на 0,25% годовых остается вполне возможным.
Похожее мнение высказал основатель проекта "ЯСЛОВО", бизнес-консультант, эксперт МГО "ОПОРЫ России" Сергей Маликов. По его мнению, регулятор возьмет паузу, чтобы оценить ситуацию в экономике.
Одним из аргументов в пользу более мягкой политики выступает дефляция, то есть снижение потребительских цен. За период с 1 по 31 августа они упали на 0,08%, следует из данных Росстата. Кроме того, оперативные оценки указывают на улучшение базовой инфляции в августе. По оценке Газпромбанка, она могла вернуться примерно к 5% в годовом выражении с учетом сезонности после ускорения до 7% в июле.
Снизились и инфляционные ожидания населения после июльского скачка - с 14,7 до 13,7% в августе. Одновременно замедлился рост розничного кредитования: в июле он составил 0,5% в месяц против 0,9% в июне. Опережающие индикаторы указывают на возможное ослабление динамики спроса во второй половине 2026 года, говорит Бирюков.
"Пространство для снижения ставки до конца года ограничено. В базовом сценарии предполагаем, что она будет снижена один раз на 0,25 п.п., до 13,75%", - считает старший аналитик УК "Первая" Наталья Ващелюк. По ее словам, этот шаг вполне может быть сделан уже в сентябре, но ЦБ способен взять "тактическую паузу" и вернуться к снижению ставки в октябре-декабре.
При этом у регулятора достаточно аргументов для осторожности. Один из них - ослабление рубля примерно на 10% с предыдущего заседания ЦБ. Пока перенос курсовой динамики в цены остается ограниченным, но в ближайшие месяцы он способен усилить инфляционное давление. Как объясняет Маликов, импортные товары покупаются за валюту, поэтому они будут дорожать.
Дополнительным фактором риска становится ситуация на топливном рынке. В августе выросли цены на бензин, а в отдельных регионах возникал его дефицит, говорит Маликов. Возобновление роста цен на топливо, по его мнению, может привести к дополнительному ускорению инфляции осенью. На цены также способна повлиять ожидаемая индексация тарифов ЖКХ.
"Вероятность снижения ключевой ставки на 0,25% оценивается 50 на 50", - согласен главный аналитик Инго Банка Петр Арронет. По его словам, с одной стороны, продолжаются дефляция и охлаждение экономики. С другой - растут курсы валют, дорожает топливо, а впереди индексация тарифов.