Речь идет о так называемых секьюритизированных (то есть переведенных в ценные бумаги) долгах, когда банки выпускают облигации, обеспеченные потребительскими и автокредитами. Права по выданным кредитам передаются специальной компании, которая выпускает под них облигации. Инвесторы же получают купоны из денег, которые заемщики платят по пулу долгов. Доходность таких бумаг часто выше, чем по обычным банковским "бондам", но выше и риск: если заемщики начнут массово не платить, то денежный поток просто иссякнет.
Как объясняют в ЦБ, решение принято для ограничения системных рисков потребкредитования и минимизации регулятивного арбитража - когда при смене формы актива требования к капиталу банка снижаются, то есть макропруденциальный буфер распускается, хотя риск в системе остается.
В последние годы, по данным ЦБ, банки активизировали сделки секьюритизации потребительских кредитов. Это, с одной стороны, позволяет привлечь деньги, с другой, освободить капитал для новых выдач, объясняет главный аналитик Инго Банка Петр Арронет.
С начала 2023 года по июль 2026 года банки разместили 64 выпуска облигаций, обеспеченных потребкредитов, на сумму 1,5 трлн рублей. Для сравнения: в 2019-2022 годы было всего 8 выпусков на сумму 51 млрд рублей, следует из статистики Банка России.
На конец сентября 2026 года российский рынок секьюритизации по объему в обращении составляет более 3,3 трлн рублей, из которых почти 1 трлн приходится на неипотечную секьюритизацию, оценивает управляющий директор по рейтингам структурированного финансирования агентства "Эксперт РА" Павел Кашицын.
Больше половины долговых бумаг, выпущенных с начала 2023 года, все еще остается в контуре банковской системы. Банки-оригинаторы удерживают младший транш в размере не менее 20%, который поглощает основные потери по пулу кредитов (если заемщики перестанут платить по кредитам). Банки-инвесторы - 43%.
ЦБ, вводя новые надбавки, повышает требования к запасу собственных средств, которым банки смогут покрыть возможные потери по этим облигациям, объясняет аналитик Freedom Global Владимир Чернов. По его словам, 250% - это именно надбавка для расчета такого запаса. Причем результат будет зависеть от того, насколько рискованную часть выпуска держит банк.
По пояснению ЦБ, для банка, оставившего себе наиболее рискованную часть, то есть младший транш, итоговый коэффициент составит 315%, а для покупателя более защищенных облигаций, которые держат старший, - 52%.
"Если условно предположить, что собственными средствами нужно покрыть 10% этой суммы, банку потребуется 31,5 рубля в первом случае и 5,2 рубля во втором. То есть чем выше риск вложения, тем больше собственных денег банк должен иметь для покрытия возможных убытков", - говорит Чернов.
По мнению начальника аналитического отдела инвесткомпании "Риком-Траст" Олега Абелева, это не запрет, а экономический тормоз. Стимулы для секьюритизации активов в целом сохранятся. Потребление капитала для банка-оригинатора с учетом надбавки будет ниже в четыре раза по сравнению с кредитами. Кроме того, при продаже бумаг небанковским инвесторам (НПФ, страховым и управляющим компаниям) надбавки последними не применяются.
Тем не менее в краткосрочной перспективе меры, по мнению Кашицына, приведут с снижению объемов выпусков секьюритизации.
В случае нарастания рисков Банк России может увеличить значения надбавок. К тому же в 2027 году регулятор планирует внести изменения в ряд положений для более детального учета рисков секьюритизации. После этого макропруденциальные надбавки могут быть скорректированы.
При этом сравнивать такие облигации и новые надбавки с ситуацией, которая в свое время привела к кризису 2008 года в США, не следует ни по объемам рисков, ни по количеству сделок, говорит заведующая кафедрой мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Г.В. Плеханова Светлана Фрумина. "Американский кризис возник вследствие расширения кредитования слабых заемщиков, жилищного пузыря и других факторов, которые не характерны для современного российского рынка", - уточнила эксперт.
В США до 2008 года, продавая пул активов, банки теряли стимул поддерживать качество выпускаемых облигаций. В России же действует прямое требование Банка России секьюритизации об удержании банком-оригинатором доли риска по сделке. Это означает, что оригинатор сохраняет финансовую заинтересованность в высоком качестве кредитов.