Как это ни парадоксально, но признание России достойным инвестиционным партнером наглядно показало гораздо больше оставшихся проблем, чем достижений, за которые как бы авансом и был присвоен рейтинг. Вдруг обнаружился весьма неприятный факт, что, несмотря на превосходные даже по меркам МВФ макроэкономические показатели и достигнутую финансовую стабилизацию, российское хозяйство в целом практически не готово воспринять большие и даже "длинные" деньги внешних инвесторов. Приток производительных инвестиций сдерживается слабой инфраструктурой и технологической базой. Финансовый капитал в свою очередь всегда будет иметь соблазн надуть очередной биржевой "пузырь", а приобретения контрольных пакетов акций российских предприятий в массовом масштабе уже вряд ли возможны. Кого хотели - уже купили, оставшиеся активы представляют интерес лишь для энтузиастов-одиночек, которые погоды не сделают.
Впрочем, это довольно старые и хорошо известные преграды на пути иностранного бизнеса в Россию помимо столь же пресловутых законодательных, административных и прочих барьеров, а также необязательности исполнения хозяйственных контрактов.
Однако есть и более конкретные уроки истории с октябрьским повышением рейтинга. Самый наглядный из них тот, что после продолжительного периода относительной стабильности валютного рынка выяснилось, что стабильность эта весьма странного свойства, а именно - ни экономисты, ни денежные власти, ни рынок не могут более или менее определенно найти равновесный курс рубля к иностранным валютам.
В этом смысле показательно высказывание первого зампреда Банка России Олега Вьюгина о том, что сейчас нет фундаментальных факторов, способствующих резкому укреплению или ослаблению рубля. "Сегодня нет фундаментальных факторов для изменения динамики на рынке рубль-доллар и которые бы толкали рубль либо резко вниз, либо резко вверх. Присвоение агентством Moody's инвестиционного рейтинга России мы пока оцениваем как информационный повод для текущих колебаний на валютном рынке", - заявил О. Вьюгин в интервью агентству "Интерфакс-АФИ".
По его мнению, повышение рейтинга может привести к снижению процентных ставок для российских заемщиков за рубежом, что приведет к наращиванию корпорациями и банками внешних займов. "Это действительно фундаментальный фактор, который может привести к определенному притоку валюты в страну, но он еще, по-видимому, не сказался", - отметил О. Вьюгин.
Вместе с тем он подчеркнул, что корпоративные займы на 3-5 лет берутся для того, чтобы реализовывать крупные инвестиционные проекты в России. "Это не спекулятивные деньги, хотя они тоже могут давить на курс, что и происходит, ведь рубль все-таки в реальном выражении укрепляется, и это нормально. Мы написали в основных направлениях кредитно-денежной политики на 2004 год, что ЦБ ожидает дальнейшего укрепления рубля в реальном выражении, что это является естественным процессом, связанным с ростом инвестиций и производительности труда в России", - сказал первый зампред Центробанка.
Между тем проблема заключается в том, что даже при незначительных колебаниях курса ЦБ вынужден прибегать к столь массированным по российским масштабам интервенциям, которые чувствительны даже для 60 с лишним миллиардов долларов золотовалютных резервов. Налицо, таким образом, слабость механизма курсового регулирования и боязнь "отпустить рынок". Выглядит это вполне оправданно в тактическом плане, хотя ясно, что диспропорции в данной системе будут лишь нарастать.
Надо отметить, что эти диспропорции - отнюдь не просто краткосрочные расхождения спроса и предложения валюты, на которые нежалко и миллиарда долларов, лишь бы восстановить действительное равновесие на рынке. Как уже говорилось, для российской экономики само понятие равновесного курса является, по сути дела, мифом. Равновесный курс не может, по определению, существовать в условиях параллельного обращения внутри страны нескольких валют. На укрепление рубля помимо инвестиций и производительности играет и хроническое активное сальдо торгового баланса, а на понижение - высокая инфляция, темпы которой поддерживаются, вопреки всем теориям, и усилением, и ослаблением доллара. С учетом того, что развитие подобного сценария прогнозируется еще минимум три-четыре года, понятно, что спокойствия валютному рынку и стимулов экономическому росту это не прибавит.