Поделиться
Налицо, таким образом, тенденция к явному ускорению процесса укрепления рубля. Случающиеся время от времени отступления и передышки лишь подчеркивают уверенность рынков в сохранении сложившейся динамики. Попытка европейских монетарных властей спровоцировать разворот евро на понижение в начале марта была сведена на нет заявлениями американцев о том, что нынешняя степень слабости доллара вполне достаточна для корректировки дефицита торгового и платежного балансов США и поддержания их темпов экономического роста.
На мировом нефтяном рынке не видно каких-либо признаков начала устойчивого снижения цен на нефть. Разумеется, это не исключает вероятности их внезапного обвала когда-нибудь. Но степень этой вероятности пока что гипотетическая и рассматривается специалистами в основном для чистоты анализа.
Что же касается профессиональных игроков и населения, то их реакция вполне адекватна. Рынок пока сдерживается интервенциями Банка России, население без паники, но уверенно "уходит" из доллара, смещая акценты в сторону рублевых инструментов, на недвижимость и потребительский рынок.
Процесс, как видно, остается управляемым. Доходность по инструментам с приемлемыми и надежно просчитываемыми рисками типа банковских вкладов с ноября остается отрицательной. У потребления же есть и психологические сдерживающие факторы: традиционное нежелание населения сильно залезать в долги и привычка держать крупные суммы наличности на всякий случай про запас.
По официальным данным, доля расходов россиян на покупку иностранной валюты в январе 2004 года снизилась до 5,1 процента от всех денежных доходов с 10,6 процента в январе 2003 года. В среднем в 2003 году россияне тратили на покупку валюты 7,3 процента всех денежных доходов, а в декабре 2003 года -
5,6 процента. Помимо этого в январе 2004 года россияне затратили на потребительские нужды 74,2 процента полученных денежных доходов, что ниже аналогичной доли в январе 2003 года (79,4 процента). Доля затрат на покупку товаров в январе 2004 года по сравнению с январем 2003 года снизилась с 61,3 процента до 57,3, а на оплату услуг - с 18,1 до 16,9 процента.
Далее. Доля затрат на оплату обязательных платежей и взносов снизилась в январе текущего года по сравнению с январем 2003 года с 7,7 до 7,5 процента, а на сбережения выросла с 12,2 до 15,8 процента. Однако учитывая, что превышение расходов над доходами составило 2,6 процента по сравнению с 9,9 процента в январе 2003 года, можно сделать вывод, что население в целом, несмотря на потребительский бум, более ответственно относится к собственным финансам. И, как говорилось выше, ни сброса валюты, ни роста рисковых финансовых вложений не предвидится.
Но подконтрольность ситуации и ее дрейф в благоприятную сторону в целом не означает, что на пути этого дрейфа не будет рифов. Согласно прогнозу автора, инфляция в нынешнем году останется довольно высокой - около 9 процентов. Поэтому и укрепление рубля очевидно будет сдерживаться Центробанком. Пока для этого предлагаются внешне простые, но по существу очень серьезные методы, а именно определение котировок рубля к корзине валют из доллара и евро.
Идею в конце февраля озвучил в Лондоне, а на днях подтвердил агентству "Интерфакс-АФИ" первый зампред Центробанка Олег Вьюгин. "Мы серьезно думаем над тем, чтобы отслеживать колебания валютного курса рубля сразу к двум валютам - доллару и евро, а не только к доллару, как сейчас. Уже есть внутренние документы об этом, однако предварительно мы бы хотели обсудить эти предложения с валютными ассоциациями", - сказал он. По словам О. Вьюгина, необходимость обеспечения более плавных изменений котировок рубля к евро на внутреннем валютном рынке объясняется прежде всего тем, что значение стран зоны евро во внешней торговле России постоянно растет. "Европа играет большую роль в структуре нашей внешней торговли. По импорту это более 50 процентов товарооборота и на треть - по общему объему внешней торговли. Видимо, роль этого региона в торговле будет расти и дальше. В этих условиях большая волатильность рынка евро в России становится тормозом для бизнеса, который предпочитает в качестве расчетной валюты использовать более предсказуемый доллар", - считает он. Поэтому переход к котированию рубля относительно корзины валют вызовет интерес к евро внутри страны.
"Если наши предложения будут одобрены, то Центробанк возьмет на себя обязательство при необходимости сглаживать резкие колебания курса евро к рублю, в том числе через валютные интервенции. Сейчас это происходит только относительно доллара. Технически работа ЦБ на валютном рынке усложнится, но зато и евро, и доллар на внутреннем рынке будут поставлены в равные условия", - подчеркнул О. Вьюгин.
Он также добавил, что реализация планов Центробанка "будет полезной для экономики". "Переход к новой валютной политике может рассматриваться не только сквозь призму упрощения расчетов во внешней торговле, но и как первый шаг к признанию рубля в качестве конвертируемой валюты. Я думаю, что в этой ситуации чрезмерное внимание к доллару в России будет ослаблено", - отметил первый зампред ЦБ.
Реакция на серьезное предложение последовала незамедлительно. Генеральный директор Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) Александр Потемкин ответил через "Газету", что уже сложились все необходимые предпосылки для того, чтобы ЦБ РФ изменил свою курсовую политику: уменьшил привязку к номинальному курсу рубль-доллар и развязал себе руки для осуществления денежно-кредитной политики с использованием процентных инструментов. По его мнению, ЦБ, принимая решение привязать рубль к корзине валют, хотел бы минимизировать свое участие в сглаживании колебаний валютного курса, инспирированные движением краткосрочного спекулятивного капитала.
С переходом к новой курсовой политике ЦБ не снимает с себя обязательств обеспечивать стабильность рубля по отношению к иностранным валютам, но он в первую очередь будет поддерживать стабильность реального курса рубля по отношению к корзине валют, подчеркнул гендиректор ММВБ.
"В этом случае вы скорее всего не сможете точно определить, куда будет двигаться биржевой курс рубль-доллар или рубль-евро", - пояснил он. А. Потемкин прогнозирует, что результатом этого станет рост дневных колебаний курсов валют, а значит, и рисков, связанных с непоставками в срок валюты недобросовестными участниками рынка. Это в свою очередь должно снизить спекулятивную составляющую валютного рынка, которая вынуждала ЦБ активно играть на рынке. В дальнейшем, полагает глава ММВБ, ЦБ будет постепенно уменьшать свою роль на валютном рынке: волатильность курса постепенно повысится, и произойдет фактически переход к "плавающему курсу" рубля. Рост волатильности валютного рынка позволит России стать более открытой для иностранных инвесторов (сейчас от 30 до 50 процентов предложений валюты на рынке - это так или иначе деньги нерезидентов), так как спекулянты вынуждены будут считаться с ростом курсовых рисков и опасаться размещать "короткие" деньги в рублевых инструментах.
Еще одним последствием новой курсовой политики, считает он, станет повышение волатильности и на рынке наличной валюты, что вызовет увеличение разницы между ценой покупки и продажи валюты в обменных пунктах. Это в конечном счете вынудит граждан окончательно переориентироваться на рубли.
Пространность цитирования в данном случае позволяет понять отнюдь не только статистическую сложность расчета курса и техническую сложность его регулирования. ЦБ предлагает, причем весьма внушительно, показать валютному рынку возможность задействования европотенциала своих золотовалютных резервов. Это означает перевод части долларовых резервов в денежную форму с их последующей конвертацией в евро. На это требуется и политическая воля, и политическое решение, и время. Результатом этого будет принятие на себя Банком России большей части совокупных валютных рисков внутреннего рынка и посильной части рисков рынка внешнего. Это должно, по логике вещей, успокоить резидентов-держателей долларов, вернуть стабильность тандема рубль-доллар и треугольника рубль-евро-доллар в целом. Соответственно ограничится рост предложения рублей и необходимость их бесконечного последующего привлечения на депозиты ЦБ.
В такой конструкции мы получаем искомую, хотя, разумеется, далеко не абсолютную предсказуемость курсовой и денежно-кредитной политики с очевидным ослаблением чрезмерных спекулятивных порывов. Понятно также, что это существенно ограничивает возможности заработков валютных дилеров и в перспективе снимет с валютной биржи известную долю самодостаточности, которая придается и уплачивается ей именно за принятие на себя валютных рисков.