Поделиться
Реабилитация профицита
Профицит российского федерального бюджета в I квартале 2004 года составил 62,6 миллиарда рублей, или 1,8 процента ВВП. По предварительной оценке финансового ведомства, доходы федерального бюджета в январе - марте достигли 688,9 миллиарда рублей, расходы - 626,3 миллиарда. При этом первичный профицит, то есть без учета долговых платежей, оказался более чем в 2 раза выше - 4 процента ВВП. Сам ВВП в абсолютном измерении за I квартал 2004 года Минфин оценил в 3,485 триллиона рублей. Объем, кстати, не впечатляет: за год надо набрать 15,57 триллиона. Простой арифметикой здесь не отделаешься.
Впрочем, цифры - дело наживное. Министр финансов Алексей Кудрин уверен, что превышение доходов федерального бюджета над его расходами в 2005 году останется на уровне, превышающем 1 процент ВВП. По словам министра, прогноз профицита повышен в связи с ожиданиями сохранения высоких цен на нефть. Действительно, котировки нефтяных фьючерсов в последнее время легко переваливают за 35 долларов за баррель. Прогноз, конечно, может поменяться. Но факт останется: один из ключевых параметров главного финансового документа страны вновь озвучен в непосредственной зависимости от цены нефти.
Кроме того, А. Кудрин сообщил, что общий отток капитала из России в I квартале 2004 года составил около 200 миллионов долларов.
За весь 2003 год из России утекло 2,1 миллиарда, а о показателях первого квартала министр вообще предпочел не вспоминать, ограничившись словами о том, что они тогда были существенно выше. Очевидная скромность: пару-тройку лет назад матерые эксперты в области платежного баланса с легкостью жонглировали оценками бегства капиталов из России в десятки миллиардов долларов.
Дефолт почти не виден
Сейчас - иные времена. В 2004 году впервые ожидается чистый приток капитала в Россию. Причем капитала хорошего качества. А. Кудрин подчеркнул, что при повышении показателя вывоза капитала банками существенно растет ввоз капитала нефинансовыми учреждениями. По данным Банка России, за 2003 год последние набрали долгов на 16,5 миллиарда долларов, при том что в целом внешний долг России увеличился на 28,8 миллиарда долларов. "Предпринимаемые меры позволяют уверенно сказать, что в России дефолтов не будет", - твердо заверил А. Кудрин (цитируется по РИА "РосБизнесКонсалтинг").
Это должно внушать доверие. Тем более что более чем 1-процентный бюджетный профицит будущего года уже почти в кармане. Да и в нынешнем году Минфин, судя по всему, рассчитывает получить с экономики 250-260 миллиардов рублей дополнительного дохода. С такими временно свободными средствами казне впору задуматься о том, где их надежно и с выгодой разместить - не держать же деньги в государственном чулке. Идея вложить их в первоклассные западные бумаги обсуждается.
Хорошие долги вместо плохих
Между тем Минфин внес на рассмотрение Правительства проект постановления о привлечении финансовых ресурсов с международных рынков капитала. Как сообщили агентству "ФК-Новости" в пресс-службе министерства, документ подготовлен в соответствии с Законом "О федеральном бюджете на 2004 год", предусматривающим осуществление в 2004 году эмиссии облигаций внешних облигационных займов в объеме до 3 миллиардов долларов.
Однако Минфин отмечает, что решение о заимствовании, а также об основных параметрах возможного еврооблигационного займа, в том числе валюта выпуска, сроки погашения, купонная ставка, будут определены позднее в зависимости от хода исполнения федерального бюджета и темпов формирования его профицита.
Значит ли это, что если доходы и темпы будут на высоте, то дополнительные внешние займы России могут не понадобиться? Отнюдь. Просто Минфин заменяет плохие долги на хорошие. Соответственно меняются и кредиторы, и финансовые консультанты, которые помогают России размещать на международных финансовых рынках новые облигационные займы. Как следствие, появляется новая основа для улучшения кредитной репутации и повышения кредитных рейтингов, продвижения на западные рынки вслед за государством и вышеупомянутого А. Кудриным нефинансового сектора экономики. Впрочем, российским банкам также никто не мешает разнообразить географию привлекаемых средств - их вклад в увеличение внешнего долга страны в 2003 году составил 10,6 миллиарда долларов. Правда, сроки кредитования здесь короче, риски повыше и от невозврата кредита, сиречь дефолта, никто из частного бизнеса не застрахован. Кстати, именно поэтому некоторые западные финансовые институты проводят собственный мониторинг отдельных отраслей и секторов российской экономики.
Взгляд из Сити
Так, лондонский Московский народный банк (МНБ, Moscow Narodny Bank) в начале апреля обнародовал результаты очередного подобного исследования. Аналитики МНБ считают, что экономический рост российского промышленного сектора в марте продолжился (результаты исследования МНБ приводятся по сообщению агентства "Интерфакс-АФИ"). Индекс менеджеров по снабжению (PMI), рассчитываемый МНБ на основании опроса менеджеров, в марте вырос до 53,7 пункта с 52,2 пункта в феврале.
Март стал очередным благоприятным месяцем и для российского сектора услуг. Рассчитываемый МНБ индекс деловой активности в российском секторе услуг (ИМС-Сервис) составил в марте 58,4 балла, опустившись с февральской отметки 59,2 балла.
Экономист МНБ Пол Тиммонс считает, что "несмотря на некоторое снижение, основной индекс продолжает указывать на бурный рост среди российских сервисных отраслей и, что более важно, это подчеркивает всеобъемлющую роль, которую играет сектор услуг в экономическом развитии страны. Этот фактор скорее всего будет подкреплен значительным ростом реальных доходов и расширением потенциала рынка потребительского кредитования.
Два экономиста - три мнения
Оптимизм британского аналитика в отношении роли сферы услуг и перспектив динамики потребительского кредита разделяют далеко не все. Как, впрочем, не все экономисты уверены в целесообразности наращивания новых внешних долгов, когда еще со старыми обязательствами должным образом не разобрались.
Свежа в памяти критика экономистом Всемирного банка Кристофом Рюлем диспропорций российского экономического роста, в том числе отражения статистикой вклада в ВВП производства услуг. Другое слабое место прогнозов - рост производительности труда, без чего говорить об устойчивой динамике бессмысленно. Да и с нефтью надо бы осторожнее. По мнению главы Московского представительства МВФ Дэвида Оуэна, снижение налоговой нагрузки создает опасность для формирования доходной части федерального бюджета России. В интервью "ФК-Новости" Д. Оуэн заявил, что при существующей структуре формирования бюджета снижение цены на нефть до уровня 20 долларов за баррель приведет к дефициту федеральной казны в размере свыше 1 процента. "Сегодня ослабление налоговой нагрузки выглядит как благое намерение, но есть опасность, что подобная политика может привести к существенному дефициту бюджета", - подчеркнул эксперт МВФ.
Давление нефтяного рубля
Реальный эффективный курс рубля в январе - марте вырос на 4,7 процента, реальный курс рубля к доллару - на 5,3, к евро - на 6,1 процента, сообщил Банк России. По итогам марта реальный эффективный курс рубля вырос на 1,8, реальный курс рубля к доллару - на 0,3, к евро - на 3,4 процента. Евро чуть ослаб, доллар, наоборот, стабилизировался. Опять же пока - всего лишь два месяца.
В 2003 году реальный эффективный курс рубля повысился на 4,1, а реальный курс рубля к доллару США - на 18,9 процента. Ранее председатель Банка России Сергей Игнатьев заявлял: даже если цены на нефть изменятся, Центробанк не допустит укрепления реального эффективного курса рубля в 2004 году более чем на 7 процентов. Согласно Основным направлениям денежно-кредитной политики РФ на 2004 год, рост реального эффективного курса рубля в текущем году может составить от 3 до 5 процентов. Несколько позднее вице-премьер Александр Жуков сообщил "Интерфаксу", что реальное укрепление рубля в 2004 году составит 7,9 процента. "Данный вопрос согласован с Центробанком, мы исходим из достаточно высокого прогноза цены на нефть", - уточнил он. Однако на встрече в пятницу с Президентом С. Игнатьев вновь вернулся к ориентиру 3-5, максимум 7 процентов. Более того, он заявил, что ЦБ готов внести коррективы в кредитно-денежную и курсовую политику. Насколько серьезные - пока говорить рано.
Последствия укрепления рубля беспокоят уже давно. По оценке ведущего эксперта Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) Владимира Сальникова, укрепление рубля в реальном выражении к корзине валют на 5 процентов в год сокращает темпы роста промышленного производства на 0,3-0,4 процентных пункта. "В этом году дело может дойти до потери 1 процентного пункта роста производства, - сообщил В. Сальников RBC daily. - Мы достигли темпов укрепления рубля, которые уже великоваты. Пять процентов в год - это еще терпимо". В идеале, отмечает он, укрепление рубля должно соответствовать росту производительности труда. Если в прошлом году производительность труда выросла на рекордные 11 процентов, то в этом, по мнению эксперта ЦМАКП, рост может быть немного ниже.
11 процентов - это в промышленности. Общеэкономическая прибавка производительности, по расчетам Минэкономразвития, составила в 2003 году 7,3 процента. Для России цифра столь невероятная, что Минэкономразвития не рискнуло оставить прогноз прироста производительности на этом уровне и снизил его до 5,9-6,2 процента до 2007 года. Но и основа этого прогноза оставляет желать лучшего.
Все стимулы - потреблению
Укрепление рубля - прямой вычет из валютных сбережений населения. О рублевой составляющей "заботятся" инфляция и низкие ставки привлечения коммерческих банков. В результате покупательная способность наличных долларов в России снизилась в первом квартале 2004 года на 6,6 процента, сбережений в евро - на 8,7 процента. Об этом говорится в обзоре Центра макроэкономических исследований (ЦМЭИ) компании БДО Юникон, данные которого также приводятся агентством РосБизнесКонсалтинг. По расчетам специалистов ЦМЭИ, депозиты в рублях "похудели" в реальном исчислении в первом квартале на 1,22-2,00 процента. Валютные вклады за три месяца также принесли убытки. С поправкой на рост потребительских цен доходность долларовых депозитов в первом квартале колебалась в диапазоне от -5,15 до -5,58 процентов, вкладов в евро - от-7,36 до -7,77 процента.
Впереди - еще три квартала. Тех самых высоких цен на нефть, которые обеспечивают профицит Минфину, головную боль Центробанку и вопросы - населению и бизнесу. Представим, яйца можно разложить по корзинам. А как быть бизнесмену с курсовыми рисками по валюте контракта? Ответ может быть один - переложить их в издержки и цены по всей производственно-технологической и торгово-посреднической цепочке. Что и наблюдается, начиная с продовольствия и заканчивая недвижимостью. Здесь уже, кажется, и комментарии излишни.
В результате, как с грустью резюмирует аналитик РБК, те показатели инфляции, которые называют российские статистики, страшно далеки от субъективных ощущений среднестатистического россиянина. Любому кажется, что деньги из его кармана утекают на оплату товаров и услуг гораздо быстрее, чем следовало бы из сообщений статслужбы.
Можно добавить, что и плоды роста экономики падают далеко не на всех. Согласно последнему опросу РОМИР, 41 процент россиян считают себя бедными. И пусть это тоже субъективное ощущение. Послужит ли оно стимулом к выживанию, или приведет экономику к депрессии - покажет будущее.
Иллюстрации: