Поделиться
Удержать инфляцию у этого барьера - один из первых шагов, которые в перспективе должны привести Россию в группу стран с низкой инфляцией. И не случайно Банк России существенно умерил свои аппетиты по накоплению золотовалютных резервов. За первые восемь месяцев года они возросли на 11 миллиардов долларов (большая часть этого увеличения пришлась на январь-февраль), в то время как аналогичный показатель в 2003 году составил 15 миллиардов долларов. Тем не менее рост цен за первые восемь месяцев 2004 года несколько превысил ожидания. Теперь для выполнения "годового норматива" денежные власти должны за четыре месяца удержать инфляцию на уровне 2,2 процента.
Помимо индекса потребительских цен (ИПЦ), существуют и другие показатели динамики цен - например, индекс цен производителей промышленной продукции (ИЦП). Только за первые семь месяцев 2004 года цены производителей выросли на 19 процентов, а по сравнению с июлем прошлого года - на 25 процентов: самый высокий показатель с 2000 года.
Конечно, индексы цен потребителей и производителей различны как по методологии расчета, так и по своей природе. Согласно оценкам Института открытой экономики (ИОЭ), индекс цен производителей в значительной степени определяется внешнеконъюнктурными тенденциями (в частности, ценами на сырье) и слабо коррелируется с денежной эмиссией Центробанка. Напротив, индекс потребительских цен существенно зависит от шоков денежной эмиссии, а состояние сырьевых рынков не оказывает прямого влияния на его рост. Можно проследить и взаимосвязь между двумя индексами. Исследования, проведенные в ИОЭ, показывают, что цены производителей обуславливают будущее поведение потребительских цен. А именно, возрастание цен производителей - это отложенная инфляция потребительских цен.
Наиболее значительное увеличение цен российских производителей произошло в начале 2004 года. Прежде всего в первом полугодии - в сырьевом секторе (в топливной промышленности - на 35 процентов, в черной металлургии - на 54 процента) и капиталоемких отраслях (в машиностроении - на 10 процентов, в строительстве - на 12).
Расчеты ИОЭ показывают, что потребительские цены реагируют на изменения цен производителей с отставанием в три квартала. Таким образом, с точки зрения инфляции октябрь и ноябрь окажутся наиболее проблемными в нынешнем году. Если денежная масса в узком определении будет расти с темпом около 2 процентов в месяц (эта цифра соответствует "Основным направлениям денежно-кредитной политики Банка России на 2004 год"), то за последние четыре месяца текущего года ИПЦ вырастет на 5 процентов. Тогда, учитывая только изменения денежной массы и опережающий рост цен производителей, годовая инфляция выйдет на уровень 13,1 процента.
Если же в качестве противодействия ЦБ активизирует деятельность по сдерживанию денежной массы, то годовая инфляция окажется в интервале между 11 и 12 процентами. Уже известно, что денежные власти планируют на осень дополнительные мероприятия по связыванию избыточной ликвидности. В частности, объявлено о проведении в сентябре аукциона по размещению облигаций Банка России объемом 50 миллиардов рублей - таких аукционов ЦБ не проводил несколько лет.
Чем же объяснить замедленную (с отставанием в три квартала) реакцию инфляции на рост цен производителей? Отрасли экономики тесно связаны между собой, и повышение цен в одном секторе влечет рост цен в остальных отраслях, однако этот процесс протекает постепенно. В значительной степени рост ИЦП обеспечивается экспортно-ориентированными сырьевыми отраслями. Соответственно, одним из основных импульсов, подталкивающих развитие инфляционных процессов, является конъюнктура сырьевых рынков. Повышение мировых цен на нефть и металлы делает экспорт сырья более привлекательным. В результате цены тех же продуктов на внутреннем рынке возрастают.
Удорожание нефти ведет к повышению цен в других отраслях - прежде всего через увеличение транспортных издержек. Аналогично, рост цен на продукцию черной и цветной металлургии увеличивает издержки в машиностроении и строительстве, что делает инвестиции в основной капитал дороже. Взлет цен производителей негативен сам по себе. Товары промышленного производства могут уступить в конкуренции импортным товарам на внутреннем рынке, не говоря уж о снижении конкурентоспособности на внешнем рынке, ведь рост цен производителей (в частности, в машиностроении) повышает издержки большинства отечественных предприятий. Кроме того, через некоторое время импульс цен производителей доходит и до товаров, входящих в корзину ИПЦ.
В итоге значительный рост цен производителей в начале года может помешать уложиться в десятипроцентный норматив инфляции. Если Банк России не предпримет серьезных сдерживающих мер, то инфляция серьезно превысит значения прошлого года. Впрочем, даже при успешной реализации этих мер инфляция не опустится ниже 11 процентов. Потенциально приблизить инфляцию к обещанным цифрам может только переход к административному регулированию цен.