17.05.2005 00:00
    Рубрика:

    Валютный рынок России вступает в новую фазу

    Евро стремится к паритету с долларом, в том числе в России~

    Не исключено, что "евроремонт" отечественного рынка приведет, по выражению генерального директора ММВБ Александра Потемкина, к "паритету доллара и евро". С одной стороны, глава ММВБ не исключает, что доля евро в бивалютной корзине ЦБ может достигнуть 50 процентов уже в этом году. С другой - он признает, что "евро предстоит еще долгий и трудный путь, чтобы действительно достичь позиций доллара на мировом рынке".

    Очевидно, что перспективы европейской валюты в России тесно связаны с мировыми экономическими процессами. Напомним, что на сегодня доля евро в валютно-обменных операциях населения, в золотовалютных резервах Центробанка и, наконец, в "бивалютной корзине" ЦБ примерно совпадает, составляя 20-30 процентов. Что при этом происходит в мире? По данным за 2004 год, 88 процентов валютно-обменных операций на мировом рынке осуществлялось с долларом и 37 процентов - с евро (с российским рублем - 0,7 процента). Это объясняется главным образом традиционно высокой долей экспортно-импортных контрактов и расчетов по экспортно-импортным операциям (например, расчеты за нефть производятся только в долларах и т.д.). Доллар значительно опережает евро и по доле в международных валютных резервах: на него приходится 64 процента, на евро - 20. Это сложившаяся традиция, и пренебречь ею непросто.

    В свою очередь, евро берет реванш по доле международных облигаций, номинированных в евро (и эта доля стабильно растет): 47 процентов против 37 процентов, приходящихся на доллар. А также по доле в международных инструментах денежного рынка, где она составляет 48 процентов (у доллара - 29). При этом доля обеих валют в трансграничных активах международных банков на сегодня равна (вот где есть "паритет") и составляет около 40 процентов.

    Повышает шансы евро и то, что на сегодня экономика еврозоны и США сопоставимы. При этом по степени вовлеченности в мировые торговые потоки ЕС значительно опережают США, а внешняя торговля еврозоны более сбалансирована (учитывая внушительный дефицит американского торгового баланса). В свою очередь, позицию доллара в мировой экономике укрепляет опережающий экономический рост США по сравнению с ЕС, а также большая капитализация американского фондового рынка.

    Для отечественного рынка необходимость "уравнивания в правах" доллара и евро не в последнюю очередь определяется долей стран ЕС в торговом обороте России - на них приходится 54 процента, то есть более половины, против 3 процентов, приходящихся на США. На евро приходится и около половины поступивших в Россию инвестиций, а также около трети общей суммы платежей по внешнему долгу.

    Упрочению позиций европейской валюты в нашей стране будет способствовать прежде всего новая политика Центробанка. Имеется в виду расчет реального курса рубля по отношению к бивалютной корзине, а не только к доллару. По словам заместителя председателя Центробанка Константина Корищенко, инфляционая политика ЦБ (меры по укреплению рубля) теперь ориентирована не только на курс доллара, но и на курс евро. В результате курсовые колебания на рынке доллар - рубль уже заметно возросли, а на рынке евро - рубль напротив - снизились. Все это сделало курс доллара менее, а курс евро более предсказуемым для биржевых игроков. Кстати, Корищенко не исключает проведения валютных интервенций ЦБ на рынке евро рубль, которые частично заменят интервенции на долларовом рынке.

    Напомним, что начиная с 1 февраля 2005 года стоимость корзины состояла из 0,1 евро и 0,9 доллара. С 15 марта доля евро выросла до 0,2. Как сообщил Корищенко, в течение ближайших недель она может быть увеличена с 0,2 до 0,3, и это не предел. Впрочем, он уточнил, что "все рассуждения относительно бивалютной корзины относятся исключительно к внутридневным колебаниям и никаких гипотез в отношении динамики курса рубля при переходе от одного дня к другому мы не принимаем и оставляем за собой право производить на рынке те изменения, которые считаем нужными". Зампред Центробанка подтвердил "стремление ЦБ постепенно уменьшать свое присутствие на валютном рынке", но не сейчас, а когда-нибудь потом: "В ближайшее время это вряд ли будет оправдано".

    Не секрет, что рост доли евро в бивалютной корзине предназначен главным образом для того, чтобы крупные валютные спекулянты не могли в течение дня с большой точностью предсказывать тренд курса доллар - рубль и, соответственно, зарабатывать на этом неплохой куш. Сегодня крупнейшие игроки (а ими являются многие крупные банки, поддерживающие ликвидность на рынке) признают, что несколько "дезориентированы". Ведь теперь вместо стабильного предсказуемого курса доллар - рубль им в качестве ориентира для принятия решения по поводу той или иной биржевой операции предлагают быстроменяющиеся колебания евро и доллара на мировом рынке. Наши банкиры к такому не привыкли, и у них уже возник вопрос: а с кем, собственно, борется ЦБ - с притоком на наш рынок спекулятивного капитала нерезидентов или с отечественными банками?

    Другая часть "евроремонта" перекошенного в сторону доллара валютного рынка - более решительные меры по развитию торгов в паре евро - рубль, которые в течение последнего времени готовятся на ММВБ. В течение 2004-2005 гг. доля операций евро - рубль на валютном рынке (на межбанковском и биржевом) составляла не более 1 процента. Судя по высказываниям Константина Корищенко, Центробанк хотел бы, чтобы рынок рубль - евро стал существенно более ликвидным и приблизился по условиям проведения сделок к рынку рубль - доллар.

    Уже в июне ММВБ планирует снижение предоплаты по сделкам евро - рубль со 100 процентов до 4. Время проведения торгов по евро будет увеличено до 3,5 часа (сейчас оно составляет всего 1 час). Планируется и введение новых торговых инструментов, аналогичных долларовым, например, сделки СВОП (временная покупка валюты с гарантией последующей продажи, то есть с заключением обратной форвардной сделки). Биржа также намерена снизить комиссию на рынке евро - рубль до 0,002-0,004 процента, то есть до величины комиссии по сделкам доллар - рубль.