К концу 2008 года доллар может вновь укрепиться

Первый месяц нового года оказался неудачным для мировых финансовых рынков. Обвальное падение цен ряда активов, в том числе на фондовых рынках, опасения возникновения рецессии в США и ожидания распространения проблем на экономики ряда других стран привели к тому, что на рынках усилилась волатильность, а на американском рынке акций в январе она оказалась самой сильной за последние пять лет. Не остался в стороне от общей турбулентности и американский доллар, который в паре с евро в течение января и первой половины февраля колебался в широком диапазоне 1,44-1,49 доллара за евро. При этом характерно, что даже самые неблагоприятные данные по экономике США не сумели продавить доллар ниже уровня 1,5 доллара за евро. Заявления ЕЦБ по поводу состояния экономики Еврозоны усилили опасения относительно того, что уже во втором полугодии ставки в зоне евро могут начать снижаться, в итоге баланс циклических факторов для доллара может улучшиться. В итоге многие эксперты заговорили о том, что доллар фактически уже торгуется вблизи своих минимальных уровней и может начать восстановление к концу 2008 года. Однако в среднесрочной перспективе уверенного роста от доллара ждать не стоит. Экономика США по многим признакам лишь вступает в полосу мягкой рецессии, дифференциал процента ставок для доллара сохраняется отрицательным и даже может расшириться, при этом стабилизация ситуации на финансовых рынках может усилить желание инвесторов рисковать, что выльется в новые продажи доллара против ряда высокодоходных валют. Эксперты Scotia Capital указывают на то, что резкое падение фондовых рынков, дальнейшее смягчение монетарной политики ФРС, высокая волатильность цен на товары, опасения инвесторов в отношении перспектив мировой экономики и доказательства сохраняющегося ценового давления будут главными факторами влияния на динамику валютных курсов. "Сужение кредитных спредов хоть и говорит об улучшении ликвидности, однако новости о значительных списаниях финансовых институтов указывают на то, что этот процесс не завершен. Тем не менее мы полагаем, что доллар вновь начнет ослабление против основных конкурентов на фоне дальнейших признаков замедления экономического роста в США и снижения ставки по федеральным фондам", - считают эксперты.

По мнению аналитиков Goldman Suchs, доллар пока останется под понижательным давлением. "Несмотря на некоторые улучшения в экономике США, дефицит текущего счета остается большим по историческим стандартам, поэтому потребность США в финансировании по-прежнему высока. Более того, как было видно в предыдущие периоды рецессии, иностранные инвесторы неохотно стали покупать американские активы на фоне неопределенности экономических перспектив страны. Для улучшения показателей текущего счета США понадобится дальнейшее ослабление доллара, а для привлечения иностранных инвесторов - стабильные перспективы экономики страны", - считают эксперты.

Что касается российского валютного рынка, то многие эксперты считают, что рубль может продолжить свой рост. В итоге большинство прогнозов указывает на то, что темпы роста инфляции в России останутся высокими в этом году, а показатели платежного баланса останутся сильными на протяжении нескольких последующих лет. В этой связи аналитики Citi ожидают, что ЦБ РФ будет и дальше придерживаться текущей монетарной политики. Однако вместе с тем аналитики Citi указывают на то, что стремительный рост импорта и ослабление промышленного производства серьезно уменьшили возможности Центрального банка применить в качестве антиинфляционного инструментария укрепление рубля по отношению к бивалютной корзине. "Помимо этого предстоящие президентские выборы также говорят в пользу сохранения стабильности курса бивалютной корзины в диапазоне 29,61-29,85", - заключают аналитики Citi.

Подготовлено в рамках совместного аналитического проекта "Российской бизнес-газеты" и РИА "РосБизнесКонсалтинг".