Новости

02.04.2010 00:04
Рубрика: Экономика

Занимать не отдавать

России не обойтись без увеличения долговой нагрузки в ближайшие годы

Столкнувшись с дефицитом бюджета, государство вновь выходит на рынок заимствования. В этом году минфин планирует занять 17-18 миллиардов долларов. "Делать это надо, но эффективно!" - к этому выводу пришли вчера эксперты на "круглом столе" "Долги России".

Главный вопрос: насколько опасно занимать в сегодняшних условиях, когда экономика топчется на месте, а совокупный долговой навес предприятий и государства составляет 850 миллиардов долларов? Только в этом году бизнес должен вернуть иностранным кредиторам 100 миллиардов долларов.

Эти долги "крайне незначительны", особенно по сравнению с другими странами, оптимистично заявил старший научный сотрудник Института "Центр развития" ГУ - ВШЭ Сергей Пухов. Долговая нагрузка на государство минимальна. Госдолг на начало 2010 года не превышал 8 процентов ВВП. Столь мирная, по его словам, картина, а также беспрецедентный низкий индикатор рисков на российские ценные бумаги привели к тому, что спрос на внешних рынках на еврооблигации крупных российских госкомпаний превышает предложения в 6-10 раз. Причем за эти бумаги иностранные инвесторы готовы платить не только доллары, но и рубли. "Для правительственных займов ситуация на рынке идеальна, и этим надо пользоваться", - заключил Пухов.

Тем не менее поводов для "долгового оптимизма все же нет ни у государственных, ни у частных компаний", считает директор департамента стратегического анализа ФБК Игорь Николаев. Во-первых, экспертов смущает динамика инвестиций в основной капитал российских компаний. В феврале 2010 года инвестиции, свидетельствующие о благополучии экономики, снизились на 7 с лишним процентов. Наращивать заимствования в таких условиях было бы неправильно, считает Николаев. А успех еврооблигаций госкомпаний не стоит переоценивать. Впрочем, эксперт не отрицал, что без внешних долгов России все же не обойтись. За год Резервный фонд похудел с 4,9 триллиона рублей до 1,8 триллиона. А "очень высокие" социальные обязательства увеличились, и снижать их государство не собирается. В этих условиях, если в 2010-2011 годах занимать можно будет более или менее спокойно, то начиная с 2012 года наращивание долгов станет "очень тревожной тенденцией", делает вывод эксперт. Эту тревогу разделяет с ним его коллега, директор Центра развития фондового рынка Юрий Данилов. По его мнению, обостряют долговую ситуацию некоторые проблемы. Но они пока не решаются государством. Проблема "плохих долгов", которые государство вроде бы выкупило во время кризиса у российских компаний, но что делать с этими долгами дальше, как выходить из корпоративного капитала - не знает. Спасательный круг, по мнению Юрия Данилова, замена одной корпоративной задолженности на государственную с помощью выкупа облигации. Но это будет только отсрочкой во времени. Рано или поздно долги придется продавать. А реальные покупатели - это пока что только глобальные иностранные инвесторы, которые в России с прямыми инвестициями не спешат уже двадцать лет. И вряд ли придут, если в ближайшее время в стране не изменится в благоприятную сторону инвестиционный климат.

"Защитить права собственности, уничтожить бандитов, прекратить крышевание рейдеров чиновниками, выровнять налоговые режимы со странами-конкурентами. Вот перечень основных рекомендаций, которые давно известны", - замечает Данилов. Однако для изменения инвестиционного климата нужна политическая воля. Впрочем, ее, считает Данилов, так или иначе уже не избежать, поскольку свои серьезные коррективы вносит модернизация. Если нынешний уровень совокупной задолженности увеличится в 1,5-2 раза и сохранит Россию в безопасном диапазоне, то модернизация, какой еще в российской истории не было, потребует, по оценкам Данилова, ресурсов в 20-30 раз больших, чем Россия может получить на внешних долговых рынках. А здесь, убежден эксперт, выход в том, что постепенно государство должно переходить на займы на внутреннем рынке. А эти займы возможны только с ростом капитализации российских компаний, что также связано с инвестиционным климатом в России. Кстати, считает Данилов, для государства сегодня не существует никаких ограничений удваивать каждый год внутренние займы. Тем более чем хорош внутренний рынок, так это отсутствием валютных рисков.

На вопрос корреспондента "РГ", трудно ли все-таки будет российским компаниям выплатить в этом году 100 миллиардов долгов, Сергей Пухов сказал, что для сырьевых компаний при растущих ценах на нефть и металлы "проблем не будет", так же как и проблем занять. А вот для более мелких секторов, таких, как текстиль, обувь, стройматериалы, недвижимость, строительство, расплата будет довольно тяжелой.

Экономика Макроэкономика Экономика Финансы Валютный рынок Правительство Минфин
Добавьте RG.RU 
в избранные источники