Бюджетный дефицит Свердловской области на 2012 год составит 11,6 миллиарда рублей. Чтобы восполнить нехватку средств, регион выпустил облигации на три миллиарда рублей.
Глава регионального минфина Константин Колтонюк отмечает, что доходы и траты казны на следующий год рассчитывались исходя из консервативных прогнозов, так что корректировки в сторону снижения дефицита вполне вероятны. Источники форс-мажорного финансирования тоже предусмотрены: это и нераспределенные расходы, и резервные фонды. Но чтобы привлечь дополнительные деньги, Свердловская область 13 декабря выпустила на ММВБ пятилетний облигационный заем на три миллиарда рублей. Хотя ценные бумаги региона уже торговались на бирже во второй половине 90-х, из-за большого временного разрыва новое размещение называют дебютом.
Эксперты прогнозировали, что область станет безусловным фаворитом публичных размещений, а ставка доходности по ее облигациям составит 9,5-9,7 процента. На самом деле условия оказались еще более интересными: область обещает покупателям с первого по восьмой купонный периоды ставку на уровне 9,27 процента, с девятого по шестнадцатый она снизится на 0,25 процентных пункта, в оставшееся время - еще на 0,25.
"Стричь купоны" по свердловским облигациям предполагается раз в квартал. А вот оферта не предусмотрена - регионы достаточно часто затрудняются определить день и час, когда покупатели облигаций досрочно могут вернуть их эмитенту в полном объеме. Накануне кризиса оферты сыграли злую шутку со многими эмитентами из бизнеса. Например, с банками: когда ставки на кредитном и депозитном рынках выросли, покупатели облигаций предпочли вернуть их при первой возможности, чтобы вложиться куда-либо с большей выгодой.
В общем, незапланированное утекание трех миллиардов бюджету области в любом случае не грозит, а сам долг будет гаситься частями: в даты выплаты шестого и десятого купонных периодов - по 30 процентов, 14-го и 20-го купонных периодов - по 20. На фоне других публичных субфедеральных займов ставки 9,27-9,02 процента смотрятся выгодно: прочие регионы занимают в среднем под десять процентов.
По данным свердловского минфина, спрос на уральские облигации уже превысил предложение в два раза. Директор екатеринбургского филиала федерального брокерского дома Виктор Немихин считает, что в этом проявляется доверие инвесторов к региону.
- Рынок публичных заимствований во время кризиса ликвидности практически замерз и только в 2010 году снова активизировался. До 2008-го хорошей ставкой для публичного размещения считались 5-6 процентов, в 2008-2009-м - около 15 процентов, а сейчас эти показатели снова упали до 9-11 процентов. Размещение облигаций - это не просто "вышел и заявился", рынок должен сформироваться, и выход регионов на биржу с неплохими финансовыми показателями - хороший знак, - считает эксперт.
Всего в 2011 году размещение субфедеральных займов планировали 25 регионов и муниципалитетов. Получилось примерно у половины. Свердловская область рассчитывала привлечь деньги с публичного рынка в начале года, однако бюджет стал активно пополняться за счет налогов, дефицит ликвидировался, и заем сочли излишним. Тем не менее часть аналитиков полагает, что размещение облигаций в тот период имело бы положительный эффект. Во-первых, для создания репутации: например, бюджет Москвы с завидной регулярностью пополняется с помощью публичных займов по ставке, самой низкой среди всех субфедеральных облигаций (в последний раз - около семи процентов). Во-вторых, хорошие налоговые показатели сами по себе сделали бы ценные бумаги Свердловской области более привлекательными для инвесторов. А нагрузка на бюджет по обслуживанию долга была бы ниже.
- В начале года на рынок публичных заимствований вышли Волгоградская и Калужская области. Эти регионы в плане развития экономики нельзя причислить к самым сильным, однако их займы обошлись бюджетам в 8,2 и 8,4 процента годовых соответственно, - рассказывает член экспертного совета регионального отделения Федеральной службы по финансовым рынкам в УрФО Константин Селянин. - Во втором полугодии публичные займы разместили Самара, Чувашия и Якутия, и ставки немного подросли. Если бы в начале года к эмитентам присоединилась Свердловская область, она могла бы рассчитывать на 8 процентов, а скорее всего, даже меньше.
Альтернативой облигационному займу для регионов является банковский кредит. Считается, что первый инструмент дешевле, но к нему прилагаются дополнительные операционные издержки. Однако эксклюзивным заемщикам банки нередко выдают кредиты по ставкам более низким, чем те, что действуют на рынках публичных заимствований. Почему же были выбраны именно облигации? "Сегодня можно говорить о диверсификации механизма заимствований: средства привлекаются и посредством кредитов, и посредством облигаций. Однако преимущество ценных бумаг перед кредитом - сроки. Привлечь заем на пять лет сложнее", - пояснили "РГ" в свердловском минфине.