- В начале этой недели стало известно, что выхода Греции из еврозоны не будет на фоне достижения соглашения между правительством Греции и ее кредиторами. Глава ФРГ А. Меркель сказала, что программа помощи Греции предусматривает выделение 86 миллиардов евро в течение трех лет. Снятие угрозы разрастания кредитных рисков в Европе и продолжающаяся стабилизация ситуации на китайском фондовом рынке окажут поддержку рискованным активам и рублю в частности в ближайшие недели.
Скачок за первые семь дней июля годовой инфляции в РФ с 15,3% до 15,8% ограничивает пространство для существенного смягчения монетарной политики со стороны Банка России. Возможное снижение 31 июля ключевой ставки в РФ на 50 базисных пунктов может ослабить российскую валюту на 1-1,5 рубля к бивалютной корзине.
Ключевым риском для рубля в ближайшее время останется неопределенность в отношении будущих цен на нефть, которые могут испытать шоковое снижение после достижения договоренностей по иранской ядерной программе. Согласно нашим оценкам, даже при снижении цен на нефть в район 50 долларов за баррель, пара USD/RUB вырастет до 59,2, то есть не превысит уровня 61,5, который заложен в бюджет РФ на 2015 год.
На этой неделе спрос на рубли вырастет в связи с началом налогового периода в России. 14 июля компании будут выплачивать налог на прибыль, а 15 июля - страховые взносы во внебюджетные фонды РФ. В краткосрочной перспективе мы ожидаем укрепления российской валюты до 55,5 рублей за доллар и до 61,5 рублей за евро.
На более отдаленном горизонте (осенью-зимой 2015 года) следует ожидать усиления оттока капитала из развивающихся рынков в США в связи с вероятным ужесточением процентной политики со стороны ФРС.
Исходя из временной структуры процентных ставок по казначейским облигациям США, и постепенно улучшающейся макроэкономической статистики по США можно предположить, что ключевая ставка в этой стране будет повышена в декабре 2015 года.
В связи с этим курс доллара может превысить 60 рублей. Но мы ожидаем, что рост российской экономики в четвертом квартале 2015 года поддержит российскою валюту. Поэтому к концу года мы все же прогнозируем курс доллара на уровне 52 рублей (это с учетом монетарной политики ФРС США и Банка России, цены на нефть, ситуации с инвестициями в РФ и прочее).