Поделиться
Репозитариев в России два - помимо НРД, есть еще репозитарий Санкт-Петербургской биржи, однако подавляющее большинство аккумулируется в первом, регулятор признает его системно значимым. Общий объем внебиржевых инструментов, данные по которым поступили в НРД, приближается к 20 трлн руб. Из них на внебиржевое РЕПО приходится 6 трлн руб., валютно-процентные свопы 7,6 трлн руб., процентные свопы 4,6 трлн руб., внебиржевые валютные опционы 0,4 трлн руб., форварды на облигации 0,7 трлн руб.
За рубежом сегмент внебиржевого РЕПО считается основным для введения стандартизации и обязательного централизованного клиринга (сделки должны проходить через центрального контрагента, который гарантирует выполнение обязательств по ним). В России, по словам Моисеева, на рынке внебиржевого РЕПО большое количество сделок с аффилированными структурами. Как правило, они совершаются в связке банк и небанковская финансовая организация-аффилированное лицо (они торгуют друг с другом в рамках одной группы с целью перераспределения рисков). К тому же рынок внебиржевого РЕПО не имеет регулярных торгов, т.е. на нем нет регулярной ликвидности (как правило, пара десятков сделок в месяц). Чтобы вводить стандартизацию и централизованный клиринг, сегмент должен быть относительно ликвидным, и ценообразование должно носить рыночный характер. "Рынок должен иметь множество продавцов и покупателей, это должны быть относительно однородные активы, чтобы централизованный клиринг не принес избыточные риски", - сказал Моисеев.
Свое исследование рынка РЕПО провели Национальная фондовая ассоциация и Московская биржа. С июля по сентябрь этого года (исследование проводится раз в три месяца) оборот сделок РЕПО составил 70,5 трлн руб. Объем открытых позиций (т.е. задолженности по таким сделкам) составил 7,7 трлн руб. (на 17.09). Как рассказал управляющий директор Московской биржи по денежному рынку Игорь Марич, резкий рост открытой позиции по РЕПО был зафиксирован в четвертом квартале прошлом года. Тогда из-за изменения геополитической ситуации и проблем с доступом к внешним источникам финансирования внутренний рынок стал обслуживать и те операции, которые традиционно совершались на внешнем рынке. Также ЦБ пришлось активнее раздавать деньги через РЕПО. На 17.09 этого года объем открытой позиции по валютному РЕПО с ЦБ составил 61% от общего числа сделок (в прошлом декабре 21%, в июне этого года 48%). По данным исследования, растет доля РЕПО с центральным контрагентом, в структуре междилерского РЕПО оно стало основным сегментом рынка.
Полномасштабную реформу центрального клиринга ЦБ рассчитывает провести в ближайшие два года и привлечь "широкую экспертизу" к обсуждению пруденциальных требований к центральному контрагенту, требований к раскрытию информации и других. "Регламентировать размещение активов надо таким образом, чтобы все были уверены, что никакого мусора в центральном контрагенте не было и быть не может", - отметил Сергей Моисеев. Председатель Российского совета РЕПО Кирилл Вергунов рассказал, что планируется сосредоточиться на дальнейшем развитии клиринговых платформ и технологий управления обеспечением. По его словам, многие участники рынка успели оценить проект ЦБ и НРД по управлению обеспечением (автоматический подбор обеспечения, автоматическая его замена по корпоративным событиям, возможная ручная замена, автоматическое маржирование и переоценка). "Это уже сегодня помогает банкам быть эффективнее, но это не предел совершенства, поэтому надо продолжать работу, - отметил Вергунов. - Прежде всего, чтобы этот инструмент был доступен не только по операциям РЕПО с ЦБ, но и по междилерскому РЕПО, и не только, возможно, для банков. Необходимо обеспечить экономию ликвидности при расчетах за счет многостороннего неттинга".
Участники рынка, несмотря на кризис, видят для себя бизнес-возможности в следующем году. Одна из них - это предоставление брокерских услуг "купи-продай". Большая волатильность валютного рынка также помогает зарабатывать. "Если говорить про процентные свопы, все помнят, какая ситуация была с валютной ликвидностью, рублевые ставки достигали значений чуть ли не 30%, при этом рублевые ставки через валютные свопы торговались на уровне 10-12%", - отметил руководитель управляющего офиса департамента глобальных рынков "Сбербанк CIB" Денис Козуб. По его словам, со стороны клиентов нефинансового сектора возрос спрос на инструменты хеджирования, процентного риска, валютного риска, а также товарно-сырьевых. На всех категориях клиентов (розница, корпоративные, финансовые институты) можно было заработать.