- По итогам первого квартала 2017 года можно сделать вывод, что рубль, укрепившись за 2016 год на 18,6 процента, не намерен останавливаться на достигнутом.
Так, в марте рубль укрепился к доллару на 3,3, а к евро - на 2,5 процента. Март внес существенный вклад в рост рубля к доллару и евро, а всего за весь первый квартал рубль прибавил к доллару 5,8 процента, а к евро - 4,9 процента.
На наш взгляд, главными драйверами укрепления рубля в марте и первом квартале 2017 года стало снижение процентной ставки Банком России на 0,25 процентного пункта, до 9,75 процента, а также тенденция к замедлению спада российского ВВП. Согласно вышедшим в феврале данным Росстата, за 2016 год ВВП России упал всего на 0,2 процента, хотя официальный прогноз снижения ВВП по 2016 году колебался в рамках 0,5-0,6 процента.
Низкая инфляция потребительских цен в России, которая в январе-феврале текущего года выросла всего на 0,8 процента, в годовом исчислении (а за февраль всего на 0,2) также способствовала укреплению рубля. Одновременно нефть сорта Brent в марте упала более чем на 5,8 процента, а за первый квартал почти на 5 процентов, и при таком снижении цены рубль показал заметное укрепление, особенно в марте. Видимо, цена "черного золота" уже не оказывает сегодня столь сильного влияния на рубль, каким оно было 2-3 года назад, хотя полностью отбрасывать воздействие этого фактора нельзя.
Главным событием апреля для Европы и мира, а также для России может стать первый тур президентских выборов во Франции, назначенный на 23 апреля.
Конец марта рубль отметил бурным ростом, который стал условием для пробития уровней сопротивления в 56 рублей за доллар и 60 рублей за евро и движения рубля к следующему сопротивлению на уровне в 55 рублей за доллар и к коридору в 58-59 рублей за евро.
Укрепление евро к доллару можно связать с разными факторами: от удачного начала процедуры Brexit до нескольких локальных побед сторонников Евросоюза на парламентских выборах в Нидерландах и Болгарии в марте и ожиданий, что на президентских выборах во Франции также победит сторонник ЕС и еврозоны Эммануэль Макрон. Тем не менее во многих социологических опросах лидирует радикальный евроскептик, лидер ультраправого "Национального фронта" Франции Марин Ле Пен. Если она победит в первом туре, то это может привести к краткосрочному ослаблению евро (ниже 58 рублей), а ее провал сможет дать евро новый импульс для роста курса не только к доллару, но и к пока еще непобежденному рублю. Последний раз курс евро падал ниже 58 рублей в начале июня 2015 года.
Мы ожидаем, что до конца апреля евро будет торговаться в коридоре 58-62 рубля, причем будет более волатильным, чем в первом квартале.
Другим важным событием для курса рубля станет заседание совета директоров ЦБ РФ, назначенное на 28 апреля. Пока сложно предсказать, будет ли мегарегулятор на этом заседании снова снижать процентную ставку, но мы ожидаем, что в этот раз ставка, скорее всего, останется неизменной на уровне в 9,75 процента. Однако если доллар в апреле упадет ниже 55 рублей, а нефть выйдет на уровень в 60 долларов за баррель и выше, то ЦБ снова может понизить ставку на очередные 0,25 пунктов. Если ставка останется неизменной, то влияния этого решения на рубль мы не ожидаем, а если она опять будет снижена, то укрепление рубля к доллару и евро может усилиться.
Что касается нефтяного рынка, то мы ожидаем, что в апреле нефть может оставаться в коридоре от 51 до 54 долларов за баррель. Этому будут способствовать новости из ОПЕК, касающиеся как продления соглашения о сокращении добычи нефти, в котором будет участвовать Россия, так и новости о снижении добычи странами-членами ОПЕК. Однако в случае появления негативных новостей по поводу невыполнения членами ОПЕК соглашения о сокращении производства нефти, мы не исключаем, что нефть может упасть в цене ниже 50 долларов за баррель.
Соответственно, мы не исключаем также краткосрочного похода доллара на 60 рублей, однако, даже если такой поход состоится, мы не считаем, что доллар задержится на этом уровне долго.