- Мы ожидаем, что на курс рубля этим летом будут влиять весьма неоднозначные события, поэтому отдыхать рублю (по крайней мере, в июне) пока рано. Из рисков для российской валюты можно выделить следующие события.
Во-первых, 8 июня в Великобритании пройдут досрочные парламентские выборы. Ожидается, что консервативная партия тори останется у власти, и, по всей видимости, Тереза Мэй сохранит пост премьер-министра, а процедура Brexit будет по-прежнему идти своим ходом.
Для рубля это событие, на первый взгляд, не имеет значения, однако неопределенность, связанная с тем, кто победит и что дальше будет с Brexit, способна оказать понижающее давление на курс британского фунта стерлингов, а также на курс евро. И, соответственно, способствовать укреплению доллара. А растущий доллар (особенно стабильно растущий доллар) является риском для курса рубля.
Во-вторых, 14-15 июня состоится заседание комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы США, где будет решаться вопрос о том, что ФРС намерена дальше делать с процентной ставкой. В случае повышения процентной ставки, доллар укрепится, а рубль, соответственно, подешевеет.
По предварительным прогнозам рынка, вероятность повышения процентной ставки в США составляет 74 процента. Хотя риск снижения курса рубля есть, открытым остается вопрос, насколько долгосрочным окажется это укрепление доллара.
Еще одно летнее заседание комитета по открытым рынкам ФРС США пройдет 25-26 июля, а в августе заседаний ФРС не планируется. Напомним, ранее глава ФРС Джанет Йеллен заявляла, что в течение 2017 года процентная ставка в США может быть повышена еще как минимум дважды.
Однако мы ставим на то, что ставка в США будет этим летом повышена только один раз и, скорее всего, это произойдет в июне. Сигналы американского рынка противоречивы, что может заставить ФРС не слишком быстрыми темпами повышать процентную ставку. Чем реже будет повышаться ставка в США, тем ниже риск для рубля.
А теперь перейдем к ожидаемым позитивным новостям для курса рубля. Первым и главным из них может стать очередной этап снижения ключевой процентной ставки Банком России. Напомним, этим летом заседания совета директоров ЦБ по вопросу о ключевой ставке пройдут дважды: 16 июня и 28 июля.
Полагаем, что как минимум на одном из них Банк России примет решение об очередном снижении ключевой ставки. Рынок ожидает снижения на 0,25 процентного пункта уже в июне (до 9 процентов - прим. "РГ"). Интригой остается только то, будет ли продолжена процедура снижения процентной ставки и на июльском заседании.
Не исключено, если ФРС США повысит ставку, то ЦБ РФ, вероятно, откажется от снижения процентной ставки слишком быстрыми темпами, которое обесценивает национальную валюту. Но мы полагаем, что в России рынок будет, скорее всего, закладываться на будущий экономический рост, который снижение процентной ставки должен будет подстегнуть.
Второе событие - 18 июня состоятся выборы в парламент Франции. Здесь будет присутствовать интрига, связанная с тем, как много голосов получит "Национальный фронт", возглавляемый Марин Ле Пен - евроскептиком и одним из наиболее успешных кандидатов в президенты Франции на прошедших в мае выборах, получившим на президентских выборах более трети голосов избирателей.
Если партия Ле Пен наберет значительное количество мест в парламенте, то у президента Макрона возникнет серьезная оппозиция. Вероятно, что в парламенте нередко будут раздаваться голоса в поддержку отказа от евро и даже проведения референдума по этому вопросу, равно как и по вопросу выхода Франции из ЕС. Это может создать повышенную волатильность курсу евро, что станет неблагоприятным событием для пары евро/рубль и, соответственно, благоприятным для курса рубля к евро.
Третья группа событий: в течение летнего периода трижды (в июне, июле и августе) будут выходить ежемесячные отчеты ОПЕК по рынку нефти. Напомним, что в майском отчете ОПЕК повысила прогноз мирового спроса на нефть на 60 тысяч баррелей в сутки. А продление соглашения между ОПЕК и независимыми производителями нефти о сокращении добычи на девять месяцев, подписанное в конце мая, будет оказывать поддержку рынку нефти.
Во втором полугодии, ближе к концу года, мы ожидаем выхода нефтяных цен на уровень в 60 долларов за баррель. При любом раскладе сил, считаем возможным достижение нефтяной ценой уровня в 55 долларов за баррель. И такое событие будет позитивом для рубля.
И, наконец, четвертый позитив - 7 и 8 июля состоится важное геополитическое событие - саммит "Большой двадцатки" ведущих экономик мира в германском Гамбурге. В фокусе внимания всего мира станет возможная двусторонняя встреча президентов России и США в ходе саммита. Если она состоится, то даже сам факт встречи будет позитивно воспринят валютными трейдерами как шаг к восстановлению отношений двух великих держав, что будет благоприятно для рубля в первую очередь. Чем более результативной окажется встреча, тем, скорее всего, сильнее вырастет рубль по отношению к доллару.
Итак, какие же курсы нас ждут летом? Мы ожидаем, что этим летом доллар будет торговаться в коридоре 55-58 рублей, а евро - в коридоре значений в 60-63 рублей. По нашей оценке, если цена на нефть Brent летом выйдет на уровень в 55 долларов за баррель и выше, то указанные коридоры могут стать "справедливой стоимостью" российского рубля, при котором сбалансированы интересы населения и малого бизнеса, заинтересованных в крепком рубле, и крупных компаний-экспортеров, которых более устраивает слабый рубль. При текущем уровне цен на нефть рубль представляется немного перекупленным по отношению к доллару.
Первые итоги мая
Май 2017 года оказался для российского рубля таким же противоречивым и неустойчивым, как и майская погода. Хотя холодных "арктических вторжений" и массового прилета "черных лебедей" на валютной бирже не наблюдалось, о стабильном росте рубля к основным мировым валютам рынок, кажется, подзабыл.
Если по отношению к доллару рубль за май укрепился на 0,6 процента, опустив американскую валюту ниже 57 рублей, то по отношению к евро рубль подешевел почти на 2 процента за неполный месяц. Это было связано с тем, что единая европейская валюта, вдохновленная убедительной победой сторонника ЕС Эммануэля Макрона на президентских выборах во Франции и удачным для Евросоюза началом процедуры Brexit, в мае стала фаворитом среди резервных валют. И заставить евро потесниться рублю было крайне нелегко.