Итак, КМГ - системно значимая организация Казахстана и такой же гигант-монополист, как в нашей стране "Газпром". С 9 ноября по 2 декабря компания принимает заявки на участие в IPO от розничных инвесторов. Разместить на бирже планируется 5% совокупных акций; стоимость одной акции - 8406 тенге, или около 1100 руб. На вопрос о том, много это или мало, ответил аналитик брокерской компании Freedom Finance Global Данияр Оразбаев: "Объем размещения достаточно большой: 256 млрд тенге для локального рынка является рекордной цифрой. Также надо учитывать, что количество ликвидных акций на казахстанском рынке невелико, поэтому появление любого нового эмитента дает толчок к развитию. Особенно когда речь идет о крупнейшей национальной компании Казахстана".
КазМунайГаз - не первая и не единственная казахстанская компания, решившая стать публичной. С 2006 года IPO провели 11 крупных казахстанских организаций. Среди них - представители добывающей отрасли (KAZ Minerals и KazakhGold), финансового сектора (Казкоммерцбанк, Kaspi.kz и Halyk Bank), нефтетранспортная компания "КазТрансОйл", электроэнергетическая KEGOC, производитель урана "Казатомпром". Средняя доходность инвестиций в эти компании в первый день торгов составила 15%. Опираясь на их результаты, попробуем оценить перспективы КазМунайГаза.
Как показывает практика, принимая решение о выходе на биржу, компании могут преследовать самые разные цели. Это может быть не только программа по развитию бизнеса, но и чисто имиджевый ход, стремление привлечь дополнительные средства или улучшить финансовые показатели.
Так, есть мнение, что казахстанские Kcell и "Казатомпром" использовали IPO для поднятия собственного имиджа. Дело в том, что выход на биржу означает прозрачность и стабильность компании и ее соответствие международным стандартам, в том числе в рамках корпоративного управления и отчетности. В случае с КазМунайГазом, как кажется, интерес инвесторов должен быть вызван не только этим. Заявленная цель текущего IPO - снижение доли участия государства в экономике, открытие доступа к нефтегазовым активам страны для населения и повышение финансовой грамотности. Это размещение является частью программы "Народное IPO" и его цели напрямую коррелируют с планами и заявлениями правительства Казахстана.
Стоимость активов КазМунайГаза составляет 32,2 млрд долл., объем запасов углеводородов - значительные 645 млн тонн нефтяного эквивалента. В настоящий момент компания активно развивает бизнес. Так, совместно с западными организациями ведется работа по увеличению нефтедобычи на крупнейших добывающих проектах, запланирован ввод в эксплуатацию новых предприятий. Кроме того, КазМунайГаз пользовался и, по мнению экспертов, будет пользоваться прямой государственной поддержкой. Следовательно, возможная версия о том, что КазМунайГаз хочет поправить финансовое положение, не представляется жизнеспособной. Скорее всего, компания преследует "классические" цели - мощное расширение деятельности.
Компания KAZ Minerals, выйдя на биржу в 2005 году, "собрала" 1,117 млрд долл. К концу года стоимость ее акций увеличилась на 43%. В рамках IPO Halyk Bank в 2006 году отмечался спрос, в 23 раза превышавший предложение, что также обусловило высокие котировки в первый день торгов. Kaspi.kz в 2020 году привлек около 870 млн долларов, причем его расписки торговались по верхней границе диапазона. Рост в первый день торгов составил 32%. Капитализация компании на тот момент стала рекордной для Казахстана.
Что до перспектив КазМунайГаза, аналитики Freedom Finance Global оценивают потенциал роста на уровне 52% на горизонте 6-12 месяцев. Волатильность цен на нефть уже учтена в этой оценке.
Дивидендные истории казахстанских компаний разнятся. Если KAZ Minerals четыре года подряд, с 2013-го по 2017-й, "пропускал" распределение прибыли среди акционеров, то дочерняя структура КазМунайГаза - "Разведка Добыча КазМунайГаз" традиционно платила хорошие дивиденды. Среди стабильных "плательщиков" и Halyk Bank: в последние три года дивиденды составляли от 12,7 до 18 тенге за одну простую акцию. А вот его "коллегу" Kaspi.kz отличает не только стабильность, но и размер выплат: от 415 до 600 тенге за одну акцию в 2021-2022 годах.
Возможно, для того чтобы предотвратить спекуляции на эту тему, КазМунайГаз заранее объявил о своих планах выплачивать акционерам минимальную гарантированную сумму 200-250 млрд тенге (26,18-32,7 млрд руб. по курсу на 28.11.2022), то есть на одну акцию придется около 330-410 тенге, или 43-53 руб.
В целом можно говорить о том, что возможность вложиться в крупнейший бизнес страны выглядит перспективно. Согласно последней отчетности, и прибыль и выручка КазМунайГаза демонстрируют рост (на 16% и 47% соответственно за первые девять месяцев года). По мнению аналитиков Freedom Finance Global, интерес российских инвесторов к этому размещению может подстегиваться тем, что это возможность купить иностранные, но "дружественные" бумаги. При этом такое вложение позволит улучшить диверсификацию портфелей по странам и отраслям. И наконец, большая часть выручки компании является долларовой, а значит инвестиции в ее акции помогут снизить и валютный риск.