Мировому экономическому кризису - 15 лет. Будет ли следующий?

Банкротство американского инвестиционного банка Lehman Brothers пятнадцать лет назад - 15 сентября 2008 года - стало крупнейшим за всю историю, оно спровоцировало панику на всех мировых финансовых рынках и стало катализатором так называемой "Великой рецессии" 2008-2009 годов. Существует расхожее мнение, что от последствий того экономического кризиса мировая экономика не оправилась до сих пор. Более того, 15 лет - это долгий срок для финансовой системы и мировая экономика, возможно, уже близка к новым потрясениям, допускают аналитики.

Lehman Brothers оставил после себя долгов на 613 млрд долларов плюс еще долги по облигациям на 155 млрд долларов. Это крупнейшее банкротство в США, оставившее далеко позади "Великую депрессию" 1930-х годов. После банкротства инвестбанка кризис в силу глобальности мирового финансового рынка перекинулся на остальные страны, включая и Россию (при этом, несмотря на большой корпоративный долг, наша страна прошла его во многом безболезненнее, чем другие экономики).

Кризис 2008 года имел несколько ключевых причин, вспоминает директор федерального методического центра по финансовой грамотности, доцент кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Г. В. Плеханова Денис Перепелица. Во-первых, резко выросли цены на недвижимость в США, и это привело к созданию большого количества недостаточно обеспеченных ипотечных кредитов. Во-вторых, широко распространились сложные финансовые продукты, это затруднило оценку рисков и вызвало нестабильность на рынке. Также повысилась доступность кредитов (без первоначального взноса, со льготным периодом), что стимулировало долгосрочное потребление: в результате на рынке сформировались кредитные пузыри. Наконец, ведущие мировые рейтинговые агентства неадекватно оценили риски дефолтов участников рынка.

"Мировая экономика со временем восстановилась, но не все страны и секторы были восстановлены равномерно. Развитие регуляторных мер и улучшение финансовой стабильности сделали экономику более устойчивой. Однако некоторые страны все еще могут ощущать последствия кризиса, и сбалансированный рост может быть недостаточным для всех", - считает Перепелица.

"Нельзя сказать, что после того кризиса мировая экономика сумела полностью оправиться: в 2010 году началось сильное восстановление, однако оно было подорвано начавшимся долговым кризисом в еврозоне, который ослабился лишь в 2013 году (по этой причине, кстати, принято считать, что кризис 2008-2009 годов окончательно завершился лишь в 2013 году)", - отмечает и.о. заведующего кафедрой мировой экономики и международных экономических отношений Государственного университета управления Евгений Смирнов.

За последние три года было напечатано 80% всех существующих в мире долларов, это ускорило инфляцию почти во всех странах мира

В свою очередь, новые потрясения в 2015-2016 годах испытал финансовый рынок Китая. В 2018 году началось очередное замедление в международной торговле и производстве в связи с началом масштабного торгового конфликта между США и Китаем.

"В 2020 году мировая экономика испытала разрушительные последствия пандемии, а в 2022 году - начало конфликта на Украине. Фактически, в 2010-2022 годах не было почти ни одного года, когда мировая экономика не испытывала бы негативные шоки", - говорит Смирнов.

По его мнению, даже если мировая экономика не войдет в очередную рецессию, темпы глобального роста в 2020-х годах будут ниже среднего уровня 2010-х годов. "Это связано с тем, что значимыми рисками для мировой экономики остаются продолжающееся усиление геополитической напряженности и сохранение санкций; дефицит на мировых рынках сырья и связанная с ним неопределенность динамики цен на этих рынках; наметившиеся проблемы с экономическим ростом в Китае; замедление темпов международной экономической интеграции, ведущие к меньшей специализации; необратимый разрыв между цепочками поставок и торговлей, что, безусловно, снижает производительность мировой экономики", - перечисляет Смирнов.

Глобальные финансовые рынки также продолжают испытывать турбулентность, в частности, финансовые системы развивающихся стран столкнулись со стрессом вследствие высоких процентных ставок и инфляции, замедляющих глобальные инвестиции, угрожающих корпоративными дефолтами и в конечном итоге повышающими риски долгового кризиса, говорит эксперт.

По мнению Перепелицы, повторение кризиса 2008 года возможно, но его масштаб и характер будут зависеть от новых факторов риска. Регуляторы и участники рынка сделали выводы из опыта 2008 года, чтобы минимизировать возможные потенциальные риски, но есть и новые. Например, за 2020-2023 годы было напечатано порядка 80% всей существующей долларовой массы, что вызвало инфляцию почти во всех странах, так как доллар является резервной валютой и все мировые цены привязаны к доллару. Кроме того, развитие криптоактивов также является дополнительным риск-фактором, так как усиливает инфляционное давление на фиатные валюты и позволяют выводить реальный капитал за рубеж, что осложняет процесс регулирования локальных рынков.

"Происходит слом мировой финансовой системы, основанной на долларе. Все больше стран создают свои резервы в альтернативных валютах и золоте. А неиспользованные доллары фактически усиливают и без того разогнанную инфляцию. Плюс ставка ФРС сейчас находится на максимумах за 22-летний период. Это сильно замедляет развитие экономики и увеличивает риски дефолта корпоративного и государственного сектора экономики США", - добавляет аналитик.

Также рисками можно считать геополитические события, торговые споры и изменения в мировой торговле: они могут повлиять на экономическую стабильность. "Ситуация с антироссийскими санкциями и торговой войной с Китаем также увеличили глобальные риски кризиса. Если Китай не сможет переориентировать свое производство с США на азиатские страны, а Европа не найдет дешевые источники энергии для своих производств, это практически гарантировано приведет к структурному кризису в мировой экономике", - говорит Перепелица.