Вечером 17 марта Московская биржа принудительно закрыла многим россиянам часть фьючерсов USDRUBF с датой исполнения в 2100 году, одномоментно заменив эти контракты срочными фьючерсами Si-3.25 с датой исполнения 20 марта 2025 года. Сама биржа называет USDRUBF, а также аналогичные фьючерсы на евро и юань, не "вечными", а "однодневными контрактами с автопролонгацией", и среди особенностей этого инструмента указывает на своем сайте на возможность принудительного исполнения.
Судя по жалобам инвесторов, которые появились на профильных интернет-ресурсах, принудительное закрытие стало для них полной неожиданностью, эта операция была проведена без их согласия, и они не получали предупреждений от своих брокеров. "Вечные" фьючерсы люди использовали для защиты от девальвации рубля, и теперь не понимают, чем их заменить.
Фьючерсы вообще, и особенно "вечные" - это сложные финансовые инструменты, при этом они доступны всем инвесторам, включая неквалифицированных, у которых часто не хватает специальных знаний, прокомментировал "Российской газете" член совета директоров Ассоциации розничных инвесторов (АРИ) Антон Джуган.
"Контракт USDRUBF представляет собой настолько сложный инструмент, что иногда во всех тонкостях не разбираются даже инвестиционные советники. Действительно, многие не подозревали, что Мосбиржа вправе заменить его на квартальный фьючерс в принудительном порядке. Проще говоря, инвесторы недостаточно изучили спецификацию инструмента, а биржа и брокеры не приложили достаточных усилий для их информирования о рисках, чтобы конфликтных ситуаций не возникало", - объяснил эксперт.
Предъявить претензии к Мосбирже или брокерам у инвесторов не получится, поскольку о возможности принудительной конвертации прямо написано в правилах биржи. По словам Антона Джугана, это напоминает ситуацию с продажей россиянам полисов инвестиционного страхования жизни (ИСЖ) вместо обычных вкладов в банках. "Там люди тоже не читали условия договора, а если и читали, то не поняли. Формально они сами виноваты, но вопрос о недостаточном информировании поднимался, и в итоге программа ИСЖ с рынка уйдет. Так и с фьючерсами - люди не объясняют в достаточной мере, как работает контракт, и что USDRUBF не является "вечным" на самом деле. Единственное, что тут можно посоветовать, это внимательнее изучать спецификацию инструментов, чтобы избегать неприятных сюрпризов", - добавил он.
В качестве решения проблемы в Ассоциации розничных инвесторов предлагают биржам и брокерам дополнительно информировать о рисках тех неквалифицированных инвесторов, которые приобрели себе фьючерсы на валюту. "Проще говоря, нужно дойти до клиента и убедиться, что он понимает, с какими рисками и последствиями может столкнуться в конкретном инструменте", - пояснил Антон Джуган.
Ситуация с принудительным обменом фьючерсов в теории может возникать каждый квартал, но на практике далеко не всегда бирже приходится прибегать к необходимости принудительно погашать часть вечных фьючерсов, заметил эксперт проекта ПроФиТ Ассоциации развития финансовой грамотности Игорь Горбунов.
"Такая ситуация возникает лишь когда на рынке появляются определенные ценовые расхождения между разными видами валютных контрактов, стимулируя участников торгов совершать арбитражные сделки и извлекая тем самым дополнительную прибыль. Ближе к датам биржевых квартальных экспираций трейдеры подают определенное количество заявок на конвертацию вечного фьючерса во фьючерс с ближайшей датой погашения, и, чтобы всех их удовлетворить, биржа в этот раз погасила часть вечных фьючерсов принудительно. Сделано это было пропорционально среди всех участников торгов, поэтому у многих трейдеров погасились не все фьючерсы, а только их часть. Тем, кто про такое не знал, но торгует фьючерсами, можно посоветовать пройти дополнительное обучение", - рассказал эксперт.
Недостаточное информирование о редко применяемых правилах способно подорвать доверие россиян к отечественному фондовому рынку, считает финансовый советник компании AMCH Станислав Калошин. "Необходимо заранее предупреждать инвесторов о возможных ограничениях и предлагать им альтернативные варианты. Теперь, столкнувшись с принудительной конвертацией без предупреждения, инвесторы наверняка станут искать альтернативные инструменты для страхования своих валютных рисков. Допускаю, что это может привести к росту популярности "дружественных" валют, возможно, появятся новые финансовые инструменты", - спрогнозировал он.
Жалобы инвесторов свидетельствуют о недостаточной информированности участников рынка, согласен основатель инвестиционной компании SharesPro Денис Астафьев. "Непонимание или незнание принципов торговли фьючерсами и опционами действительно может привести к финансовым потерям. Биржа регулярно уведомляет о предстоящей экспирации, но инвесторы сами должны внимательно следить за изменениями в правилах и условиях контрактов. В то же время важно повышать прозрачность торговли и уровень информированности участников. Необходимо открыто говорить о рисках и развивать финансовую грамотность", - предложил он.
В ответ на запрос "Российской газеты" пресс-служба Московской биржи сообщила, что возможность превращения бессрочных фьючерсных контрактов без согласия их владельцев закреплена в правилах площадки. "Механизм исполнения бессрочных фьючерсных контрактов на валюту был разработан и внедрен в декабре 2022 года по запросу банков и брокеров. Возможность выхода из бессрочного фьючерса в квартальные контракты позволяет реализовывать больше арбитражных стратегий и улучшает качество ценообразования контрактов", - сказал представитель Мосбиржи.
По его словам, четыре раза в год за один день до экспирации квартальных фьючерсов на соответствующий базовый актив можно подать поручение на исполнение бессрочного контракта в квартальный. "Согласно спецификации сначала исполняются встречные поручения. Если объемы поручений на исполнение коротких и длинных позиций не равны, оставшийся объем исполняется без подачи поручений, но и без взимания платы со стороны, которая не подавала поручение. Выбор счетов, которые исполняются без подачи поручений, происходит пропорционально объему открытых позиций в порядке убывания, а также применяется округление вверх, поэтому позиции не всех клиентов затрагиваются при исполнении контракта", - отметили в пресс-службе.
Биржа каждый квартал напоминает на сайте и Telegram-канале срочного рынка о предстоящей экспирации, добавил представитель Мосбиржи. "Биржа всегда призывает тщательно изучать спецификации и природу инструментов срочного рынка: непонимание или незнание механизмов работы фьючерсов и опционов может привести к убыткам", - заключили в пресс-службе.
