К июню об отказе от выплаты дивидендов за 2024 год объявили более 50 российских эмитентов. Спектр компаний довольно широкий - от "Газпрома", "Норникеля" и АЛРОСЫ до "Магнита", "Ленты" и "М.Видео".
"Главная причина - в росте неопределенности и необходимости аккумулировать ликвидность в условиях изменяющейся экономической и геополитической ситуации. Компании сталкиваются с высокой стоимостью заимствований и ограниченным доступом к внешнему финансированию из-за санкций и изоляции от западных рынков капитала. С ростом капитальных затрат, особенно у промышленных и энергетических компаний, реализующих крупные инфраструктурные проекты внутри страны", - поясняет аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.
По сути, произошло совпадение экономических (а иногда и не очень) факторов, затронувшее широкий спектр отраслей. В частности, застройщики могли отказаться от дивидендов из-за высокой ключевой ставки и снижения спроса на недвижимость по той же причине (ипотека по рыночным ставкам сейчас практически недоступна), у "Газпрома" и "Совкомфлота" - серьезные санкционные ограничения, мешающие вести деятельность полноценно, а, например, металлургам и другим экспортерам, поставляющим продукцию за рубеж за валюту, невыгодно снижение сырьевых цен и при этом одновременное укрепление рубля.
По российскому законодательству принятие акционерным обществом решения о выплате дивидендов является его правом, а не обязанностью. При этом ЦБ рекомендует компаниям подробно рассказывать инвесторам о причинах решений по дивидендам. В частности, Банк России еще в прошлом году рекомендовал акционерным обществам разработать и утвердить дивидендную политику, прописав порядок определения части чистой прибыли, отправляемой на дивиденды, порядок их расчета и минимальный размер дивидендов по акциям различных категорий.
В целом невыплата дивидендов, пусть и таким количеством компаний, - не экстраординарная ситуация, считает Чернов. "Подобные волны отказов от дивидендов наблюдались в 2020 году, в разгар пандемии, когда неопределенность и падение прибыли заставили многие компании приостановить выплаты, а до этого - в 2014-2015 годах, когда после введения первых крупных санкций и обвала рубля часть эмитентов также отказалась от дивидендов или урезала их", - напоминает аналитик. Однако масштаб невыплат 2024 года, возможно, один из крупнейших за последние десять лет, особенно если учитывать, что часть компаний при этом продолжает демонстрировать прибыль, указывает Чернов. "Это говорит не столько о финансовых проблемах, сколько о стратегическом сбережении ресурсов", - добавляет он.
Реакция вокруг дивидендов чрезмерно эмоциональная, считает аналитик "Цифра брокер" Иван Ефанов. "Возможно, это связано с тем, что всего за несколько дней очень много эмитентов анонсировало невыплату дивидендов. Но все "голубые фишки", от кого ждали, их выплатили, и доходности весьма существенные, у многих выше 10%, что является куда более экстраординарным, чем невыплаты от застройщиков или металлургов", - подчеркивает эксперт.
Пока что фонды и инвесторы, ориентированные на доход, теряют интерес к акциям отказавшихся от дивидендов компаний, особенно это касается дивидендных стратегий, популярных среди розничных инвесторов (особенно если дивидендная история была ранее стабильной). Поэтому на фондовом рынке сейчас может вырасти волатильность, когда инвесторы начнут перераспределять средства, искать "новые дивидендные якоря" или уходят в более предсказуемые активы, например, в гособлигации или золото, допускает Чернов. "Но при этом некоторые долгосрочные инвесторы воспринимают отказ от дивидендов как рациональное решение, особенно если компания направляет средства на развитие, снижение долга или инвестиции в импортозамещение", - указывает он.