ЦБ может продолжить снижение ставки, но действовать будет аккуратно: Какие прогнозы дают эксперты?

Банк России подошел к последнему в 2025 году заседанию совета директоров по ключевой ставке с парадоксальным расхождением между текущей инфляцией и инфляционными ожиданиями людей. Росстат уже три недели подряд фиксирует аномально низкие для начала зимы темпы роста цен по 0,4-0,5% в неделю, а ценовые ожидания населения не только не падают, а упорно растут.

Согласно свежим замерам "инФОМ" по заказу Центробанка, инфляционные ожидания россиян в декабре выросли с 13,3% до 13,7% - это максимум с февраля. Рост ценовых ожиданий произошел за счет ответов людей без сбережений (с 13,7% до 14,6%), а вот у те, у кого сбережения имеются, своего мнения в декабре не меняли. Но и они не ждут роста цен темпами ниже 12,3% на год вперед.

Оценка наблюдаемой населением годовой инфляции в декабре, вопреки отчетам Росстата, нисколько не изменилась и остается на уровне 14,5%. Бизнес солидарен: ценовые ожидания предприятий в декабре продолжили рост, вернувшись к уровням конца 2024 года.

Инфляция окажется ниже прогнозов?

"Текущие темпы инфляции с поправкой на сезонность в декабре складываются существенно ниже целевых для Центробанка значений в 4%. Инфляция по итогам года в целом с большой вероятностью окажется ниже 6% и заметно ниже октябрьского прогноза Банка России в 6,5-7%", - сообщил "РГ" главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов.

Что говорит в пользу снижения ставки?

Если игнорировать инфляционные ожидания, то такая ценовая динамика повышает вероятность снижения ключевой ставки в пятницу сразу на 1% до 15,5% годовых. В пользу снижения ставки как минимум до 16%, а то и ниже, говорят не только темпы роста цен, но и другие важные факторы, считает старший управляющий директор, руководитель Центра макроэкономических исследований Сбербанка Александр Исаков. В их числе - растущие признаки охлаждения рынка труда и затухание импульса со стороны расходов федерального бюджета. Расчеты Исакова показывают, что инфляция замедлится с 6,6% год к году в ноябре до 5,5-5,8% по итогам всего 2025 года целиком.

Более осторожный шаг

Тем не менее экономисты совсем не уверены, что ЦБ решится снизить ставку с 16,5% до 15,5%. Наоборот, есть много аргументов за более осторожный шаг в минус 0,5%. В том числе потому, что инфляционные ожидания людей и предприятий постоянно находятся в центре внимания регулятора. "Кроме того, из негатива, который будет удерживать ЦБ от более решительного снижения ставки, следует отметить рост налоговой нагрузки на бизнес и индивидуальных предпринимателей с января", - сказал руководитель отдела аналитических исследований "АВИ Кэпитал" Дмитрий Александров.

"Есть все основания ожидать, что ЦБ решит продолжить тренд на снижение, но действовать будет аккуратно. Наш прогноз, исходя из доступной на сегодняшний день информации, - 16%, хотя шансы на снижение более чем на 0,5% действительно выросли", - добавил Александров.

Риски ускорения цен

Пусть цифры по инфляции и по месяцу, и по неделям оказались ниже прогнозов, риски нового ускорения цен в начале 2026 года сохраняются, подтвердил "РГ" экономист Егор Сусин. "Каким будет январь в плане инфляции - большой вопрос. Есть риски ускорения роста цен на фоне повышения налогов. В то же время есть набор разовых факторов, которые сильно влияют на текущую динамику цен - это снижение цен на бензин, стремление компаний распродать запасы перед повышением НДС, смещенная сезонность в продуктах и эффект более крепкого курса рубля", - перечислил он.

В начале 2026 года большая часть дезинфляционных факторов себя исчерпает и проявится эффект повышения НДС, предупреждает Сусин. Это будет создавать повышенную динамику инфляции и высокую неопределенность. Аналитик согласен с тем, что высокие инфляционные ожидания и ускорение роста кредита потребуют от Банка России сохранять осторожность в своей политике.

"Пока вариант снижения ставки до 16% выглядит более сбалансированным. При снижении ставки более агрессивно сейчас Банк России может быть вынужден делать паузу в феврале и рациональнее будет придерживаться генеральной тенденции снижения на 0,5% на каждом заседании", - объяснил эксперт.

А что в Госдуме?

Не ждут снижения "ключа" больше, чем на полпроцента, и в Госдуме. "ЦБ будет действовать осторожно и в пятницу снизит ставку до 16% годовых. Сохраняю оптимизм в отношении следующих заседаний по ставке. Ожидаю, что в феврале и дальше Центральный банк продолжит ставку снижать", - спрогнозировал глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков.