Драгметаллы еще никогда не стоили так дорого. Что будет с ценами в 2026 году
Драгметаллы еще никогда не стоили так дорого. Что будет с ценами в 2026 году
Золото
Весь год динамика цен на самый популярный драгметалл постоянно была на слуху. Оно и неудивительно: начав 2025-й с отметки 2650 долл. за тройскую унцию, закончило его золото очередным историческим максимумом. На конец декабря он составлял 4584 долл. за унцию. То есть всего лишь за один год золото подорожало более чем на 70% (небольшие коррекции не в счет).
Золото - традиционная "тихая гавань" для инвесторов: во-первых, оно проверено тысячами лет истории, во-вторых, его нельзя напечатать, в отличие от обычных фиатных денег, и тем самым обесценить. Рост спроса (следовательно, и повышение цены) на золото всегда обусловлен какой-либо турбулентностью в мировой экономике. В 2025 году ее хватало с избытком: вооруженные конфликты, тарифные войны администрации Дональда Трампа с остальным миром, общая нацеленность США на снижение курса доллара в том числе через снижение ставки ФРС. Кроме того, еще один маркер нестабильности: эхо заморозки международных резервов России прокатилось по политике многих центробанков мира, особенно из развивающихся стран. Они стали активно закупать золото в резервы, снижая в них долю доллара и евро. Поскольку уровень спроса центробанков на золото измеряется центнерами и тоннами, то не разогнать стоимость золота такая политика "подстраховки" просто не могла.
Но будут ли цены на золото расти и в 2026 году со схожей скоростью? Ведь пока не заметно, чтобы все перечисленные выше факторы сошли в ближайшее время на нет. "В базовом сценарии мы ожидаем рост на золото до 4700-4800 долл. за унцию, а в оптимистическом прогнозе не исключаем, что котировки достигнут 5000 долл. за унцию, а возможно, и несколько превысят этот уровень. При этом, учитывая, что драгметалл сейчас находится на исторических максимумах, коррекционные движения неизбежны. Многие трейдеры захотят зафиксировать прибыль, рынок должен "снять перекупленность" для дальнейшего движения вверх. В связи с этим мы не ждем повторения аналогичного ралли по золотым котировкам в 2026 году. Периоды роста будут чередоваться с консолидацией и коррекциями, которые можно использовать для набора новых позиций", - считает главный экономист банка "Зенит" Марина Никишова.
По мнению аналитиков "Золотого монетного дома", до циклического максимума золота еще далеко. "Сырьевой цикл только недавно начался, только в 2025 году ралли в золоте наконец-то перекинулось и на другие драгметаллы, а что до нефти, то она вообще еще не предпринимала попыток роста, тогда как исторический опыт говорит о том, что нефть всегда начинает догонять золото, когда золото находится в структурном "бычьем" тренде. Так было в 1970-х и в 2000-х годах, и было, когда сырьевые рынки восстанавливались после кризиса 2008-2009 годов. Поэтому мы верим в продолжение ралли и в то, что год для золота будет в целом позитивным. В контексте нашей сегодняшней уверенности в том, что тренд роста золота по итогам 2026 года продолжится, мы отмечаем, что инвестиционный спрос и спрос центробанков играет все большую и большую роль, и что, вполне возможно, мы стоим только в начале глобального тренда возвращения глобальной денежной системы к существовавшему некогда порядку, когда основой международных расчетов было золото. И если это так, то золото будет дорожать к фиатным валютам на протяжении всего периода трансформации мировой валютной системы, которая затрагивает уже даже экосистему криптовалют", - говорится в обзоре компании.
С другой стороны, аналитики "Золотого монетного дома" полагают, что из-за дальнейшего развития кризисных явлений, в первую очередь - в экономике США, 2026 год может быть очень волатильным для всех активов. Возможны резкие колебания фондового рынка, рынка "мусорного долга", что приведет к краткосрочным всплескам спроса на долларовую ликвидность, и это может провоцировать провалы цен, в том числе на рынке драгметаллов. "С этой точки зрения мы совершенно не удивимся коррекциям ниже 4000 долл. за тройскую унцию, но будем рассматривать их как хорошие возможности для стратегических покупок", - пишут эксперты.
Серебро
Без своего исторического максимума в 2025 году не обошлись и цены на серебро. В самом конце декабря стоимость драгметалла впервые пересекла 82 долл. за унцию. В процентах рост за год впечатляет еще больше, чем у золота, - серебро прибавило более 180%.
Одно из главных отличий серебра от золота в том, что последнее в основном ценится инвесторами и производителями ювелирной продукции, а в промышленности используется в меньшей степени. Серебро, конечно, ювелирами тоже используется широко, но это во многом металл промышленный.
По оценке аналитиков "Золотого монетного дома", к резкому взлету серебра привели пять ключевых факторов.
Первый - сокращение предложения из-за исчерпания добычи. И этот фактор пока что продолжает усиливаться.
Второй - рост себестоимости добычи. "И этот фактор тоже только усиливается и будет усиливаться дальше из-за инфляции издержек и высоких издержек при наращивании добычи", - пишут аналитики. При этом добыча серебра в последние годы по-прежнему сильно недоинвестирована.
Третий - восстановление потребительского спроса на серебро в Индии. Осенью 2025 года этот фактор стал важным драйвером роста, Индия поставила рекорд по импорту серебра.
Четвертый - долгосрочный рост индустриального спроса на серебро со стороны солнечной энергетики, к которому добавился спрос на качественные теплопроводные и электропроводные сплавы, потребность в которых резко выросла из-за бума строительства дата-центров.
Пятый фактор - финансовый, он совпадает и с "золотыми" тенденциями. Это снижение реальной долларовой доходности. Последний фактор не стоит недооценивать: судя по поведению инвесторов в 2025 году, серебро вернуло себе статус полноценного инвестиционного актива, который наряду с золотом воспринимается как монетарная ценность.
В 2026 году ожидается, что спрос на серебро в производстве солнечных панелей вырастет на 8,5% (до 319 млн унций). В промышленной сфере объем использования металла увеличится до 515 млн унций (+3% год к году). В ювелирной сфере также прогнозируется позитивный тренд: потребность в драгметалле вырастет до 223 млн унций (тоже +3% год к году). При этом HSBC Group прогнозирует дефицит серебра на уровне 126 млн унций в 2026 году, что является серьезной поддержкой котировок. Также рынок закладывает более мягкую политику ФРС США на 2026 год, на фоне которой доходность доллара будет снижаться, а защитные активы получат поддержку. "Учитывая описанные факторы, мы позитивно смотрим на динамику цен на серебро в 2026 году. В базовом сценарии предполагаем уровень котировок металла в диапазоне 75-80 долл. за унцию, а в оптимистическом сценарии при ускорении зеленой энергетики - 85-88 долл. за унцию", - говорит Никишова. В "Золотом монетном доме" не исключают, что в ближайшие годы унция серебра может подняться в цене и до 250 долл.
Платина и палладий
Цены на платину преодолели свой новый исторический максимум также в конце декабря, поднявшись выше 2300 долл. за унцию. Рост с начала года составил более 160%. Исторический максимум палладия (это металл платиновой группы), достигнутый в 2025 году, - 2157,5 долл., а начинал год металл с отметки около 900 долл.
"Палладий применяется в автомобильной промышленности при производстве двигателей внутреннего сгорания (в катализаторах для очистки выхлопных газов), платина - тоже в автопроме, нефтепереработке, нефтехимии. В частности, сокращение спроса на электромобили из-за их высокой стоимости и недостаточной практичности привело к росту спроса на обычные автомобили с бензиновыми двигателями и "гибриды", значит, потребовалось больше платины и палладия для производства автокомпонентов", - поясняет ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.
В 2026 году рынок платины, по мнению многих экспертов, останется дефицитным. По прогнозам Metals Focus, дефицит предложения платины в 2026 году составит 460 тыс. унций при росте спроса в Китае на 1%, обусловленном ростом в стекольной и химической промышленности. По мнению "Норникеля", дефицит платины в 2026 году составит 300 тыс. унций, если не учитывать динамику инвестиционной активности, и 0,4 млн унций - с ее учетом. Однако, по оценкам Всемирного совета по инвестициям в платину (WPIC), в 2026 году ожидается сбалансированность рынка платины. По данным WPIC, в 2026 году предложение платины вырастет на 4%, до 7,4 млн унций, а глобальный спрос на платину в 2026 году снизится на 6%, до 7,385 млн унций. Инвестиционный спрос сократится (на 52%), до 358 тыс. унций: помимо фиксации прибыли держателями биржевых фондов, оттоки из которых оцениваются в 170 тыс. унций, ожидается отток биржевых запасов на фоне ослабления торговой напряженности в США. "Кроме того, стоит отметить, что на рынке платины накоплены значительные запасы (около 10 млн унций), и если они будут выведены на рынок, это может существенно повлиять на динамику цен. Мы не исключаем падение цены, несмотря даже на возможный дефицит", - говорит Никишова.
По палладию в 2026 году "Норникель" прогнозирует, что глобальный рынок металла может быть сбалансированным или на нем сформируется дефицит в 0,2 млн унций. Драйвером роста может быть расширение потребления палладия в автомобилестроении. Ожидается увеличение выпуска машин с двигателями внутреннего сгорания и гибридных автомобилей в США и Европе. Также рост заказов от химической индустрии благодаря запуску в Китае новых проектов по производству очищенной терефталевой кислоты и параксилола может подтолкнуть цены вверх. Увеличение числа центров обработки данных, связанных с развитием искусственного интеллекта - тоже позитивный фактор для цен на драгметалл.
"Однако одним из ключевых рисков, которые могут негативно отразиться на ценах, является рост производства электромобилей и снижение спроса на традиционные автомобили с двигателем внутреннего сгорания, где палладий используется для производства катализаторов (до 80% потребления металла). Рост цен на платину и палладий преимущественно вызван ростом цен на золото. На следующий год мы не ожидаем продолжения взрывного роста золотых котировок, в связи с чем рост цен на платину и палладий возможен лишь на фоне фундаментальных факторов: баланса спроса и предложения этих металлов", - подчеркивает Никишова.
По оценке Мильчаковой, палладий может подняться в 2026 году до 2200 долл. за унцию, а платина - до 2700 долл.