В 2025 году выросли убытки у нефтегазовых и угольных компаний. Что ждать в этом году

В 2025 году сальдированный убыток компаний угольной отрасли составил 408 млрд рублей. Годом ранее тоже был минус, но 112,6 млрд рублей. Добывающие нефть и газ компании остались в плюсе, но их прибыль упала на 51,8%, а убытки выросли более чем в два раза. Такие данные представил Росстат.

В угольной отрасли доля убыточных организаций за прошлый год выросла на 12,8%, до 66,1%, в нефтегазе - на 11,6%, до 50,9%. Результаты оказались даже хуже, чем в 2020 году в разгар пандемии. Тогда отрасли остались в плюсе, а доля убыточных предприятий превысила половину только в угольной отрасли (50,6%).

Показательно, что производственные показатели в 2025 году ни в одной из перечисленных отраслей не продемонстрировали какого-то катастрофического снижения и в целом остались приблизительно на уровне 2024 года. То есть причины ухудшения результатов финансовой деятельности компаний лежат в области макроэкономики - плохой мировой конъюнктуры для этих отраслей, или в сфере внутреннего регулирования их работы - налоги, тарифы, логистика. Возможна также совокупность этих факторов.

Инфографика "РГ" / Антон Переплетчиков / Сергей Тихонов

Начнем с угля. Как заметил в беседе с "РГ" партнер NEFT Research по консалтингу Александр Котов, есть две основные причины глубокого кризиса отрасли. Уголь, можно сказать, оказался буквально между молотом и наковальней. С одной стороны, низкие цены на мировом рынке (в 2025 году они были на минимумах за последние несколько лет), с другой - запредельно высокие железнодорожные тарифы на перевозку угля (с 2021 года они для угля выросли почти в 3 раза). В этой оценке и прямое увеличение самих ж/д тарифов, и эффект отмены понижающих коэффициентов на экспорт угля и на его транспортировку на дальние расстояния.

С 1 мая прошлого до марта этого года в России действовали меры поддержки угольной отрасли. Сейчас обсуждается возможность их продления. Речь идет об отсрочке для угольщиков по выплатам налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) и страховым взносам. Также в список мер входят предоставление адресных субсидий и компенсация части стоимости логистических затрат при экспорте угля на дальние расстояния. Кроме того, РЖД было заключено соглашение с Кемеровской областью (Кузбасс - основной угледобывающий регион России) о вывозе угля на экспорт. Едва ли эти меры не принесли результата, но переломить негативный тренд не смогли.

По мнению Котова, господдержка сработала, но РЖД почти ничего не сделали для ослабления тарифной нагрузки на угольных экспортеров. Заключили соглашение об экспорте угля в восточном направлении только с Кузбассом, а с другими регионами - нет; не вернули понижающие коэффициенты, не дали скидки на экспорт в западном направлении.

Схожие причины называет к.э.н., директор по аналитике Инго Банка Василий Кутьин. Он уточняет, что дополнительным негативным фактором выступила высокая кредитная нагрузка угледобывающих предприятий, которая связана с рекордным уровнем ключевой ставки ЦБ (в среднем за 2025 год - почти 19,3%).

Ставка ЦБ повлияла и на нефтегазовый сектор. Но его итоги в еще большей степени, чем угольная отрасль, зависели от внешней конъюнктуры. По словам партнера Kept, руководителя практики по оказанию услуг компаниям нефтегазового сектора Максима Малкова, финансовые результаты снизились не только у российских нефтегазовых компаний, но и во всем мире - иностранные мейджоры тоже сильно просели. Причиной стали низкие цены на энергоносители на протяжении большей части 2025 года при сохранении высокого уровня операционных затрат в добыче. Кроме того, на российские компании дополнительное давление оказывали ограничения экспорта и высокие дисконты на российские углеводороды, подчеркивает он.

Добыча нефти, газа и угля в 2025 году осталась на прежнем уровне

В оценках, что ждет отрасли в этом году, мнения экспертов не сильно разнятся. Котов считает, что ситуация для угольщиков может измениться в лучшую сторону, если мировые цены на уголь, которые сейчас растут из-за конфликта на Ближнем Востоке, закрепятся надолго на высоком уровне. Главным драйвером роста цен на уголь стали проблемы с поставками нефти и сжиженного природного газа (СПГ) из Персидского залива, поясняет Кутьин. Это увеличило спрос на уголь в энергетическом секторе. Дополнительными факторами стали рост спроса в Китае, ограничения экспорта угля из Индонезии и стабилизация спроса со стороны Индии. Таким образом, российская угольная отрасль получает окно возможностей для выхода из периода убыточности уже по итогам 2026 года, полагает эксперт.

Менее оптимистична старший аналитик инвесткомпании "Риком-Траст" Валерия Попова. В 2026 году она не ждет быстрого восстановления российского угольного сектора. Несмотря на некоторый рост цен на уголь, спровоцированный геополитической напряженностью на Ближнем Востоке, текущие котировки остаются существенно ниже пиковых значений 2022-2023 годов, уточняет эксперт.

Что касается нефтегаза, то здесь также ожидается влияние событий в Персидском заливе на результаты работы отечественных компаний в этом году. Ближневосточный кризис разогнал рынки и цены на энергоносители, замечает Малков. Даже в случае скорой стабилизации ситуации произошедшее окажет воздействие на ценовую динамику нефтегазовых рынков в последующих периодах. Стратегические и коммерческие запасы нефти нужно будет восполнять, так же как и наполнять подземные хранилища газа, что будет генерировать дополнительный объем спроса на протяжении всего года, уверен эксперт.

Попова отмечает, что длительность геополитической напряженности напрямую повлияет на годовую выручку российских нефтяных компаний. Чем дольше продлится конфликт, тем значительнее будет эффект. Но текущая ситуация - рост цен на нефть и сокращение дисконта на российскую нефть - носит временный характер. В среднесрочной перспективе ожидается коррекция котировок до более устойчивых уровней, обусловленная как нормализацией геополитической обстановки, так и рыночными факторами (баланс спроса и предложения, динамика добычи у ключевых производителей и т. д.), считает она.