Все дело в кадрах. Эльвира Набиуллина рассказала, как связаны высокие ставки, инфляция и дефицит рабочей силы

Стран с высокой инфляцией и доступными кредитами по низким ставкам не бывает, и наивно предполагать обратное, заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина на пленарной сессии Биржевого форума-2026. Поэтому нельзя резко опустить ключевую ставку ради дешевых кредитов и экономического роста, поскольку российская экономика, по ее словам, впервые в современной истории столкнулась с нехваткой рабочей силы.

Ограничения трудовых ресурсов - новая реальность как для властей, так и для бизнеса, заявила глава Банка России. Сейчас, по ее словам, идет период очень активных структурных изменений. Ранее она объясняла, что если кадры задействованы практически полностью, то за счет более доступных кредитов просто будет их "переманивание и перераспределение" с одного предприятия на другое.

Важно, чтобы был переток трудовых ресурсов из неэффективных секторов в более эффективные, с повышенной производительностью труда, чему высокая инфляция не способствует.

"Иногда говорят: "Пусть инфляция будет выше, зато экономический рост будет выше". Но это не так в силу того, что у нас есть нехватка рабочей силы", - рассказала Набиуллина.

Страны, где доступные кредиты, низкие ставки - это страны с низкой инфляцией. Поэтому "наивно считать, что при более высокой цели по инфляции будут более низкие ставки", заявила Набиуллина. Будет ровно наоборот.

"Многим может казаться, что длительная жесткая денежно-кредитная политика - это какая-то аномалия, из ряда вон выходящая ситуация. Прошлые периоды высоких ставок были связаны с временным ухудшением внешних условий. Сейчас же ухудшение внешних условий происходит почти на постоянной основе - и по экспорту, и по импорту", - рассказала глава Банка России.

Банк России намерен провести черту под высокой инфляцией последних пяти лет уже в 2026 году, когда устойчивая инфляция опустится до 4 процентов

ЦБ, несмотря на постепенное снижение "ключа" на последних заседаниях, все еще сохраняет жесткую денежно-кредитную политику, поскольку есть инфляционные риски, требующие осторожности. С одной стороны, регулятор наблюдает за внешними факторами, ситуацией на Ближнем Востоке. С другой - за бюджетным импульсом, который пока значимо не ослабевает.

Несмотря на эти факторы, регулятор намерен провести черту под высокой инфляцией последних пяти лет уже в 2026 году. "Мы от этого не отказались. По нашему прогнозу, устойчивая инфляция будет около 4% уже во второй половине этого года, а годовая будет около 4%, когда из расчета выйдет всплеск данных за январь из-за налоговых изменений", - заявила Набиуллина.

Министр экономического развития Максим Решетников обратил внимание, что валютный курс в ближайшее время будет более крепким, "чем многим бы хотелось". Это станет вызовом для экономики и в том числе для рынка труда. Процентные ставки, по его словам, будут снижаться, но не так быстро, как хотелось бы.