В целом курс доллара США вырос к рублю за 2024 год примерно на 16%. "Резкое ослабление курса рубля в конце ноября 2024 года при стабильных ценах на нефть можно оправдать рядом факторов. Но основным здесь является снижение поступления валюты в страну и как следствие - снижение объемов ее предложения на рынке. Увеличение денежной массы из госбюджета в конце года привело к растущему предложению рублей на рынке, что создало дополнительный спрос на валютные активы. Послабления по обязательной продаже валюты экспортерами также не добавляют рублю стабильности. Все эти факторы сохранят свою актуальность и в 2025 году", - говорит аналитик ФГ "Финам" Александр Потавин.
Динамику курса рубля обычно определяют фактор спроса и предложения валюты на рынке. С одной стороны, это объемы продажи экспортной валютной выручки, а с другой - покупки валюты импортерами, бизнесом и населением. Данные по торговому балансу России за осенние месяцы подтвердили, что ослабление рубля в это время произошло из-за ухудшения ситуации с предложением свободной валюты на рынке. Если сюда добавить перманентный отток капитала из страны, то вполне могла образоваться ситуация с дефицитом валюты, что и привело к ослаблению рубля в конце ноября.
"Однако у рубля есть сильные фундаментальные факторы, которые в 2025 году будут сдерживать его ослабление: высокие процентные ставки по рублям, ограничения по оттоку валюты из России, высокие объемы расчетов в рублях за импорт, положительный торговый баланс РФ", - перечисляет Потавин.
Однако за последние три месяца курс доллара вырос примерно на 20 руб. Это могло дать дополнительную прибавку к уровню инфляции около 2%, оценивает Потавин. Эта девальвация рубля будет транслироваться в рост инфляции. "При текущем уровне инфляции в стране (около 10% год к году) мы имеем дифференциал по инфляции с США (около 3%) в районе 7 процентных пунктов, то есть при благоприятном сценарии можно ждать продолжения плавной девальвации рубля со скоростью около 7-10% в год. Это не создаст напряжения в экономике и даст компаниям возможность адаптироваться к новой ситуации на валютном рынке. Поэтому на 2025 год стоит ждать, что среднегодовой курс доллара будет около 110-115 руб. с возможностью краткосрочных отклонений от него в большую или меньшую стороны", - прогнозирует Потавин.
По его мнению, конкретно в первом полугодии 2025 года большинство валют развивающихся стран может показать умеренное ослабление из-за протекционистской политики администрации Дональда Трампа. Если из-за политики нового американского президента в следующем году произойдет снижение цен на основные продукты российского экспорта (нефть и газ), то это будет оказывать давление на курс рубля.
"Мы ожидаем, что в первом квартале 2025 года курс доллара будет торговаться в диапазоне 100-107 руб. Волатильность по курсу китайского юаня в следующем году может вырасти, если Трамп примет решение ввести повышенные торговые пошли на товары китайского импорта в США. Мы ждем ослабления юаня к доллару, но относительно рубля курс юаня в первом квартале 2025 года, видимо, будет находиться в диапазоне 13,3-14,5 руб. Также Трамп собирался снизить цены на нефть - если будет реализовываться этот сценарий, то ослаблением курса рубля правительство РФ будет закрывать возникающий дефицит бюджета. В ситуации сохранения более слабых цен на нефть курс рубля также будет слабеть и локально курс доллара может подняться до 113-118 руб. к концу 2025 года", - допускает Потавин.
В целом развитие ситуации на валютном рынке будет зависеть от развития геополитической ситуации и от ситуации с платежами за экспорт и импорт в условиях санкций, подытоживает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.
"В базовом сценарии в свои прогнозы мы закладываем сохранение неизменной текущей геополитической и санкционной ситуации. В этом сценарии рубль сезонно является наиболее крепким в первом квартале, когда низкий спрос на импорт и высокий приток валюты от экспорта. Начиная со второго квартала возможно умеренное ослабление курса рубля из-за возрастания спроса на валюту для закупки импорта и зарубежных туристических поездок, - рассказывает эксперт.
Васильев напоминает, что при необходимости для стабилизации курса рубля российские власти могут задействовать словесные интервенции, увеличить продажи юаней из резервов, ужесточить условия обязательной продажи валютной выручки, принять решение о внеочередном повышении ключевой ставки и ввести ограничения на отток капитала.
По прогнозу Васильева, средний курс рубля в 2025 году будет на уровне 14,6 руб. за юань, 108 руб. за долл. и 112 руб. за евро.